卖面膜的御家汇获IPO批文：曾被要求说明核心竞争力

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中国证监会19日晚发布公告，按照法定程序批准了5家企业的初始申请。于佳卉有限公司(以下简称“于佳卉”)被列入名单。据公开信息，于佳卉是一家以自有品牌为核心，依靠互联网电子商务销售的“互联网+护肤品”企业。主要从事口罩等护肤品的研发，主要品牌有皇家泥浆广场、小木、华耀华。

中国证监会19日晚发布公告，按照法定程序批准了5家企业的初始申请。于佳卉(300740，诊断)有限公司(以下简称“于佳卉”)在名单上。

据公开信息，于佳卉是一家以自有品牌为核心，依靠互联网电子商务销售的“互联网+护肤品”企业。主要从事口罩等护肤品的研发，主要品牌有皇家泥浆广场、小木、华耀华。

根据招股说明书，于佳卉计划在创业板公开发行不超过4000万股，计划募集8.58亿元，其中4.65亿元将用于品牌建设和推广项目，2亿元将用于补充营运资金，其余将用于R&D和质量管理检测中心建设项目以及信息和移动互联网商城升级项目。据了解，于佳卉ipo的保荐机构是华泰联合证券。

从业绩来看，2017年1月至6月，于佳卉实现营业收入6.22亿元，同期净利润5461.14万元。2014年至2016年，营业收入分别为4.32亿元、7.69亿元和11.71亿元，复合增长率为1.71倍；同期净利润分别为3735.83万元、5298.96万元和7259.48万元。值得注意的是，于佳卉数亿元的年收入大部分来自口罩。根据招股说明书，2014-2016年和2017年1-6月，面具收入占于佳卉主营业务收入的比例分别达到78.08%、84.24%、85.87%和82.24%。

2017年11月15日晚，中国证监会网站发布了第十七届发展与审计委员会2017年第46次会议审计结果公告，表明于佳卉的初始申请获得批准。然而，独立选举委员会向于佳卉提出的问题包括，报告期内公司收入和毛利率的增长率逐年下降。扣除政府补贴后，税前利润逐年下降，但同行业的毛利率并没有明显下降。与此同时，收入结构发生了重大变化，网上自营收入下降，网上分销和寄售增加。需要说明的是:(1)相关指标变化的原因是否会对公司的持续盈利能力产生重大不利影响；(2)近两年在线分销毛利率高于自营毛利率的合理性；(3)与同行业可比公司进行比较，分析和解释公司的核心竞争力。