投资大师们是怎么应对股灾的？

本篇文章2145字，读完约5分钟

在工作中，我经常接触到许多知识产品的老师。每个周末，我都会来和你分享我这周学到的一些知识点，希望能给你一些启示。

最近，股市开始逐渐升温。前一段时间，经常收到的消息是“三大股指集体上涨”和“三大股指集体上涨”。每个人冰冷的心又蠢蠢欲动了。

我有一个同事一年到头都在打a股，平时能赚一点，但价格大幅上涨时他不愿意卖出，价格大幅下跌时他又忍不住买入，试图降低成本，结果更糟。因此，他经常被看到邀请股票交易朋友去他的朋友圈的屋顶。

从顶端逃脱是他多年的梦想；寻找便宜货是他的长期课题。

我曾通过音频分享我购买香港股票的经历:腾讯以200元买入，400元卖出，赚了两次钱，成功避免了最糟糕的下跌。所以，他问我如何判断腾讯的最高价格。

我告诉他没有诡计，只有运气。我卖掉它不是因为我能预见顶部，而是因为我有一个原则:我最多只能卖掉它，然后考虑是否再买一次。

此外，当时我碰巧听到吴先生在《天天听》中说:大数据显示，在世界杯期间，股市往往大幅下跌。所以我在世界杯前卖掉了它。我说我很幸运就是这个意思。

我在2015年开始交易股票时，就设定了当我赚到两倍的时候就必须卖出的原则。

为什么这么决定？这是因为我在开始交易股票后不久就经历了股市崩盘。当时，我和《金融日报》的总编辑魏英杰谈过，每天在小组里，除了讨论选题，我们还讨论了各自的损失股。

魏老师，一个老股东，当时教我一个原则:一定要设一条线，亏本就要尽可能多的卖出止损，最好有一条尽可能多的盈利线来保持收益。但最重要的是停止损失，因为投资应该通过感恩而不是少赚来避免。

所以我为自己设定了这个原则:如果我损失了20%，我必须卖掉，这是我能承受的；如果我赚了50%，我必须卖掉，这就是我所满意的；如果情况好，你也可以等到100%；但是当它达到100%的时候，不管情况是好是坏，都必须在一周内卖出。我还把这个原则写在便利贴上，放在床上很多天。

正是这个原则让我，一个对股市知之甚少的白人，再也不会经历股市崩盘。虽然我有时会遭受小损失，但总的来说还是要赚的。我称这个原则为“安全线”，但它只是一个随机的名字。

我不知道真正的“安全边际”是什么，直到我听了马红漫先生的价值投资课，了解了格雷厄姆的故事。

马红漫老师讲了一个超出我想象的故事，那就是，历史上的投资大师们曾经被股市崩盘和暴跌杀死。

例如，提出价值投资概念的格雷厄姆大师，在1929年经济危机爆发前，账户上有250万美元，这在当时是一个非常大的数字。大危机刚来的时候，格雷厄姆非常小心，但后来他甚至觉得股价已经跌到了足够低的水平，所以他继续买入。

结果，他认为的底部根本不是底部。在危机的第一年，格雷厄姆的账面亏损达到了20%。

这是他从未经历过的事情。格雷厄姆心想，我已经为如此谨慎的人损失了20%，最糟糕的时候肯定已经过去了。所以他决定不仅要做，而且要死。怎么做？开始杠杆化，通过借钱和贷款来购买股票，通过放大杠杆来挽回损失，甚至获得巨额利润。

因此，可以想象，在1930年，他的损失达到了50%，然后是70%。到1933年，格雷厄姆的账户从250万美元降至不到40万美元，加上他所欠的贷款，也就是说，大股东格雷厄姆即将破产。

那么主人和我们普通人没有什么不同？当然不是。

大师是大师，因为他能把教训变成经验，把经验变成收获，而这是大多数普通人都会忘记的。就像我的同事一样，股市崩盘后，当股票上涨时，我忘记了以前的痛苦。

格雷厄姆总结了大萧条后的安全边际概念，这有点像我当时创造的那个词。然而，master的概念比我的科学得多，并且有一套完整的数据模型。

但是我不会在这里详细解释，因为它太复杂了。简单地说，购买的股票价格应该低于其内在价值，当价格高于其内在价值时，就应该出售。安全边际概念的重要作用在于，你不必对未来做出准确的预测，只需知道现在是对还是错，因为预测未来太难了。

同样，反过来，没有股神能准确预测市场的顶部。因此，没有运气是不可能从顶端逃脱的，就连巴菲特也不例外。

1969年，巴菲特预测市场将会出现危机，所以他决定退出。但当时，市场仍然繁荣，直到1973年，股市崩盘才真正到来。

回顾过去，巴菲特做得对吗？严格地说，他做了正确的事情，因为他躲过了1973年的股市大崩盘；但是你认为他做得对吗？毕竟，他提前五年退出了市场。在这五年里，他本可以赚更多的钱，因为股市涨了很多。

巴菲特的退出是基于他对市场的判断:他投资的特定品种已经达到了他之前预期的价格。虽然将来可能会上升，但他认为这与他自己的经历没有什么关系。

听到这里，我不禁想起了我的腾讯股票。后来腾讯的股价高达476元。我损失了增加的76元，但另一方面，我也逃过了259元的跳水。虽然巴菲特是基于对市场的分析和判断，但我是基于我愚蠢和简单化的安全边际，加上一些运气。

因此，在准备这段音频时，我打开微信告诉我的同事，忘记了要逃离巅峰，寻找便宜货，找到安全边际的两个极端和中点，上半年买入，下半年卖出。

事实上，不仅仅是股票。我们所有的投资，我们生活中的许多决定，在做之前都应该问:我真的理解这件事的价值和安全原则吗？也欢迎收听经济学博士、著名金融专家马红漫的价值投资课。

这篇文章首先发表在微信公众账户:吴晓波频道上。