天文数字应收款项压顶 谨防爆雷“第二季”上演

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《红色周刊》:在2018年的年报中，100多家公司爆炸，这仍然让人们心有余悸。转眼间，就到了半年度报告披露期。虽然在半年度报告披露期内爆炸式增长的公司数量将远远低于年度报告披露期，但2019年是否会出现“第二季”的雷电爆炸？阅读半年度报告时，哪些数据异常需要注意和警惕？

肖旭:让我们简单谈谈应收账款的指标。应收账款高的公司通常分为两类，一类是公司数据偏离行业，另一类是行业整体偏高。如果一家上市公司的应收账款比例明显高于同行业的上市公司，则该公司财务舞弊的可能性超过70%。但是，如果整个行业的应收账款偏高，虽然是正常现象，但对于那些低利润、高负债的公司来说，由于资本运作的问题，危机随时可能爆发。

以建瑞沃能(300116)为例。2016年，公司营业收入仅为38.2亿元，同期公司应收账款和应收票据净额达到66.02亿元。2017年，公司营业收入增加至96.6亿元，同期公司应收账款和应收票据净额大幅增加至119.1亿元。随后，该公司的危机爆发，其运营大幅下滑，濒临退市。

红色周刊:建瑞沃能现在正处于危机之中。锂电池行业的其他上市公司是否仍然存在高应收账款问题？

肖旭:它仍然存在。以郭萱高新(002074，股票咨询)为例。2018年，公司实现营业收入51.27亿元。截至2018年底，公司应收账款和应收票据净额达到63.31亿元，截至2019年3月底，这一数字已上升至72.60亿元。幸运的是，公司目前的盈利能力和负债水平都是可以接受的，但是应收账款的不断增加迟早会给公司带来不可逆转的隐患。

《红色周刊》:如果是一家盈利能力差、应收账款高的公司，这是否意味着风险随时会爆发？

肖旭:没错。让我们看看金龙汽车(600686)和中通客车(000957)。2018年，金龙汽车实现营业收入182.91亿元，但净利润只有1.59亿元，扣除后也只有1200万元，但公司应收账款和应收票据净额高达129.95亿元。2018年，中通客车实现营业收入60.79亿元，净利润仅3700万元。公司应收账款和应收票据净额达到71.31亿元，超过公司营业收入10.52亿元。

《红色周刊》:还有哪些行业应该有高额资金？

肖旭:建筑装饰行业也是如此。幸运的是，目前该公司在该行业的盈利能力看起来不错。如金(002081)2018年营业收入250.89亿元，净利润21.23亿元，看似不错，但公司应收账款和应收票据净额高达224.97亿元。2018年，朱权股份(603030)营业收入65.21亿元，净利润2.6亿元，公司应收账款和应收票据净额54.92亿元。宝应(002047)也是如此。2018年，公司营业收入68.56亿元，净利润2.85亿元，应收账款和应收票据净额高达68.92亿元。

由此可见，一旦上述公司的基金坏账发生超过10%，公司将陷入亏损甚至巨额亏损，而洪涛股份(002325)的情况更为糟糕。2018年，洪涛股份实现营业收入39.26亿元，公司净利润亏损高达4.22亿元，应收账款和应收票据净额高达56.33亿元。由于应收基金账款账龄较长，坏账的可能性较高。

《红色周刊》:还有哪些公司存在应收账款危机？

肖旭:中国钟毅也是如此(601106)。2016年，该公司的收入只有32.04亿元，但其净利润实际上损失了57.34亿元。2017年和2018年，公司收入连续两年超过100亿元，但2017年公司净利润仅为8400万元。2018年，中国钟毅净利润为1.29亿元，扣除后亏损2.94亿元。与微利形成鲜明对比的是，截至2018年底，公司应收账款和应收票据净额合计141.68亿元，同期营业收入105.11亿元，相差近37亿元。