“世纪联姻”梦碎！伦交所四大理由拒婚 港交所紧急声明

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“世纪婚姻”从何而来？这只是一厢情愿。

就在两天前(9月11日)，香港证券交易所向伦敦证券交易所集团董事会提出以296亿英镑现金和股票收购伦敦证券交易所，一度引发公众舆论。今晚，发生了重大逆转。

今晚(9月13日)，香港联合交易所在官方网站上发表声明，称董事会一致拒绝香港联合交易所的提议，称没有必要与香港联合交易所进一步接触。收购瑞蒂蒂沃符合伦敦证券交易所的战略目标。修补程序的收购仍将在2020年下半年完成。香港证券交易所表示，它不打算放弃对该交易所的收购。

“世纪婚姻”是黄色的

9月11日，香港交易及结算所有限公司宣布，已向伦敦证券交易所集团董事会提议将两家公司合并。根据公告，香港联合交易所拟收购296亿英镑现金和股票，即以2，045便士现金和2.495股香港联合交易所新发行的股票换取伦敦证券交易所集团的一股股份。根据公告，香港证券交易所计划在交易完成后在伦敦证券交易所上市。

两天后的今天，证券交易所董事会一致否决了HKEx的收购提议，认为没有必要与HKEx进一步接触。

截至13日收盘，证券交易所上涨3.61%，至7514点。在HKEx提出两人“联姻”的那天，证券交易所的股价上涨了16%，达到7200英镑(72英镑)以上。

证券交易所拒绝交易的四个原因

据彭博社报道，证券交易所表示，HKEx的提议在“战略、可交付成果、形式和定价”方面存在重大缺陷。联交所向香港联交所发出拒绝信，列出拒绝合并建议的四个理由。

1.首先，联交所认为HKEx的建议不符合其策略目标。

据证券交易所称，收购refinitiv的计划符合伦敦证交所的跨业务战略目标，董事会认为这对于未来领先的金融市场基础设施提供商非常重要。与此形成鲜明对比的是，对伦敦证交所而言，HKEx业务的高度地理集中及其对市场交易量的巨大敞口将是一个重大的战略倒退。

“我们认识到在中国的巨大机遇，非常重视我们在中国的关系。然而，我们并不认为HKEx为我们提供了亚洲最好的长期定位或中国最好的上市/交易平台。我们重视与上海证券交易所(上海证券交易所)的互利合作，这是我们首选的直接渠道，可以在中国获得许多机会。”根据交易所的说法。

2.第二，存在无法交货的严重风险。

根据交易所的说法，它提供了关键的金融市场基础设施。因此，HKEx的并购提议将受到许多金融监管机构和政府实体的全面审查，如英国的《企业法》、美国的外国投资委员会程序和意大利的“金权”机制。

「毫无疑问，你与众不同的董事会架构，以及你与香港特别行政区政府的关系，会令问题复杂化。因此，你断言交易的实施将是“迅速和确定的”是不可信的。相反，我们认为审批过程将是彻底的，相关方的支持是非常不确定的，这对交易至关重要。”证券交易所认为这将给其股东带来严重风险。

证券交易所进一步表示，考虑到监管机构、股东和证券交易所要求的其他批准，在存在不确定性的情况下，其执行HKEx建议的结果将是终止收购修补程序，从而完成HKEx的出售。“在我们看来，这不是一个可以推荐给股东的行动计划，特别是考虑到我们对表面修整交易的重大价值创造和可交付性有很高的信心。”

3.第三，联交所认为HKEx考虑购买股票并无吸引力。

“我们注意到，贵公司的建议中有四分之三是香港证券交易所的股票。对我们的股东来说，这是一个完全不同的、吸引力小得多的投资提议。”在信中，交易所指出，HKEx的内在股票价值存在不确定性。同时，联交所亦质疑HKEx作为战略门户的地位能否长期维持。

最后，证券交易所认为其在M&A提案中的估值严重不足。

“尽管有上述考虑，但即使假设您的方案是可交付的，其价值也远低于收购证券交易所的适当估值，尤其是与我们计划通过收购表面修整公司创造的重大价值相比。”根据交易所的说法。

基于以上四点考虑，证券交易所主席唐·罗伯特(don robert)在给HKEx的信中表示，没有必要再联系HKEx，并一致拒绝了HKEx的合并提议。

4.此外，证券交易所再次提到收购修补程序的重要性。

2019年8月1日，证券交易所宣布收购修补程序。“这是最近几个月战略发展、深入审议和讨论的结果。这是一项战略和财务上的转型交易。合并后的全球业务总部将在英国注册，并在伦敦上市。”根据交易所的说法。

在证券交易所看来，表面交易的财务和战略逻辑受到了特别热烈的欢迎。自宣布收购refinitiv以来，伦敦证交所的股价上涨了29%，市值增加了约58亿英镑。“市场对扩大后的集团进一步创造价值的潜力持积极态度，董事会认为可以实现更大的价值。”交易所说。

卢富特的收购可能是最大的原因

根据公共信息，Luft是世界上最大的金融市场数据和基础设施提供商之一，为190多个国家的40，000多家机构提供服务。

事实上，这次合并的失败已经显示出迹象。六月基金带大家整理时间表。

据cnbc报道，7月26日，证券交易所宣布了一项“大交易”——愿意以270亿美元(约合1900亿元人民币)的价格收购金融信息和数据巨头Luft，证券交易所将以全额股份对价的形式完成交易。英国广播公司(bbc)报道称，如果交易最终能够完成，证券交易所的规模将超过香港证券交易所。

8月1日，陆丰宣布其股东已与伦敦证券交易所达成明确协议。卢富特股东——黑石集团的投资基金财团和汤森路透——最终将持有伦敦证券交易所约37%的经济利益和不到30%的投票权。在特定监管机构对候选人没有异议并满足其他考虑的前提下，德国空军股东将有权提名至多三名非执行董事进入伦敦证券交易所董事会，其中包括黑石集团的两名代表和汤森路透的一名代表。

卢富特的股东将对合并后的公司进行重要投资，并同意交易完成后的头两年为锁定期。该交易预计将于2020年下半年完成。

数据显示，伦敦证券交易所对此次交易非常乐观，并发布了相关收购公告，称此次交易将两个高度互补的公司汇聚在一起，合并后，伦敦证券交易所将拥有领先的数据和分析业务、跨多个资产类别的重要资本市场能力以及广泛的交易后服务，为未来在快速发展的环境中的增长做好充分准备。

9月11日，香港交易及结算所有限公司宣布向联交所董事会提议将两家公司合并。

据英国《金融时报》报道，昨日(9月12日)，两名接近联交所董事会的人士表示，联交所倾向于拒绝香港的提议。根据这份报告，一旦卢富特被证券交易所收购，它将处于有利地位，与全球重量级竞争者如洲际交易所(ice)和芝加哥商业交易所(cme)竞争。

Cnbc还报道称，香港证券交易所指出，只有午宴放弃收购德国空军的计划，拟议中的交易才能继续。另一方面，证券交易所表示，它将致力于并继续推进收购。

今天(9月13日)，证券交易所董事会一致投票。对鲁富特的不同看法成为两个家庭婚姻失败的一个重要原因。

这场婚姻实际上并不乐观

根据招商银行国际证券(CMB International Securities)在HKEx公告后发布的研究报告，交易价格相当于Lunex集团2019年预测市盈率的42.5倍，远高于其目前估值的36.5倍和HKEx估值的29.7倍。交易能否进行将取决于交易所集团是否拒绝或终止对卢富特的收购。此外，招商银行国际证券(CMB International Securities)表示，为了国家利益，英国监管机构是否会允许HKEx收购其主要金融市场的运营商存在巨大的未知因素，尤其是在当前地缘政治风险不断增加的情况下。

许多经纪人也降低了HKEx的评级。花旗表示，此次收购确实有助于HKEx成为世界交易所的领先地位，同时有助于抓住包括内地和其他国家在内的资本市场机遇。然而，交易价格太高，这可能会增加HKEx股价和估值的压力，并将其评级下调至“卖出”，等待交易的进一步细节。

光大证券(601788)也认为，考虑到合并要约的不确定性，以及考虑到潜在融资和稀释或抑制估值的风险，HKEx将被降级至“中性”评级。

港交所拒绝收购建议后的紧急公告声明:

失望之余，我会继续联系证券交易所的股东

收购提议获得批准后，HKEx随后发布公告披露了此事。并进一步声明。

根据该公告，伦敦证券交易所集团董事会今天在英国发布公告，拒绝香港证券交易所可能的报价。香港联合交易所董事会仍然认为，与伦敦证券交易所集团的合并是一个互利共赢的重大战略机遇，可以建立一个领先的全球金融市场基础设施。

根据公告，香港联合交易所董事会期望与伦敦证券交易所集团董事会进行建设性对话，但对伦敦证券交易所集团拒绝积极谈判感到失望。香港证券交易所希望证明，拟议中的合并提议远比伦敦证券交易所集团收购修补程序的计划更可取。

香港证券交易所已向伦敦证券交易所集团表示，已为该计划做了详细准备。此外，香港联合交易所与相关监管机构和政策制定者举行了初步的建设性讨论。

香港联合交易所董事会仍然认为，这项建议对股东、客户和全球资本市场整体都有很大好处。香港联合交易所认为，伦敦证券交易所集团的股东应该有机会详细分析这两笔交易，并将继续与他们联系。

今日收盘时，HKEx (0388)收于240.8港元，上涨1.43%，总市值为3030亿港元。