风口上的猪周期：盛宴还是“剩宴”

本篇文章2827字，读完约7分钟

一天一价的猪肉上涨到什么程度了？与其他商品相比，我们可以得到一些直观的印象。根据40元/公斤的最新价格，一公斤猪肉可以买到6.5公斤豆油、21公斤玉米或4公斤苹果。

在猪肉价格上涨的亮点下，概念投资是否光明？事实是，一些投资者已经开始获利并离开市场。如果这些投资者仍然执着于猪肉价格上涨的概念，似乎他们更多的是后周期的机会，如替代消费和疫苗。

关注新的投资机会

生猪价格上涨引起了相关部门的关注和监管。8月21日，为了稳定生猪生产，保证猪肉供应，国务院常务会议出台了五项措施:一是全面恢复生猪生产；第二，各地应立即取消禁止和限制生猪超法规的规定；三是发展规模化养殖，支持农民养猪；四是加强动物防疫体系建设，提高疾病防控能力；第五，保证猪肉供应。

“根据历史经验，政府的补贴政策和社会资本明显促进了生产能力的恢复。中央财政补贴和社会资本开始进入，通常是在生猪价格加速上涨期间。”齐先生说，但是，从效果来看，从财政补贴到位到产能释放通常需要两年时间。

然而，与往年不同的是，这次与疫情相关的特殊因素似乎推迟了社会资本干预的热情，分析师预测生产能力的恢复速度将比以前更慢。然而，周期拐点下的行业改革可能会给龙头企业带来新的利益。国泰君安(601211)证券研究指出，在当前超级猪周期带来的疫情中，上市公司的股价有望迎来戴维斯双击式的业绩和估值，而人头平均市值有望突破前一周期的高点。此外，与海外一些行业的发展规律相比，国内龙头企业有望凭借资本和技术优势加快市场份额提升，迎来周期和增长共振市场。

其他人认为，在替代消费和疫苗领域，可能存在比生猪价格上涨是否会推高上市公司业绩的问题更明确的机会。

天丰证券(601162)指出，猪肉供需缺口将逐渐显现。作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，推动家禽业的繁荣。预计本轮家禽业连锁繁荣的时间和程度将超过历史周期，上市公司的盈利预期将显著提高。此外，农业利润的上升预计将推动疫苗使用的热情，疫苗行业预计将迎来逐月改善，并推荐疫苗行业。

盛宴还是剩饭

"去年我买猪肉股票时，很多人说我疯了."齐告诉《中国证券报》记者，自相关疫情爆发以来，他一直密切关注生猪产业，并走访了东北、华北和华南多个省份进行调查，最终确信生猪周期将提前到来。“加上当时市场的安全边际很好，三分之一仓位的猪肉股票被配置，因为相信猪的周期自然会带来公司利润的大幅增加。但今年，猪的价格涨了这么多，还是有些出人意料。”他说。

超级周期自然会给公司带来超额利润，但值得注意的是，猪价和股价的趋势并不总是同步的。就目前的市场而言，齐先生分析说，今年前三个月，生猪概念股的爆发并不是生猪价格上涨最明显的时期。同样，近期全国范围内生猪价格的飙升并没有给股价带来特别明显的利好支撑。股市主要根据预期进行投机，而生猪价格的运行主要取决于基本面。

尽管仍有一些分析师对猪价上涨给股价带来的积极提振持乐观态度，但有迹象表明，一些投资者开始逐渐获利并离开市场。猪肉价格上涨的高潮是投资者的盛宴还是剩饭？

这首先取决于猪的周期能超出历史峰值多远，也就是说，猪的价格能在高利润区间“停留”多长时间。行业分析师指出，以上述一轮生猪周期为例，生猪价格大约处于12个月的高利润区间；目前，市场平静成本在13元/公斤，从全国平均价格超过18元/公斤开始，市场在今年6月进入高利润区间。根据市场的保守估计，目前的高利润区间将持续两年半，即2022年春节前，市场的高利润状态不会改变。

然而，值得注意的是，根据农业和农村事务部的数据，目前猪肉市场的平均批发价为29.49元/公斤，与主流市场估计的30元/公斤相差仅一步之遥。换句话说，这可能是养猪获利的最佳时机。另一方面，这也意味着空的生猪价格持续走强，而生猪企业的利润一直“没有好转”。

目前，已发布的上半年生猪上市企业业绩报告显示，在报告期生猪100万头以上的龙头企业中，文股份(300498，诊断股份)为1177.4万股，正邦科技(002157，诊断股份)为309.36万股，天邦股份(002124，诊断股份)为151.74万股，但总体而言，上半年生猪业务收入的改善并不明显

“现在，猪的概念已经从高点调整了4个月，更高的价格也调整了大约30%。在市场上分享猪周期的红利越来越困难。现在股价运行的逻辑是业绩。如果没有性能支持，它将从何而来？回去吧。”据齐先生说。

据一些研究机构分析，由于目前的生猪周期是由相关疫病带来的非典型生猪周期，市场在价格上涨的同时也担心上市公司产出的稳定性。

猪肉再次欢迎涨价

夏季本应是淡季，但猪肉价格却在全国范围内上涨。

《中国证券报》的记者走访了北京海淀区的一家超市，发现猪肉的零售价格从每公斤24元涨到了70元。按照每公斤40元的零售价，目前买一吨猪肉要4万元。根据国内商品的市场价格，一公斤普通猪肉从20元可以买到6.5公斤豆油，或21公斤玉米，11公斤国内大豆，7公斤白糖，4公斤苹果和65公斤铁矿石。

寻找高于40000元/吨的价格，除了黄金和白银，在目前的商品市场上只有铜，镍和锡。猪肉理所当然地成为最昂贵的商品系列之一。

根据农业和农村事务部的监测数据，上周(2019年8月16日-8月22日)，中国农产品批发市场(000061)猪肉平均价格为29.49元/公斤，比一周前高11.1%，比去年同期高52.3%。根据国家统计局的数据，今年4月至7月，猪肉价格较上月分别上涨了18.2%、14.4%、21.1%和27.0%。

智华生猪价格指数已升至高于此前周期高点的位置。在过去的生猪周期中，指数的最高点出现在2016年5月，当时智化生猪价格指数升至21.25。据报道，今年8月10日这一数字为21.41，打破了2016年的最高纪录。

“今年的猪价是8月份的赌注，9月份换成路虎，10月份库存，年底换成麦巴克……”一些投资者打趣道。

据统计，自今年年初以来，正邦科技，在养猪业的领先股票，增加了两倍以上。值得一提的是，8月21日晚，正邦科技披露其业绩不佳的半年度报告后，投资者并未气馁。相反，他们第二天继续买入股票，并帮助个股当日上涨8.86%。

从正邦科技今年的日k线走势可以看出，该股自4月底达到高位以来，已经进入盘整，调整时间几乎不超过半个月，并且在下跌到区间的下缘时迅速拉高。到目前为止，虽然整体水平还没有突破之前的高点，但已经远远超过了同期市场的表现。

最近，中国猪肉价格频频引发价格上涨，甚至令海外期货交易圈感到担忧。美国猪肉期货交易商目前普遍关注的一个话题是，中国猪肉价格是否会继续推高美国猪肉价格。

国内私人股本投资者祁最近接到华尔街打来的电话，要求对猪肉价格进行调整:“一位投资美国猪肉期货的朋友非常担心两个问题。首先，中国是否有可能通过转口贸易提高美国猪肉的价格。另一个问题是，根据目前的宏观贸易形势，中国猪肉价格的上涨需要多长时间才能传导到美国猪肉市场。”