现金管理类理财产品新规将出 理财子公司相关产品收益规模或“双降”

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“现金管理理财产品管理办法的出台，可能会限制银行理财子公司的投资范围，导致产品收入下降，产品对投资者的吸引力下降，导致规模下降。”一家大型银行财务管理子公司的相关负责人几天前告诉《中国证券报》。

12月27日，中国银行业监督管理委员会和中国人民银行就《关于规范现金管理金融产品管理的通知》(征求意见稿)(以下简称《通知》)公开征求意见。据业内人士透露，无论是对该行的财富管理子公司，还是对原银行资产管理中心，目前仍难以整改。

□本报记者高盖芳

银行财务管理的优势受到影响

“现金管理产品是银行理财子公司的基本利润。公告发布后，财富管理子公司都“害怕”了。”一位银行基金交易员表示。

根据CICC的研究报告，以前对现金管理产品的投资范围和期限没有明确的限制，杠杆规定不应超过新资产管理规定的140%。因此，银行理财子公司相对于公开发行基地具有一定的优势，这也是现金管理产品的收益率总是远远高于公开发行基地的一个重要原因。

一家大型银行理财子公司的相关负责人认为，从公告的相关内容来看，公募基金将继续保持免税优势，而银行理财子公司则不会；通知中提到，同一家商业银行采用摊余成本法计算的现金管理产品月净资产值不得超过其所有理财产品月净资产值的30%。这对银行的财务管理子公司有很大的影响。目前，各银行理财产品的净值转化速度很快，其中70%-80%是现金管理产品。

分析师表示，如果该通知得以实施，现金管理产品的所有规格将与公开发行基础保持一致，这比之前的“真实空监管期”要严格得多，这将给银行融资类产品带来巨大压力。

CICC预计，现金管理产品和公开募股之间的差距将逐渐缩小。由于公开发行基础是免税的，销售起点低，如果一些现金管理产品的资金回笼较晚，其规模有望再次扩大。

理财子公司的现金管理规模可能会下降

一家大型银行理财子公司的相关人士担心，如果银行现金管理产品的收益率下降，对投资者的吸引力肯定会下降，这将导致此类产品的规模下降。

CICC指出，银行现金管理理财产品是新资产管理法规和新理财法规出台后承接旧理财产品的主要产品，其规模正在迅速扩大，类商品类产品约占新理财产品净值的70%。

由于公告发布前对基于商品的理财产品没有明确的定义，也没有明确的规模统计，CICC根据年度财务报告中的净资产理财和开放式理财的比例进行估算。截至2019年6月底，理财产品净值规模为7.89万亿元。假设封闭式和开放式产品在净值理财产品中的比例接近于所有理财产品的比例，大约三分之二的净值理财产品是基于开放式产品的，估计规模是近似的。

相比之下，受同期银行商品基础的影响，公共货币资金规模由之前的高速增长转为小幅下降，2019年6月同期规模为7.28万亿，较2018年同期略有下降。

通知严格监管银行类商品，保持投资管理要求、流动性管理要求、估值核算要求、申购赎回要求和风险管理要求与公开发行商品一致。仍需遵守《金融服务管理办法》对销售渠道和销售起点的限制，这意味着公开发行货币资金的便利优势将再次凸显。

银行财务管理的重新调整

一位准备开业的银行理财子公司负责人向《中国证券报》表示，新的资产管理规定出台后，人们普遍认为银行理财规模将大幅下降，但银行表外理财产品的规模最近有所增加。原因可能是过去两年发生的各种信贷风险事件降低了每个人的风险偏好，资金又回到了主要基于银行的各种产品上。因此，银行存款和零售业务在过去两年的增长势头非常好。

“目前，还只是征求意见稿。最终政策出台后，财务管理的规模将如何变化还不确定。但是有一点是肯定的，那就是我们必须在整顿的基础上进行整顿。”一家大型银行财富管理子公司的负责人表示。

根据新规定“现金管理产品的月净资产值不得超过所有理财产品月净资产值的30%”，降低银行理财规模的可能性很高。根据目前的产品体系，货币基金和银行结构性存款最有可能承担这部分资金。

“如果在银行零售业务增长的情况下，由于监管政策的变化，现金管理产品的压力下降是必要的，银行仍将把这部分资金留在银行系统中。如果只将公共基金和结构性存款视为可以进行的两种产品，那么进行结构性存款的可能性就会更大。因为公共资金的回报率很低。与此同时，从评估的角度来看，银行仍将把这些资金留在自己内部。”一位银行财富管理子公司的人士表示。