可转债基金明显回暖 新年平均收益已近6%

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自2018年以来，在债务基础整体表现依然低迷的背景下，少数品种可转换债券基金走出了一波独立市场，收入较2017年明显回升。

风能统计显示，自2018年以来，95%的可转换债券基金实现了正回报，其中银华沪深可转换债券b股和苏州沪深可转换债券b股的回报率分别达到了33.77%和25.51%。

许多可转换债券基金的基金经理告诉蓝鲸金融，最近业绩的增长主要是由可转换债券的增长推动的。受股市影响，预计可转换债券也将被结构性报价所主导，很难形成趋势性报价。

可转换债券基金的新年收入增长迅速

普通债务基础的表现并没有得到很大改善，而可转换债券基金作为债务基础中的一个小众产品，自新年以来经历了一波行情。

风统计显示，目前市场上有64只可转换债券基金(每只股票单独计算)，规模从1000多万元到29亿元不等。

2017年，在58只表现明显的可转换债券基金中，29只获得了正收益，另一半出现了亏损。2017年第四季度，受债券市场整体低迷的影响，58只表现明显的可转换债券基金中，只有14只实现了正回报，其余75.86%的可转换债券基金失去了回报。

自2017年10月以来，债券市场经历了一轮剧烈调整。二级市场可转换债券市场第四季度表现不佳，沪深可转换债券指数下跌6.65%，估值水平持续下降。通过历史比较，可转换债券市场的整体估值水平已经处于低位。

在这种背景下，2017年第四季度，大多数可转换债券基金变得谨慎起来，等待更好的投资机会。然而，蓝鲸金融观察到，可转换债券基金的春天已经到来，并逐渐驱散了去年底的寒意。

2018年，可转换债券基金业绩明显回升。风闻统计显示，在63只表现明显的可转换债券基金中，60只可转换债券基金自新年以来实现了正回报，占95.24%，平均回报为5.71%。银华沪深b股可转换债券和苏州沪深b股可转换债券的收益分别超过20%、33.77%和25.51%。

在2018年债券基金收入排行榜前10名中(乙级除外)，除金创·何新·朱莉外，其余9名均为可转换债券基金。然而，这些高收益可转换债券基金在2017年的收入可以说是惨淡的，其中许多基金去年遭受了亏损。

可转换债券的结构报价

在债券基金整体低迷的背景下，为什么可转换债券基金能够走出这样一个独立的市场？不久前卖出300亿元人民币的基金经理谢志宇也表示，他对可转换债券的机会持乐观态度。

中国可转换债券基金经理张永志向蓝鲸金融表示，最近可转换债券基金业绩的增长主要是由可转换债券股票的增长推动的，其可持续性主要取决于市场和股票的表现。

“自2018年以来，可转换债券的兴起主要得益于a股市场的崛起。第一季度选择可转换债券的核心基础是积极股票的基本面。它更青睐中、高价位的可转换债券，这类债券能够从春季的动荡中受益，并避免芯片价值被削弱的低价位可转换债券。”融通可转换债券基金经理王超表示:“受股市影响，预计可转换债券也将基于结构市场，而非趋势市场。”

可转换债券的近期表现也符合基金经理此前的预期。银华CSI可转换债券基金经理孙辉在《四季报告》中展望2018年第一季度:“在债券市场，趋势市场仍需等待，但随着收益率达到高位，配置价值逐渐凸显。总体而言，宏观和市场环境的整体稳定将有利于可转换债券机会的充分利用。”

兴泉可转换债券基金经理张亚辉向蓝鲸金融表达了类似的观点。“目前，可转换债券市场的估值已经处于一个合理的水平，同时也呈现出分化的趋势。由于未来两年市场将有大量新的供应，可能会有一个反复压缩估值的过程，因此有必要更详细地选择具体的可转换债券，并筛选出具有良好基本面支撑的债券目标。此外，对于那些估值已经处于底部的目标，你可以用时间换取收入。”

选择息票也是张永志的判断，张永志对可转换债券市场的看法要冷静得多。“可转换债券市场从小众市场转向大众市场，并不意味着整个行业都欢迎投资机会。随着可转换债券的大幅扩张，单个债券的估值可能会有很大差异，可转换债券的债务和股票之间的区别可能会变得更加显著，单个债券的预期收益率可能会有很大差异。选定的优惠券将成为可转换债券。投资的重中之重。”

“目前，优惠券的选择是基于正面股票的基本面，而上市公司的基本面更受重视，因为最重要的收入来自上市公司股价的上涨。”张永志接着说道。