资金踊跃入场趋势不变 科技和金融品种受关注

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虽然a股近期表现有所波动，但场外资本流入的趋势并未改变。作为一个重要的增量资本流入渠道，北行基金上周继续净流入，而两个融资基金保持在较高水平，这表明主流基金对a股市场前景持乐观态度。

更多中长期基金将进入市场

北行基金和两个融资基金是增量资金的重要来源。在本轮反弹中，我们可以看到两个基金都有明显的增长。尽管该指数上周分阶段进行了调整，但这两只基金的流入趋势并未改变。

首先，看看北行基金。上周，a股净流入达到45.29亿元。具体来说，从上周一到周五，净流入分别为-15.31亿元、27.52亿元、4.93亿元、24.97亿元和3.19亿元。值得一提的是，截至9月27日，9月份北行资金总流入为652.98亿元，超过今年1月份606.88亿元的净流入，创历史新高。

融资方面，数据显示，截至9月26日，融资余额为9647.75亿元，保持在较高水平。自8月19日两个融资标准扩大以来，两个融资项目余额呈现稳定增长趋势。

除了北行基金和两个融资基金，市场预计将欢迎更多的增量基金。东莞证券策略师李龙海表示，中国证监会最近提出了当前和未来全面深化资本市场改革的12项重点任务，其中之一就是推动更多中长期基金进入市场。中长期基金包括证券、保险、信托、社保、养老金、职业年金、海外机构、被动跟踪指数基金等。在此之前，相应的指示或措施已经到位，引进中长期资金的具体计划正在逐步完善。2019年9月6日，央行宣布全面叠加定向RRR降息。随着cpi的下降，流向房地产市场的资金得到控制，mlf下降通道有望打开，这将促进资金的改善。此外，世界已进入货币宽松周期，这为资金的改善提供了宏观基础。

新闻方面，日前，银监会发布了《商业银行金融子公司净资本管理办法(试行)》(征求意见稿)。值得注意的是，征求意见稿鼓励金融子公司通过开发标准化产品进入资本市场，一些机构预计银行金融基金将进入资本市场或为资本市场带来超过1万亿的增量资金。根据招商证券(600999)的研究报告，预计理财子公司的长期投资将带来不少于1.1万亿的增量资金。中国光大银行资产管理部总经理潘东(601818)认为，未来金融子公司可以大力发展股票型和混合型产品，这有利于培育其标准化产品的投资能力，深入参与资本市场，为资本市场提供长期稳定的资金。

资金支持技术和金融

在北行基金方面，根据choice的数据，截至9月26日，北行基金9月份共增加了918只股票，其中股票数量最多的平安银行(00001，诊断股票)增加了2.84亿股。从9月份以来北行基金增持情况来看，北行基金的银行股大幅上涨。北行基金在这两个城市总共增持了10只股票，增持量超过1亿股，这10只股票中有7只是银行股。

从北行基金9月份以来的持股变动率来看，有139只股票的变动率超过100%，北行基金大幅提高了持股比例。苏州龙捷(603，332股，咨询股)、宏达电子(300，726股，咨询股)和中北通信的变化率排名前三，分别为33，855.80%、2，211.25%和1，573.05%。苏州龙杰的持股从500股增加到169，800股，宏达电子的持股也从169，800股增加到169，800股。从变化率来看，前三名的股票中有两只是科技股，这反映了北行基金增持银行股时对科技股并不手软。

在两个行业的融资方面，截至26日，神湾一级行业中，自9月份以来已有20个行业实现了融资净购买，其中前三位分别是计算机、电子和非银行金融，金额分别为87.53亿元、73.67亿元和47.16亿元。

单只股票方面，长城(000066，诊断股票)、沐源(002714，诊断股票)、文泰科技(600745，诊断股票)、平安(601318，诊断股票)、宁德时报(300750，诊断股票)、贵州茅台(600519，诊断股票)等股票的融资净购买量为:诊断、海联金辉(002537，诊断)、海通证券(600837，诊断)

基于以上数据分析，科技和金融已经成为两大融资基金和北行基金的共同目标。其中，科技品种是贯穿今年第三季度的主要投资线。

市场的上升趋势保持不变

在增量资金的推动下，市场普遍看好a股市场前景，各机构也对下一阶段的配置策略和a股走势给出了相应的建议。

信达证券表示，从外资配置过程分析，建议重点放在大消费行业和制造技术行业。中国是世界上最大的消费市场之一。随着消费升级的推进和居民收入的提高，消费品的空仍然很大，它仍将是未来外资配置的主要方向。在制造技术产业中，从国际贸易结构来分析，中国的出口加工占比较大的比重，而目前，中端制造业占比较大的比重。随着中国经济结构的转型升级，中国未来将逐步向中高端制造业演进。在政府政策、经济结构转型需要、基础配套设施完善和企业家转型需要的共同作用下，中高端制造业将会有大的发展。

关于a股走势，东方证券(600958)认为，a股估值仍低于历史中值，性价比较高。与此同时，保持原力(其国内政策对冲了外部事件的风险)预计将继续修复其风险偏好。此外，全球降息周期的开启有利于股权资产的风险溢价修复。对第四季度a股市场上涨机会持乐观态度，但上涨不会在一夜之间发生，仍有重复的可能性。

尚投摩根副总经理兼投资总监杜蒙认为，无论是与历史水平的纵向比较，还是与其他资本市场的横向比较，a股估值处于较低水平，对长期投资都具有吸引力。从纵向看，目前沪深800指数成份股的估值约为13.3倍，约为历史水平的45%，属于较低水平。从横向来看，标准普尔500指数的估值约为21倍，日经225指数的估值约为16倍。a股的估值优势非常明显。

今年以来，a股已经走出了一波行情，沪深300、中小板指数和创业板指数都上涨了30%以上。但总体而言，市场仍处于估值修复阶段。展望未来，a股的上升趋势将会持续。

爱建证券表示，从时间上看，在第三季度市场反弹后，10月份市场面临一定的调整压力，尤其是前期涨幅较大的板块，获利回吐的势头将加大市场波动性。展望第四季度，市场的结构性特征将更加明显。高质量股票的持续上涨是市场的主要特征。估值导向型增长、金融和消费仍是市场的主要逻辑。