防大额申购摊薄收益 债基密集颁“限购令”

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由于复杂的外部环境、国内股市的稳定、投资者风险偏好的上升等因素，债券市场近期波动较弱。与此同时，在当前市场波动和临近“十一五”假期的背景下，《今日北京商报》记者注意到，为了防止机构资金大量涌入，保护原持有人的利益，一些基金公司最近发布密集公告，暂停其债务型认购或大规模认购。

9月19日，浙商基金宣布暂停认购浙商汇金聚英中短期债务债券证券投资基金(以下简称“浙商汇金聚英中短期债务”)。根据公告，根据《国务院办公厅关于安排2019年部分节假日的通知》和交易所闭市安排，为保护基金份额持有人的利益，浙商基金决定自9月26日起暂停基金认购业务。但是，在暂停基金认购期间，赎回等业务仍将照常办理。

除浙商汇金的中短期债务外，9月19日，利得汇西部易债、银华安信短期债券等四家债券基金也发布了暂停大规模认购或暂停认购的公告，将大规模认购金额从10万元限制在1000万元。理由相对一致，即“保证基金的顺利运作，保护基金份额持有人的利益”和“保护现有基金份额持有人的利益”。如果期限延长至近一周，30多个债务基础已相继发布公告，暂停大额认购。

那么，大量资金的涌入如何在短期内稀释原始持有者的利益呢？据北京某大型基金公司内部人士透露，基金经理在购买大量基金份额后，需要一段时间才能完成投资目标的选择、购买和头寸调整。在此期间，新输入的资金仍以现金形式存入基金资产。因此，基金的原始收入保持不变，但份额却大幅增加。剩余资产投资收益平均分配到所有股份后，必然会有一定程度的减少。

例如，这个人说，如果一只基金有10股，并且当天实现的收入是100元，那么每只基金的收入将是10元。如果一次有大量资金流入90只股票，在90只相应的基金没有进行资产配置且基金整体收益不变的情况下，每一笔收益将直接摊薄为1元，原持有人的收益将直接缩水90%。此外，上述知情人士还指出，大量资金的快进快出不仅稀释了原持有人的收入，还使得基金管理人提前准备了大量现金来应对赎回，这可能会进一步打乱基金的整体投资计划。

对于许多债务基地在节前暂停大规模认购的情况，上海一位市场分析师表示，“十一”假期即将到来，因为普通投资者在认购后会持有一段相对较长的时间，收入会相对稳定。然而，在假期，机构可以投资的目标变少了。如果此时大量闲置资金被用于购买套利，原有基金持有人的利益也会被稀释。因此，基金公司通常会提前发布相应的公告，以防止这种情况发生。

从目前的债券市场来看，郑路期货在最近的一份研究报告中表示，总体而言，货币政策仍然宽松，但宽松程度可能低于预期，RRR全面降息的好处已经得到充分展示。货币市场利率波动范围窄，波动中心相对稳定，难以引导债券利率进一步下行。尽管未来仍有可能增加反周期监管，但以稳定为目的的监管很难超出预期，也很难说债券市场会出现拐点。因此，9月份的债券市场可能会受到弱冲击的支配。

“债券市场目前的趋势并不明朗。一方面，存在许多外部不确定性；另一方面，市场普遍认为宽松的货币政策将在未来继续。在流动性良好的背景下，债券市场很难有出色的表现。”一位来自第三方组织的研究员说。