猪肉还能飞多久？四位基金投研人士最新观点来了

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自今年年初以来，猪肉价格一直在飙升。在资本市场，许多农业股票，如养猪和养鸡，都在上涨，这已成为今年以来的一个美丽的景观。未来的投资机会是什么？哪些领域有更多的机会？《中国基金报》记者采访了华泰白锐高级研究员谭晓、海富通基金高级股票分析师刘海晓、德邦基金高级研究员王立胜、诺德基金高级研究员王海亮。这些投资研究人员对农业等农业股票的投资价值持乐观态度，而生猪养殖部门和饲料、动物疫苗等行业也持乐观态度。

未来需要选择个股

中国基金报记者:自去年第四季度以来，由非洲猪瘟等事件引发，农业库存一直在上升。此时你如何看待农业股票的投资价值？

谭晓:自2018年8月非洲猪瘟传入中国以来，农业领域的种畜数量大幅上升，一些种畜今年以来已经增长了200%以上。目前，我们认为农业类股票仍有投资价值，但不同于以往的普遍上涨，更重要的是在未来选择个股。

刘海晓:今年农业类股的股价上涨更多地反映了市场对于在疫情背景下改善行业繁荣和价格上涨的预期。展望明年，预计本轮水产养殖的龙头企业可以率先填列，做好疾病防控工作，在明年高景气的背景下获得更高的利润。后续市场将逐渐加大对领先目标的溢价，整体板块仍具有良好的投资价值。

王立胜:目前，领先的畜禽养殖上市公司仍然值得关注。首先，根据农业和农村事务部的数据，9月份400个监测县的可育母猪存栏量同比下降38.9%。由于生猪是生物资产，从繁殖母猪的补充到生猪的屠宰将需要近一年的时间，该行业明年将保持高度繁荣。

其次，由于非洲猪瘟疫情在这一养猪周期中的叠加，产能恢复速度将会较慢，行业景气将持续较长时间，龙头企业有望全面受益。最后，猪肉消费的高峰季节在春节之前，而猪肉价格仍将在春节之前由空上涨，这有望推动水产养殖业进一步加强。

王海亮:增加生猪养殖业长期集中度的逻辑没有改变。与国外相比，空的领先增长空间很大，行业门槛正在逐步提高。从短期来看，由于需求旺季，生猪价格可能会在春节前上涨，但从屠宰量和成本来看，股价需要进一步考虑。

龙头企业将进一步集中

中国基金报记者:许多投资者认为，农业和其他农业股票具有中长期投资价值。你觉得这个观点怎么样？什么是有利和有利的factors/きだよ 0？

谭晓:农业部门的一些水产养殖品种具有中长期投资价值，但需要选择。非洲猪瘟进入中国后，行业库存数据大幅下降。农业部的数据显示，中国养猪业经历了历史上最快、最大的产能下降。自第三季度以来，疫情逐渐稳定。未来2-3年，水产养殖生产能力将逐步恢复。在恢复过程中，水产养殖的集中度将会大大提高。防疫水平低、养殖技术粗放的中小散户将逐步退出，而那些能做好防疫和精细化管理的大型农牧企业将迅速增加市场份额。发现并投资这些企业将会给投资者带来更大的利益。空因素的优势在于，虽然目前疫情稳定，但不能排除疫情仍在重复，这可能会对企业经营产生影响。

刘海晓:在社会发展的背景下，中国的第一产业比较粗放，规模集约化是大势所趋。龙头企业将利用这一轮产业调整做大规模，提高管理水平，具有中长期投资价值。短期收益主要跟随养殖对象价格的上涨趋势，而利润空则是紧跟板块基本面，谨防一些企业可能达不到预期效果。

王立胜:从历史上看，农业类股是典型的周期性股票，但一些领先公司通过建立成本优势和精细化管理，在市场份额和业绩方面实现了持续增长，它们的股价也跨越了这个周期。少数农业龙头企业当然具有中长期投资价值，但板块内部的差异将更加显著。

积极因素是:当前的非洲猪瘟疫情将深刻改变中国生猪养殖业的格局，并使产业规模迅速扩大。在这一过程中，具有强大疫情防控能力和成本控制能力的领先企业的优势将得到放大。此外，水产养殖行业的饲料和动物疫苗等行业也面临着巨大的机遇，优秀的公司也有望跨越这一周期。空的利润因素如下:首先，农业部门毕竟是一个周期性的部门，大多数公司只能随着周期跳舞，只有少数公司能够跨越周期。第二，在过去，猪的周期从来不研究需求方的变化，而只关注供给方。但是，由于当前疫情导致产能严重下降，生猪价格远高于以前，消费需求肯定会受到一定程度的抑制。

王海亮:一家在水产养殖方面拥有成本优势、财务实力和可复制管理模式的公司具有长期投资价值。短期内，由于生猪价格、疫病和屠宰量的波动，股票价格将会波动。

农业、饲料和其他行业都很乐观

中国基金报记者:在农业股的范围内，你更看好哪个领域或行业？

谭晓:在农业方面，首先，我们更看好防疫措施得当、管理水平高的水产养殖企业，它们抵御风险的能力会更强；第二，能够充分利用资本市场力量并完成快速扩张的企业也具有长期投资价值。

刘海晓:育种、动物疫苗和饲料在未来会越来越强大。

王立胜:我最乐观的是养猪行业，这个市场很大，有一万亿元，领先的市场份额极低。美国猪的主要市场份额约为15%，2018年前中国前20大养殖集团的总市场份额约为10%。行业拥有巨大的整合空空间。此次疫情将凸显龙头企业的防疫和成本控制优势，行业集中度提升将明显加快，龙头企业有望全面受益。此外，随着生猪生产能力恢复缓慢，后续的饲料、动物疫苗等行业也值得关注。

王海亮:农业股对受益于政策支持的market/きだよきだだよ0/wide生猪养殖相对乐观。

农业部门需要反向投资

中国基金报:如果普通投资者想参与农业股票，你认为应该注意什么？

谭晓:普通投资者参与农业板块需要注意以下几点:第一，与其他板块相比，农业板块的股价波动较大，这对普通投资者的心理影响很大。建议普通投资者在选择主力股票时不要过度集中持股，或者选择合适的基金进行投资。

其次，农业部门具有很强的周期性。尽管许多高质量公司具有长期投资价值，但它们仍需要在正确的位置买入，这需要一定的反周期投资思维。

第三，农业是一个历史上容易打雷的行业。建议普通投资者在投资前对企业的财务报表和经营状况有一定的了解，以免踩雷，或者选择投资相关的基金产品，将选股任务交给专业投资机构。

刘海晓:当普通投资者参与农业股票时，他们应该注意不要投资于趋势，农业部门需要适度的反向投资。建议在研究和理解行业内部逻辑的基础上进行投资。

王立胜:在农业部门，公司的绩效兑现能力大不相同。例如，虽然生猪价格较高，但不同上市公司的养殖成本和扩张速度差异很大，这将导致未来盈利能力的巨大差异。最终，只有少数公司能够跨越多头和空头。普通投资者建议专注于领先企业。

王海亮:普通投资者谨慎参与。由于农产品(000061，诊断股票)价格波动较大，短期内股票价格波动将相对大于其他行业。