多家央行降息 中国央行后续跟吗？人民币汇率如何走？

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“超级央行周”已经到来。9月19日，美国、日本、英国、巴西、印度尼西亚、挪威、南非等许多国家的央行相继宣布利率决议。

北京时间19日凌晨2点，美联储率先将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至1.75%-2.00%，这也是美联储今年第二次降息，与市场预期一致。

随后，除了挪威央行今年第三次将基准利率上调25个基点至1.5%之外，其他主要央行都保持宽松立场。

美联储:如果经济下滑，它可能会降低利率

根据美联储的利率声明，自联邦公开市场委员会(FOMC)7月会议以来收到的信息显示，劳动力市场仍然强劲，经济活动正以温和的速度增长。最近几个月，平均就业增长稳定，失业率仍然很低。尽管家庭支出一直在快速增长，但商业固定投资和出口已经减弱。过去12个月，剔除食品和能源价格后的总体通胀率和核心通胀率均低于2%，基于调查的长期通胀预期指标变化不大。

委员会将根据充分就业目标和对称的2%通胀目标，评估已实现和预期的经济形势。评估将考虑一系列信息，包括衡量劳动力市场、通胀压力和通胀预期的指标，以及金融和国际动态数据。

鲍威尔表示，将一如既往地高度依赖数据，美联储将采取适当行动确保经济扩张。对经济增长前景的正面评估存在风险，如果经济存在下行风险，可能需要进一步降息。

日本:建议十月行动

9月19日上午，日本央行宣布将基准利率维持在-0.1%不变，10年期国债收益率目标保持在0%左右不变，资产购买不变，这与市场预期一致。

日本央行在声明中表示，有必要更加关注通胀。最近，日本的通货膨胀率一直保持在1%以下，远低于日本银行2%的目标。

日本央行表示，将在10月30日至31日的下一次政策会议上考虑这一缓慢的势头，并重新审视经济和价格的发展。

日本8月份出口连续第九个月下降，商业信心创下六年半以来的新低。通胀放缓的压力再次上升。调查显示，企业已经连续三个月降价以保留订单。

日本央行重申，如果价格稳定受到更多威胁，它将毫不犹豫地采取额外的宽松措施。

英国:由于英国退出欧盟的影响，很难调整

除日本外，南非央行宣布将回购利率保持在6.5%，瑞士国家银行也宣布将主要政策利率保持在-0.75%，英格兰银行在晚上宣布将基准利率保持在0.75%。

许多央行观察人士预测，如果英国有序退出欧盟，英国央行未来将坚持加息的路线。

经济学家认为，英国央行之所以能够暂时保持紧缩立场，原因之一在于，尽管英国退出欧盟的不确定性仍然很高，但仍有必要将“脱离欧盟的协议”作为既定前提。这意味着央行的假设排除了下个月“不同意离开欧盟”的风险。

彭博社经济学家丹·汉森说，英国银行仍陷在英国退出欧盟的泥潭中。尽管全球经济看起来很脆弱，但预计英国将避免衰退，通胀压力正在累积。然而，在进一步了解英国退出欧盟之前，英国央行不会急于改变其政策立场。

鉴于“英国退出欧盟”的最后期限10月31日即将到来，投资者押注英国央行的下一步将是降息，但这要到2021年2月才会发生。

宽松仍然是主流

今年以来，全球有30多家央行宣布降息，尤其是自6月份以来，加入降息行列的国家数量大幅增加，超出预期，形成了降息浪潮。

根据国际清算银行(Bank for International Settlements)追踪全球38家央行动态的数据，自今年初以来，全球许多央行累计降息幅度已达13.85个百分点。如果央行继续保持目前宽松的步伐，未来12个月的降息次数可能达到58次左右，累计降息16个百分点。

9月12日，欧洲央行召开利率决策会议，德拉吉自2016年3月以来首次将存款利率下调10个基点至-0.5%。与此同时，欧洲央行将主要再融资利率维持在0.00%不变，将边际贷款利率维持在0.25%不变。

此外，欧洲央行决定从11月1日起重启资产购买计划，规模为每月200亿欧元；它还宣布，它将开始实施利率分类制度，并改变利率政策的指导方针。

美联储宣布利率决定后，沙特央行和中国香港金融管理局先后宣布降息25个基点，巴西央行将基准利率下调50个基点，从6.50%下调至6.00%，超出了25个基点的市场预期。

9月19日下午，印尼央行将7天期反向回购利率下调25个基点至5.25%，这与市场预期一致，也是自7月以来的第三个月。

全球货币政策松动的主要原因是各国的经济增长率都在下降。世界银行行长戴维马尔帕斯(David Malpas月17日表示，由于投资疲软、债券收益率低等多重不利因素，全球经济增长将进一步放缓，预计今年全球经济增长率将低于此前预测的2.6%。

中国人民银行是如何行动的？

面对全球降息浪潮，国内市场已经有了许多讨论。中国人民银行将采取什么措施？

前一段时间贷款市场报价形成机制(lpr)改革后，lpr的报价基准将直接与mlf挂钩，货币政策价格工具将从过去法定的贷款基准利率改为mlf利率，因此这里的降息主要是指mlf利率的下调。

今天，在美联储宣布降息后，中国人民银行没有降息，只推出了1700亿元人民币的反向回购操作，其中包括1200亿元人民币的7天反向回购操作和500亿元人民币的14天反向回购操作，这是央行在过去3个月中首次重启14天操作。反向回购的中标率保持不变。

记者指出，近期市场讨论的焦点是短期内是否应该立即降息，而不再是是否会降息。

因此，央行9月17日恢复多边基金也引起了广泛关注，央行是否会在恢复之际降息成为焦点。因此，9月17日，央行宣布将启动2000亿元人民币的融资操作，对冲2650亿元人民币的到期融资，并将中标率保持在3.3%不变。央行选择了缩减mlf，但仍保持利率不变，这令市场感到意外，并使市场对空.短期内降低利率的预期暂时下降

上海财经大学金融学院国际金融学教授Xi·杨君在接受《国际金融新闻》采访时指出，中国人民银行不会仅仅因为美联储降息就降息。

“中国采用lpr报价后，报价水平下降。目前，lpr报价是否符合中国宏观经济形势需要一段时间的观察。在做出最后决定之前，有必要等到形势明朗了。当前时间太短，不会立即进行调整。”Xi·杨君说。

苏宁金融研究所研究员陶金也认为，尽管降低实际利率是政策层一直强调的目标，但这一目标是长期的。目前，新的lpr机制仅实施了一个月，其应用尚未得到广泛实施。从短期来看，RRR降息后不久就会降息，这很容易导致宽松预期的叠加，进而破坏央行的货币政策执行效果。

中信证券(600030)研究所副所长明明分析，美联储降息后，中国人民银行可能会通过调整利率来降息。在经济衰退+金融供给方改革的背景下，降息可能会晚，但不会缺席。

根据公式，lpr=mlf利率+加分。不仅是最低贷款利率的变化，而且点水平的变化都会引起低利率的变化。9月份还有另一个降息的机会，也就是说，新的低利率债券将于20日宣布。

“在9月17日mlf利率没有下降的背景下，lpr主要关注的是报价线的增加点。其中，抵押贷款利率将在10月份与低利率挂钩。因此，在房地产调控严格的背景下，各地都在规定lpr的下限，空的lpr下降幅度很小陶晋说道。

如何得出人民币汇率？

美联储降息会对人民币汇率产生什么影响？

截至9月19日16:30，在岸人民币兑美元汇率收于7.0987，较前一交易日下跌108个基点。今天，人民币兑美元中间价下跌4个基点，至7.0732。

Xi·杨君认为，美联储的降息举措可以稳定和提高人民币汇率。

根据陶晋的分析，人民币短期内可能会小幅升值，但升值幅度要注意中国货币政策的力度。从长远来看，人民币对美元的汇率主要取决于两国经济基本面的变化和中美贸易形势。

“美国经济在未来12个月陷入衰退的可能性正在增加，但中国未来几个季度的经济表现可能会面临压力。与此同时，美国最近释放了推迟提高关税的善意，后续贸易谈判将按计划继续进行。因此，当前的贸易形势相对温和，但长期的中美贸易中仍存在悲观因素。因此，人民币汇率的长期不确定性相当明显。”陶晋进一步指出。

德国商业银行(Commerzbank)亚洲区高级经济学家周浩表示:“市场目前预测，上周五的lpr报价可能会略微下降5至10个基点，这是由于经济下行压力和全球宽松趋势的加剧。”不过，预计这不会对市场产生太大影响，因为我们更关注金融稳定，不会采取大规模刺激政策。限制宽松政策将在近期为人民币汇率提供支撑。”