港股市场：一半火焰 一半焦土

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每个人都会死，如果艾莉亚·史塔克有选择的话，她会是刽子手。

-"权利的游戏"

恒生指数在2017年上涨了35%，在2018年下跌了13%，今年以来在2019年上涨了11%。这是过去三年全球金融市场的最佳表现。但是事物的本质总是有两面性。就在本周，香港股市也迎来了一个历史性的时刻:

根据最新统计，在香港股市的2400多只股票中，目前有246只股票(占10%以上)的价格低于0.1港元，有1261只股票(占50%以上)的价格低于1港元，占香港股市股票总数的一半。

这与香港股市近年的机构改革形成鲜明对比。一方面，沪港通的开通、不同股权公司在同一只股票上的上市、非盈利性生物技术企业的上市以及各种金融产品的推出，真正增加了资本市场的多样性和开放性。但低价股票的增加代表着市值的缩水和毁灭。表面上风风光光，但实际上分化严重。

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亮点时刻

2018年7月12日，香港证券交易所(香港股票00388)迎来了2018年第114家ipo公司。同一天，8家上市公司同时上市，他们都要去香港交易所的大厅举行一个打铃仪式。它们是:指尖粤东(港股06860)、英科(港股03700)互动娱乐、英恒科技(港股01760)、齐一科技(港股01739)、红阳地产(港股01996)、田丽教育(港股01773)、仁和科技(港股08140)，

这一天的场景就像参加集体婚礼。人们拥挤着，庆祝着，欢呼着，激动着。看着股票价格在大屏幕上跳动刺激着每一个投资者面前的场景和交易软件。在那一天，许多人实现了财务自由，许多早期投资者松了一口气，说他们终于可以退出了。

据统计，2018年，香港市场成功上市206家，同比增长23%；融资总额为2，878.8亿港元，较去年的1，436亿港元增加100.5%。此外，还有3只新股以介绍的形式在港股注册，共有209只新股上市。无论是上市公司的数量还是筹集的资金数额，香港都赢得了2018年的全球冠军。

正是因为这一盛事，香港交易所的股价从2017年的最低168.25港元上涨至目前的275.8港元，过去三年累计上涨63.9%，成为最大的大盘股企业。即使2018年环境如此糟糕，HKEx也只会退出3%。

这些成就是香港市场的亮点。历史将铭记这个市场对企业上市和融资的贡献，以及对制度变迁、开放和包容所做的一系列改革。

当熊熊烈火为资本市场注入热量和能量时，它给了人们希望和交易机会，创造了财富神话，使香港变得富有。香港股市有一半是火焰。

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最黑暗的时刻

2019年6月25日(星期二)下午，最近一直不温不火的港股开始突然变化，许多优质股再次集体暴跌，平均跌幅超过60%。兴亚控股(香港股票08293)下跌了97%，市值60亿港元，几分钟后就消失了！

作为一个国际金融中心，香港一向以拥有最现代化、最完善的制度体系而自豪，但股市却一直容忍如此之多伤害投资者的小盘股的存在，这本身就是这种优越制度的最大讽刺。

在香港股市生活了一段时间的投资者知道，暴跌已经成为香港股市每年的一个固定项目。以“中国”和“全球”为名的高度集中、高度控制、高度承诺的民营企业，风险很大，随时可能倒闭或死亡。但是他们总是在制度中生存，一次又一次挑战资本市场的道德底线。

2017年5月17日，大卫·韦伯在他的个人网站上发布了一条“通缉令”——50只不能购买的港股。他给出的50只股票的清单怀疑它们不是基于股东利益的原则，所有这些股票都被怀疑有数千股。这50只股票交叉持有，关系很复杂(见下图):

庞大的香港股市相互之间有着复杂的关系，所以这张图表中有50多只股票。

"每个人都会死，如果艾莉亚·史塔克选择，她将成为刽子手."

-"权利的游戏"

与最精彩的时刻形成鲜明对比的是，2018年在香港成功上市的206家公司的破发率为70.4%。在206家公司中，只有50只股票上涨，145只股票下跌，11只股票没有上涨或下跌。自上市以来，更多的股票下跌了50%以上。

资本决定市场，市场反映现实。在香港股市，这是世界上第一次首次公开募股，躲在强光下的时刻确实是一个悲剧性的暴跌和突破。

根据最新统计，香港股市有超过50%的公司股价低于1港元，占香港股市总市值的一半。当然，不能说股价低于1港元的公司就没有价值，但作为一只基金，低于1港元的股票是不会被触及的。低于1美元，超级基金不会碰它。可以理解的是，港股目前的情况是，超过半数的港股是由市场上的散户投资者互相竞争。参与这些目标的投资者最有可能是“切韭菜”。

如果你是一只猴子，在香港买股票，你有超过50%的可能性买低价股票。那么风险系数就很大，再加上信息披露的不对称性、语言障碍、不同的披露习惯等因素，你很有可能会成为这片焦土上的“受害者”。

骨头埋在焦土里，什么也长不出来。也许他曾经是肥沃的，但在大风过后，表面的浮华被吹走，露出破碎的真相，财富的崩溃会在瞬间到来。在这片焦土上，没有运气，只有毁灭。香港股市有一半被烤焦了。

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结论

制度的自由带来了市场的开放。但与此同时，它也是一个在自由的幌子下滋生的败类。

一个理想的市场应该使优秀的公司更容易受到资本的青睐，并享受估值溢价，但同时，它也能迅速清理出不优秀的公司，保持市场质量，有效地发挥股票市场的资源配置作用。

一方面，香港股市只能引入更强有力的监管体系，而在上市、配股、退市、信息披露等方面。，在一个好的制度下，“好钱赶走坏钱”，那么港股就有很大的机会摆脱“低估值”的尴尬标签。

另一方面，香港的低价股在这个市场已经存在了很多年，仍然有很多人在焦土中死去。失败的真正原因是我们自己。因此，每个人都应该清楚地了解自己，不要给别人利用他们的机会。

道德是什么时候消亡的？这条船是从哪里穿过天津的？但是教学中没有邪恶，狼和老虎也是一样！