如何支持实体经济创新？《2019•径山报告》提八大政策建议构建高质量金融

本篇文章2852字，读完约7分钟

中国金融网9月23日电(记者曾强)由中国金融四十论坛主办、浙商银行独家支持的《2019京山报告》(以下简称《报告》)昨日在杭州发布。报告的主题是“金融创新支持高质量的经济发展”。中国金融40研究会学术委员会主任、北京大学国家发展研究院副院长黄、中国金融40论坛高级研究员肖钢等专家围绕支持实体经济创新展开研究，从资本市场化、银行转型、影子银行治理、人民币国际化等角度分析了什么是金融创新、如何创新。

八项主要政策建议建立高质量的金融体系

中国共产党第十九次全国代表大会以来，高质量的经济发展已经成为社会各界的共识。《2019年特雷尔山报告》专家研究小组认为，中国经济未来能否实现高质量发展，取决于经济增长模式能否从要素投入向创新驱动平稳过渡；经济增长模式的转变需要金融模式的转变。换句话说，支持高质量的经济发展需要高质量的金融体系，关键是如何支持经济创新活动，实现可持续增长。

关于金融如何支持经济创新，浙商银行行长徐仁炎在会上发言时表示，当前金融体系正在发生深刻的重塑和调整，支持高质量经济发展的金融创新核心是金融回报的源泉和服务实体经济。

黄说，从三个方面来看，目前一些实体的金融服务需求没有得到很好的满足。一是人口老龄化，储蓄率下降，资产需求越来越高，缺乏合理可靠的投资渠道；第二，对于小微企业，尤其是创新型企业，其融资服务需求没有得到充分满足；第三，政府缺乏适当的市场和工具来筹集大量资金支持公共服务。

为什么对实体经济的金融支持会遇到一些困难？在黄看来，错配在于创新活动基本上具有周期长、不确定性大、失败率高的特点，而投资一般考虑低风险、高回报，且周期往往较短。

黄认为，金融的理念和实践需要创新，可能要从以下三个方面考虑:一是资金要有足够的耐心；第二，风险管理要适应创新的特点；第三，我们应该在明确责任的前提下容忍失败。

黄说，一个高质量的金融体系的基本条件是合理配置金融资源，有效控制金融风险，为企业、家庭和政府提供良好的金融服务。为了实现这一目标，报告提出了八项政策建议:

第一，创造支持创新的政策、制度和法律环境，保护知识产权，实行竞争中立，完善破产重组法律制度，实现市场清算。

第二，积极构建适合支持高质量经济增长的“最优金融结构”，发展多层次资本市场，推动金融机构更好地为创新活动和中小企业服务。提供良好的金融环境和基础设施，包括实施竞争中立、推进利率市场化和建立良好的信用体系。

第三，减少政府对资本市场的直接“控制”，减少政策的不确定性。加大系统性市场开放，引进更多机构投资者。提高资本的耐心，在明确责任的前提下，培育“宽容失败”的创新环境，为创新型企业提供更加丰富的金融工具、激励机制和制度安排。

第四，进一步探索银行与资本市场的联动，推动服务模式向“商业银行+投资银行”转变。利用软信息深化小微企业客户群。利用金融技术创新风险控制建设开放式银行。设立政策性银行，支持科技创新企业和小微企业发展。

第五，把握整顿影子银行的节奏和力度，减少催生影子银行的政策扭曲，统一各种资产管理产品的监管标准，减少监管套利。加强私募股权净值产品销售，增加市场长期资金。鼓励金融机构增强整体资产组合的风险监控和风险管理能力。

第六，尽快实现全监管覆盖，规范数字金融的业务模式和行为。积极平衡大数据收入与大科技公司个人隐私、效率和垄断的关系，推动智能手机、大数据和云计算在整个金融领域的稳定应用，支持创新驱动的高质量经济发展。

第七，以人民币国际化为中国金融开放的锚，构建透明稳定的货币政策框架和汇率制度，由肯定列表管理向否定列表管理转变，构建合理的金融市场和金融制度体系。大力强化人民币的定价功能。

八是构建适应金融创新的监管体系，平衡创新与稳定的关系。适应金融创新跨行业、跨地区、跨新技术的业务特点，加强监管协调、职能监管和科技监管。在执行监管政策时，要防止“一管死一管乱”的现象重演。

纠正影子银行没有“一刀切”

肖钢在介绍中国影子银行治理与创新子报告时表示，对中国影子银行的分析应从两个方面进行。一方面，它为实体经济提供金融服务，弥补正规金融服务的不足。另一方面，影子银行规避监管，一些交易员人为放大金融风险，给金融稳定带来巨大隐患。

《中国影子银行的治理与创新》指出，白银银行确实引发了许多风险，包括资源错配风险、资本空转移风险、期限错配风险和刚性赎回风险。大量资本流向地方融资平台、房地产企业和“两高一盈”行业，导致盲目投资和产能过剩。为了规避监管，理财产品往往“多层嵌套”、“层层包装”，甚至“脱离实际”，增加了系统性金融风险的隐患。一些理财产品以基金池的形式运作，负债方产品的到期时间不到一年，资产方产品的到期时间为3-4年，这可能会导致潜在风险。刚性赎回不仅助长了投机心理，也抹杀了不同项目之间的风险差异，最终加大了银行体系的风险。

因此，自2017年以来，出台了新的资产管理规定和一系列严格的金融监管政策，旨在化解金融风险。目前，这些政策已经初见成效。截至2018年末，银行非担保理财产品余额为22.04万亿元，与2017年末的22.17万亿元和2016年末的23.11万亿元相比，保持稳定并呈下降趋势。影子银行资金的回归，一方面规范了过去影子银行资金体外循环、脱离实际、逃避监管等问题，另一方面增加了正规金融渠道对实体经济的支持。

肖钢认为，下一步是继续整顿影子银行业务。但是，在整改过程中，要注意掌握节奏、力度、方法和手段，而不是“一刀切”。“未来的形势应该是有压力的，一两年内马上解决是不现实的，所以要掌握节奏和强度。对于不符合新规定的旧资产，应该是逐步压缩的趋势；对于符合要求的新资产，应鼓励开发，以适应居民投资和金融管理的多样化需求，增加金融市场的产品供给。"

人民币国际化对于支持高质量的经济发展非常重要

黄说，推进人民币国际化不仅是为了促进金融开放，也是为了支持高质量的经济发展。“由于一些需要用来支持人民币国际化的基本政策，如金融开放，如透明、一体化和稳定的内外政策，人民币国际化所需的经济和金融政策环境恰恰是支持经济的高质量发展。需要，所以我们认为这两个可以完全配合在一起。”

cf40成员、中国人民银行货币政策部副主任郭凯在《重新启动人民币国际化》子报告中指出，如果以2009年作为加快人民币国际化的起点，在过去的十年中已经取得了许多令人瞩目的成就。人民币支付、储值和定价在国际市场的功能大大扩展，离岸人民币市场也形成了一定规模。2016年底，人民币加入国际货币基金组织特别提款权

“重启人民币国际化”子报告也指出，重启人民币国际化符合中国全面开放新格局的大方向，也能支撑高质量的经济发展。我们可以把人民币国际化视为促进高质量经济发展的重要手段。然而，在前进的过程中，我们需要尽我们所能，尽我们所能，避免拔苗助长。

“以人民币国际化为中国金融开放的锚，构建透明稳定的货币政策框架，由肯定列表向否定列表转变，构建合理的金融市场和金融机构体系。”黄对说道。