防范“忽悠式回购” 专家建议加大处罚力度

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“有人说没有，或者计划本身有问题，或者没有完成。”东北证券(000686)研究总监傅立春总结了之前的一些“闪烁回购”现象。他建议，今后应进一步从回购规则和函电规则两个方面完善相应的监管体系，并针对不规范和不适当的行为采取包括公示在内的措施。

防止“虚假回购”一直是监管的重点之一。中国证监会此前明确表示，将加强监管和执法力度，严厉查处内幕交易、操纵市场、非法信息披露、通过股份回购进行“利润转移”和“虚假回购”等违法行为，切实维护上市公司股份回购市场秩序，发挥股份回购制度的积极作用，促进资本市场持续、稳定、健康发展。

据公开资料显示，鉴于本公司部分控股股东在回购报告披露后多次减持并延迟回购，本所已向相关公司发出关注函，询问回购计划是否属实，以及是否利用回购信息对股价进行投机，以配合控股股东和董事减持。

新纪元证券首席经济学家潘向东认为，部分上市公司股价下跌导致股东股权质押风险增加。为了稳定股价，缓解股票质押风险，上市公司通过回购稳定股价，然后在等待股价稳定后，出于各种原因停止回购。“闪烁回购”的核心问题是没有合法的理由停止回购，监管部门应完善回购的相关法律法规，加强对回购理由、资金来源和停止回购理由的监管，尤其是停止回购的原因，应检查上市公司陈述的理由是否充分，限制不合理的回购。同时，要加大处罚力度，增加“虚假回购”的成本，保护投资者的权益。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，回购是一种市场行为。在《一旦决定》中宣布回购计划后，除了一些特殊情况使计划“流产”外，一般都要按计划执行。他建议股东大会、董事会、监事会和投资者可以施加更多的限制。

苏宁金融研究院特约研究员何在接受《证券日报》采访时表示，一方面，监管部门应持续监控和查询回购后股价持续上涨的公司，要求其充分披露信息，最大限度地减少回购导致的投资误导。另一方面，上市公司回购股份应要求有充分的理由，并得到公司董事会和股东大会的认可，进行充分的信息披露，减少信息不对称。

投资者如何规避相应的风险？何叶楠认为，对于投资者来说，首先我们应该判断这家公司是否是一家质量好的公司。如果质量好，控股股东和管理层回购，这可能是因为股价低；如果质地差，我们应该警惕“忽隐忽现的回购”的风险。其次，我们应该充分判断回购的原因，了解回购的动机，尽最大努力投资于真正有回购需求的公司，如准备将回购后的股份用于员工持股计划或股权激励的公司，或准备将回购后的股份用于未来可转换债券的公司。