纸价上涨会带来怎样的投资机会？

本篇文章3029字，读完约8分钟

纸最早出现于2200年前，存在于西汉早期。当时它非常粗糙，没有被广泛使用。公元105年，东汉蔡伦改良后，被认为是现代造纸术的鼻祖，从最初的书写到今天的文化纸、包装纸、印刷纸、生活用纸等都记载了纸的应用。近年来，中国造纸工业是少数几个需求不断增长、供应紧随其后的行业之一。造纸行业是典型的需求驱动型企业。 自2019年9月以来，在“金九银十”消费旺季的支持下，数百家造纸企业纷纷发出通知函，引发了暂时的涨价，而在2月19日，纸张价格刚刚从峰值回落。为什么造纸公司急于提价？在价格上涨的浪潮下，我们的投资者有什么样的投资机会？我们将从大周期和小周期的供求关系来分析未来的纸张价格趋势。

相关企业-文化纸领导:晨鸣纸(000488)，新闻纸领导:华泰(600308)，包装纸领导:孙纸(002078)，印刷纸领导:博惠纸(600966)，家庭纸领导:中顺杰

造纸企业为什么要提价？

8月13日，吉林省白山市七祥纸业有限公司发出提价函，称90g、100g、110g、120g等高强度瓦楞纸品种在原价基础上增加100元/吨，成为本轮纸价大幅上涨的第一封提价函。随后，华南、华北和华中的许多造纸厂相继发出提价通知。8月下旬，山东、孙纸业和纸业的龙头企业也相继发出提价通知。

各种报纸的价格都上涨了。山东晨鸣纸业相关负责人徐仲卿:胶版纸涨价约100元/吨，铜版纸涨价约100元/吨，文化纸涨价约200元/吨。2019年9月16日至17日，国内几大白卡纸巨头——博惠纸业、晨鸣纸业、万国纸业和app集团发出提价信函，称由于成本上涨的影响，9月底和10月初价格将上涨200元/吨。

通过收集信息，我们来看看造纸厂涨价的原因:

1.传统产业旺季带来的需求增加了

9月份开馆季节带来的文化用纸量，10月份宣传用纸量增加，双十一瓦楞纸箱量增加，被称为造纸行业的“金九银十”。纸张价格的上涨带动了纸浆价格的上涨，这就是纸浆价格的上限。当纸张价格相对较高且造纸厂利润较好时，纸浆价格将由空上涨；相反，当纸张价格低的时候，造纸厂的利润就被压缩了，很难提高木浆的价格。无论纸浆价格是涨还是跌，从8月份开始价格都会明显上涨，这属于“金9银10”的提前备货需求。

2.近期汇率影响

人民币汇率贬值对造纸行业有利，因为纸浆和废纸的进口成本增加，今年8月人民币超过7元，而许多造纸企业涨价的原因表明，鉴于近期汇率变化，他们选择了提价来应对。

3.环境保护和有限生产的压力增加了

亚太赛博:由于环保投资的不断增加，为了给客户提供稳定、优质的产品，我公司决定将其胶版纸和静电原纸产品的价格提高100元/吨(含税)，从2019年9月1日起生效。

晨鸣纸业:受环保投资增加的影响，为向客户提供持续稳定的高品质产品，经研究决定通知用户如下，请理解:8月25日起，我公司的碧云天、云镜、鲍云系列高白双胶、静电原纸价格已上调100元/吨。

宝典纸业发出提价函:环保和限产导致生产成本增加，给公司经营带来很大困难。从9月4日起，筒子纸的价格提高了50元/吨。

一般来说，造纸企业给出的此次涨价的主要原因可分为以上三类，如旺季订单增加、汇率变化、环保成本增加、生产受限等。但是经过我们的分析，我们发现这些原因仅仅是造纸企业在提价信中写的原因，这背后还有其他的原因。

2

价格上涨的原因

根据我们的分析，在18年内，由于供应短缺，纸张价格迅速上升，造纸企业增加了生产能力，增加了纸浆原料的进口，大量订单抵达香港，但纸张价格在19年内迅速见顶，因为需求下降:

过快的价格下跌导致严重的库存积累和造纸企业销售不佳。此外，海外订单量必须履行合同，而且货物供应无处消化。在急剧下跌之后，低价损害了成本。整个行业不得不选择在龙头企业的带领下在旺季热身，并通过提高空房的价格来增加利润。

2月19日，纸浆价格开始下跌21.5%。

自19年以来，进口大幅增加

由于纸张价格已经下降到企业的利润成本线，我们对纸张企业的成本价格进行分析，从而找出纸张企业价格上涨的真正原因。从领先的陈明纸业公司的净利润来看，过去19年的低纸价导致其利润逐年下降，第一季度实现了边际利润，第二季度只有空的利润。(19年初，纸张价格开始下跌，季度中期报告反映了纸张价格下跌导致的利润减少。(

太阳纸业的利润也下降了，但包装纸空室的利润仍然大得多，而纸张价格的下降并没有触及其成本。但是，从两大龙头企业的表现来看，过低的纸张价格确实蚕食了造纸企业的利润，而大造纸企业仍然可以保持利润，但小造纸厂可能已经处于亏损的边缘。

大工厂的提价信有点晦涩，但小工厂的提价信都指出，不提价很难维持。根据下面一些小厂家发布的信息，只有提价3%~5%，才能开始正常施工。除了一些财务费用之外，据估计，纸张价格将比空成本低8%以下，而且这一价格在未来一段时间内必须保持稳定，纸张企业才能正常运营。

山东德派克纸业有限公司发出提价函:

最近，公司的成本一直居高不下，而且一直在亏损。从9月3日起，所有等级原纸的销售价格统一提高100元/吨。

9月2日，浙江上游纸业有限公司发出提价函:

受原材料等综合因素的影响，公司的成本一直在不断增加。从9月3日起，白板纸的价格提高了100元/吨。原始未完成订单也在此价格调整范围内。

9月2日，浙江三星纸业有限公司发出提价函:

由于原材料价格上涨的影响，成本大幅上升。自9月3日起，单面涂布白板纸在原价的基础上增加了100元/吨。原始未完成订单也在价格调整范围内。

综上所述，我们会发现，这次造纸企业选择提价的核心因素是纸张价格已经触及成本，从港口库存来看，供应充足，国内短期纸张供应充足，因此不存在因供应不足而提价的可能。在人民币突破七点之后，很难改变汇率。目前，造纸企业只能联合起来抵制价格的不利因素。在这种情况下，纸张价格很难维持，下游买家在旺季出现刚性需求后不会购买。因此，我们认为未来的纸张价格趋势将分为三个阶段。

3

你对未来的纸张价格有什么看法？

纸浆和原纸的价格绝对正相关。我们通过纸浆价格来分析纸张价格的趋势。今年纸浆价格将经历三个阶段:

第一阶段，今年的“黄金9”，由于开学季节等对教材的需求，导致纸张价格逆势上涨。然而，由于供应非常充足且高度有限，价格将在9月份后很快回落至整个震荡区的较低边缘。

第二阶段，开始“银10”，使用国庆宣传用纸，叠加双11快递纸的预购需求。纸浆价格将迅速上涨，在19年后半期达到新高，这也受到供应充足的限制。

在第三阶段的旺季过后，纸浆价格将回归，在多头消退后，很可能走出新低，并开始后续的震荡研磨阶段，直到17-18年的库存被消化，等待需求上升，然后再次加强。

因此，纸张价格在后期很难上涨。刚刚结束牛市的纸张价格也需要被市场冷却。对于我们的投资者来说，长期的投资机会还没有到来，但是短期的投机机会非常接近，而这个机会很有可能出现在“白银10”市场。10月初，造纸公司可能会再次提价，使后续的纸张价格回归outflow/きだ

4

相关企业

针对10月份这一短期投机机会，建议关注第一波造纸企业提价中动能最高的造纸上市公司。

包装用纸领军企业:太阳纸业8月开始提价，股价上涨24.63%，纸业指数上涨11%。

卷烟纸领军人物:股价(603，429)上涨50.09%，孙纸业股份有限公司是造纸行业动能最强的公司之一。他们可以耐心等待9月底至10月初的回调。回调后，建议先关注这两家造纸公司。