银行理财“变局”：保本产品提前离场 净值化转型加速推进

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自2004年推出首个人民币银行理财产品——“阳光理财计划B”以来，中国银行理财业务的发展经历了15年。不可否认，银行融资在当今中国资产管理体系中占有重要地位，银行融资凭借其聚集门槛低、金融子公司渠道广等诸多优势，逐渐成为零售端极具竞争力的资产管理形式。

值得一提的是，新的资产管理条例于去年出台，启动了资产管理领域的一次重大洗牌。现在，距离新资产管理条例过渡期结束还有一年，银行财务管理改革也进入了快车道。最近，一些银行提前推出了保本理财产品，打破了公平交易的现实。与此同时，银行理财净资产的转化过程明显加快。数据显示，截至2019年6月底，中国银行业净资产产品余额为7.89万亿元，同比增长4.30万亿元，增幅为118.33%。

▲银行理财产品的投资风格相对稳定，其中固定收益理财产品余额最大

一些银行已经提前终止了保底理财产品

在政策的引导下，银行融资保本时代已经逐渐结束。最近，一些银行已经取消了保本理财产品。

例如，交通银行在11月初宣布，为了“满足新资产管理规定的要求”，于2019年11月20日终止了五种保底理财产品的运营，即“德力宝李甜甜”C和“德力宝李甜甜”C(至尊版)、“德力宝李甜甜”D、“德力宝”

同时，该行为“符合监管要求”，从11月20日起停止处理沃德的薪酬固定投资组合产品，提前终止沃德的薪酬固定投资组合产品协议。

如光大银行(601818)此前宣布，为落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的相关要求，我行将从2019年11月30日起停止“活保”理财服务，并将“活保”余额转回客户签约卡。

事实上，早在2018年5月，该行就宣布将暂停“活保”产品的新客户签约功能。为了帮助客户做好资金规划，阻止“活宝”，光大银行还积极推出了新产品——“周舟村”。据了解，这是光大银行推出的结构性存款产品，“本金安全有保证，签约后自动转账”。

一家大型国有银行的财务经理告诉《国家商报》，他的银行正在逐步停止原来的保本金融产品。此外，本行金融子公司开业后，金融产品转移到金融子公司，产品经理也发生了变化。

上述财务经理表示:“现在对我们来说，一项非常重要的任务就是安抚客户。”“在这种情况下，提前终止产品仍将对银行的声誉产生一定影响。”据介绍，由于暂停相关保本产品，银行中一些高净值个人将损失大量利润。例如，有些产品最初是1000万元购买的，提前终止的损失在5万到10万元之间。对于客户来说，接受无担保理财产品仍然需要一定的时间。"顾客不愿意让新产品靠岸。"。

事实上，与去年相比，今年银行保本理财的发行量明显下降。根据溥仪标准数据，2019年前11个月，保本银行理财产品平均每月发行量为2367份，而去年前11个月，保本银行理财产品平均每月发行量为3055份。

具体来说，今年保本型银行理财产品的最高发行量在1月份，当月发行量为3219份；发行量最低的是10月份，当时发行了1863款。

根据最新数据，11月份，银行担保理财产品的发行量为1912件，比1月份的3219件减少了1307件，降幅超过40%。

从发行人角度看，11月份，国有银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构和外资银行分别发行了120、411、647、614和120种保本理财产品。与一月份的发行量相比，分别下降了61%、16%、29%、53%和44%。

财富管理的平均回报率连续21个月下降

据《国家商报》对溥仪标准监测数据的统计，2019年前11个月，银行理财产品(包括封闭式预期收益产品、开放式预期收益产品和净值产品)的月平均发行量超过8600份。其中，1月份发行量最大，415家银行当月共发行了10041种银行理财产品；2月份的发行量是最低的，当时有403家银行发行了7292种银行理财产品。

从发行人分布来看，2019年前11个月，城市商业银行平均每月发行3061种银行理财产品，发行量最大，占30%以上；其次，农村金融机构约占28%，国有银行约占19%，股份制银行约占15%，外资银行约占3%。

根据最新数据，11月份，361家银行共发行8276种银行理财产品，其中国有银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构和外资银行的银行理财产品发行量分别为1639、1555和2900种。2017年和165年，流通率分别为19.80%和18.79%

值得一提的是，接近年底时，该行的财务收益率尚未恢复。数据显示，11月份，封闭式人民币预期收益率产品的平均收益率为3.98%，同比下降0.02个百分点。事实上，该指标自去年2月以来已达到4.88%的周期性峰值，此后一直呈下降趋势，并已连续21个月下降。

为什么银行的财富管理收益率“持续下降”？

溥仪标准银行(Puyi Standard)研究员陈在接受《国家商报》采访时表示，该行财富管理收益率持续下降，是新的资产管理法规等监管政策与宏观经济低迷共同作用的结果。“在监管政策方面，新的资产管理规定要求银行理财的净值进行转换。随着现有预期收益产品规模的下降和高收益资产存量的持续到期，银行理财产品的收益自然呈现下降趋势；与此同时，新的资产管理法规对高收益非标准投资实施了严格限制。就宏观经济而言，国内经济面临巨大压力。降低实体经济的融资成本是金融供给方结构改革的一个重要目标。在这种情况下，资产回报率呈下降趋势。”

陈还提到，“中国正处于供给侧结构改革的深水区，短期内经济压力难以释放；同时，在新的资产管理规定的要求下，现有的2020年高收益预期产品将加速压力下降，非标准投资将继续受到限制。因此，预计2020年银行理财产品收益率将延续目前的下降趋势。”

净资产的变化呈现出三个主要特征

虽然银行财务管理打破单纯交易和净值的过渡是大势所趋，但对于大多数投资者来说，适应期的资金投资仍然需要大量的低风险产品来承担。

《中国银行(601988，诊断)金融市场报告(2019年上半年)》(以下简称《报告》)指出，从产品风险水平来看，2019年上半年，风险水平为“二级(中低)”及以下，非担保理财产品募集资金总额为46.67万亿元，占83.93%；风险等级为“四级(中高)”和“五级(高)”的非担保理财产品募集资金金额为0.08万亿元，占比0.15%。

相应地，银行理财产品的投资风格相对稳定。报告显示，截至2019年6月底，固定收益理财产品余额最大，占所有理财产品的72.99%，混合理财产品占26.68%，股权理财产品占0.32%，商品及衍生品理财产品占比相对较小。

华泰证券的研究报告(601688)指出，目前，银行财务管理呈现出三个特点:固定收益、长期和公开发行。首先，固定产品主要有利于发挥银行的内在优势；其次，封闭式产品的展期有利于更好地满足期限匹配的要求，也是金融投资者长期意识逐步培养的体现。报告显示，2019年上半年新发行的封闭式非担保理财产品加权平均期限为185天，比去年同期增加约47天。

此外，公开发行产品占据主流，这表明一般个人投资者在金融资源中占据主导地位。报告显示，截至2019年6月底，公开发行的非担保理财产品余额为21.08万亿元，占非担保理财产品余额的95.07%。

陈在接受《商业日报》采访时表示，资产净值转型对银行的投资和科研能力提出了更高的要求，这将成为银行的核心竞争力，银行迫切需要强化投资和科研能力方面的不足。银行可以重点建设固定资产的投资和研究能力，通过fof、mom和指数投资等方式实现对股权资产和商品资产的投资，建立自己的投资和研究团队，提高投资和研究能力。

诚然，产品净值转型的不断推进也会影响银行在经营和营销方面的转型。陈认为，在经营管理方面，净资产产品与预期收益产品存在显著差异。银行需要建立相应的运营管理体系，短期内可以通过估值外包来实现。未来，他们仍需要建立独立的运营能力，并及时推出相应的系统模块，以确保运营顺畅。

在营销方面，陈指出，由于目前投资者对净值产品的接受度较低，银行需要加强投资者教育，为投资者树立科学的投资理念，提高投资者对净值产品的接受度。此外，净资产转换后，投资者将失去刚性赎回的保证，这将使他们对产品风险更加敏感。银行可以利用金融技术对投资者进行准确的分层，并根据他们的风险偏好和其他需求进行精确的营销。