资管新规限刚兑、资金池 100万亿市场将洗牌

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最近，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资产管理新规定》)经中央全面深化改革委员会审议通过，发出了严格监管的强烈信号。对此，华夏银行金融市场部产品经理罗(600015)昨日向《证券日报》表示，这与100万亿元资产管理行业的洗牌有关。

资本证券R&D部总经理王建辉表示，新资产管理规定的审批将在近期正式公布。预计新的资产管理法规仍将重点限制刚性赎回、资金池和多层次套汇，最大限度地消除空监管套利，促进资产管理业务的规范化发展。根据此前的预测，新资产管理法规的过渡期可能会延长至2019年底，以缓解政策变化对市场的影响。事实上，监管机构对资产管理业务的监管始于2017年5月，其间还加上了一个完整的过渡期。预计新的资产管理法规对市场的影响将相对温和。从中期和长期来看，新的资产管理法规将有助于化解行业风险，但将加剧证券业的内部分化。

罗认为，新《资产管理条例》将“资产管理业务”界定为投资者委托银行、信托、证券、基金、期货、保险等金融机构投资和管理受托投资者财产的金融服务。同时，加强非金融机构的许可准入，对资产管理产品的发行实行前所未有的严格控制。以“一方两会”为首的金融监管机构出台了一系列新规定，16000多家注册民间投资机构、互联网金融公司、融资担保公司等金融机构被纳入大资本管理监管框架。

例如，今年4月3日，互联网金融风险专项整治领导小组办公室下发了《关于加强互联网资产管理业务整治和开展验收工作的通知》(以下简称《通知》)，明确互联网资产管理应当许可，不合格的平台业务应当整改。

对此，中国银河证券(601881)非银行分析师吴表示，该通知的发布将有助于防止监管套利，保护投资者的合法权益。随着整顿工作的开展，正规的持照金融机构可能受益于资金的返还。

4月2日，中国银行保险监督管理委员会(601988)下发了第一份文件，即《关于印发融资性担保公司监督管理条例四大配套制度的通知》。支持文件明确要求融资性担保业务必须获得许可，并进一步明确了资产支持证券、债券和资产管理计划等担保业务的风险权重，这些权重往往会进一步收紧。

罗奇奇认为，这一系列新规定的总原则是贯彻落实第十九次全国代表大会报告中关于金融业风险防范、杠杆降低和服务实体的基本要求。首先，通过资本方面的杠杆降低，逐步从资产方面降低货币乘数。化解金融资产估值风险和房地产泡沫，限制和规范银行表外套利，严厉打击资本市场违法行为，平稳金融周期。二是促进金融资源优化配置，向实体经济和环保创新产业倾斜，缩短融资环节，降低企业融资成本，实现金融与经济的良性互动；三是积极稳妥地打破阶段性刚性赎回，推进信用风险与利率的市场化匹配，将政府信用从对公平交易的压制中解放出来，理顺政府与市场的关系；第四，清理整顿互联网金融、地方黄金交易所等所谓创新型资产管理业务，严格执行特许经营要求，严厉打击违反证券法、以众筹为名非法拆分金融产品、投资房地产和社会融资产能过剩、扰乱“一方两会”金融监管秩序的行为。与此同时，我们将优先支持中国共产党第十九次全国代表大会报告中鼓励的大数据、云计算、移动支付等金融技术创新，鼓励通过信贷资产证券化等新兴模式，依法阳光、公平地转移信贷资产，通过宏观审慎评估体系(mpa)评估等监管创新，推动非标准竞价和表外转移，提高金融产品的标准化水平。