茅台会成下一个东阿阿胶吗？提价上瘾 已吹胀A股“两张皮”！

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在女性眼里，东鹅阿胶(000423，诊断股票)是贵州茅台(600519，诊断股票)补品；在男人的眼里，贵州茅台是社会场景中的东额阿胶。茅台阿胶相当于英雄与美女，两个字:匹配！

想象一下生活在一个大家庭里。男人喝茅台，女人吃阿胶。高贵和奢华都有内涵。那幅画应该有多美。

在投资者眼中，他们“随时买入是对的，随时卖出是错的”，男人、女人和孩子什么都拿。

然而，每月盈余导致亏损，一切都太落后了。太完美的东西很容易变得脆弱，只要遇到一点点麻烦，它们就会变得脆弱。

谁能想到，业绩连续十几年增长、股价创新高的“大白驴”突然开出了一个业绩矿井，股价每周下跌16%，基本相当于去年底以来半年多的总跌幅，一周做半年别人的工作效率很高。从2016年73.71元的最高价格，55.55%已经消失，这意味着大多数驴子已经缩水。

“大白驴”突然倒下，吓坏了它的“灵魂伴侣”。周一，东阿阿胶开出了每日最高限价，贵州茅台在大幅下跌后下跌了4%。作为一头大象，这个范围仍然有点慌乱。在接下来的几个交易日里，它处于震荡之中，并持续下跌，收盘时处于周线中段，而同期市场与上周基本持平。

就像我感受到了神圣独角兽和谐的心跳一样，茅台有没有闻到阿胶的“异味”？

阿胶的提价营销模式是不是“技能耗尽”？

每一种表面贴有“奢侈品”标志的产品都会假设这样一种消费场景:买得起这种“身份象征”奢侈品的人对价格不敏感，甚至在价格低的时候也不开心，希望价格会持续上涨，这样越来越少的人买得起。如果我能负担得起，我将从更多的人中脱颖而出，我将变得更加杰出。

对于奢侈品来说，营销是第一生产力，而不是技术，没有哪种奢侈品在技术上是独一无二的。涨价+饥饿营销是成功的法宝。

然而，一个把戏在全世界被吃的时代早已过去，一些把戏被更多的人使用，所以消费者不可避免地厌倦了美学。经济学中的“边际效应递减”是原因。

我总是讲同一个故事，最后，我只相信自己。这时，我太投入了，如果我不小心，我真的变成了一头驴。

这一次，对于投资者来说，预测东阿阿胶的半年度业绩下降近80%太出乎意料了。今年第一季度，东阿阿胶的收入和净利润首次下降，分别下降23.83%和35.48%。该公司预计半年度报告的净利润为1.81亿元至2.16亿元，同比下降75%至79%。事实上，第二季度的单季度亏损超过了2亿元。尤其令人担忧的是，这将是该公司上市23年来首次出现季度亏损，这可能是趋势即将逆转的信号

问题在哪里？或者老把戏不起作用。

据《中国证券报》报道，在东阿阿胶提价十几年的情况下，经销商储存几十万、几百万的商品是很常见的。自2005年以来，东阿阿胶的阿胶块已经提价18次。回顾十多年的发展历程，东阿阿胶一直处于“涨价—渠道进货—渠道去库存—再涨价—渠道进货—去库存”的循环之中。在过去十年左右的时间里，由于价格上涨的预期，通过渠道进货没有太大的问题。

东阿阿胶的提价始于2006年秦玉峰执掌东阿阿胶之时。他提出了注重产品和价值回报的战略，并启动了价格上涨模式。秦玉峰曾公开表示，现在的回报值，即从20世纪30年代到21世纪30年代的等值阿胶，已经换算成4000-6000元/公斤左右。根据他的计算，目前阿胶的价格远低于其价值，这确实是一种被严重低估的“奢侈品”。

在长期的价格上涨过程中，不同时期形成的渠道库存成本使得东阿阿胶的终端价格乃至整个阿胶行业陷入混乱。过去，在市场容量达到顶峰后，齐心协力做更多事情的阿胶产业链同行集体发起了一场残酷的价格战。面对生存的压力，过去热起来的制药业和制药业开始互相践踏，渠道经销商减少采购，增加促销去库存，每个人都拼了命。

然而，在过去的两年里，经销商提高价格和囤积货物的游戏风格突然改变了。由于价格持续上涨，阿胶的价格一直太高，经销商实际上无法销售。由于签订的协议要求单个经销商在一个季度内完成100万元的销售，如果销售不能完成，他只能自己储存货物，这使得经销商进退两难。

与这两年不同的是，在过去十年左右的时间里，囤积商品可以赚大钱。在价格上涨的最初几年，客户几乎总是采用预付送货方式。在对价格上涨的强烈预期下，经销商普遍愿意囤积商品，想通过价格上涨赚钱的个人也加入了囤积商品的大军。当时，价格保持从低到高的完美曲线，储存货物是有利可图的。由于市场上的商品基本饱和，价格增长放缓，曲线变平，如果商品有存货，就不会赚钱，但成本也会增加。这样，经销商的现金周转面临考验，经销商只能通过减少购买来应对。

新披露的东阿阿胶投资者关系活动记录显示，“该渠道最初是通过囤积商品获利，所有渠道提供商在我们提价时都获利。”现在渠道已经变了，从依赖商品到依赖周转率。我们已经根据渠道变化调整了库存削减。”

一些经销商坦言，“持续的提价会影响公司的销售。东鹅阿胶已成为补品中的奢侈品，每斤2000多元，普通人买不起(603883，临床库存)。该公司今年的采购量大幅下降，降幅超过60%。"

因此，不要高估消费者对奢侈品价格的敏感度。无休止的涨价总是会把消费欲望推向一个转折点。一旦阿胶销售放缓，这个行业过去赚钱的秘密——囤积商品以备上涨——将彻底失败。因此，涨价营销模式开始耗尽技巧。

茅台会成为下一个东阿阿胶吗？

最近，茅台的股价持续走弱于大盘，不仅是因为东阿阿胶业绩的惊雷让投资者，尤其是机构投资者对这类核心资产的盈利可持续性感到担忧，也是因为茅台上周发布的第二季度收入数据低于预期，从另一个角度加剧了投资者的这种担忧。

半年度报告显示，贵州茅台上半年实现收入394.88亿元，同比增长18.24%；上市公司股东应占净利润199.51亿元，同比增长26.56%。去年同期，增长率分别为38.27%和41.26%。

根据半年度报告数据，贵州茅台第二季度营业收入为178.44亿元，同比增长12.05%；上市公司股东应占净利润87.3亿元，同比增长20.30%。第一季度，增长率分别为22.21%和31.36%。

由此可见，贵州茅台的增长在2019年第二季度开始停滞，人们开始担心茅台是否会步东阿阿胶的后尘，甚至成为东阿阿胶的第二名。

a股市场上的“无与伦比的傲慢”有什么相似之处？

他们都来自鲜为人知的地方，如山东省东阿县和贵州省茅台镇。它们都是历史悠久的老品牌，已经从小消费品变成了奢侈品。贵州茅台走得更远，成为具有金融属性的“硬通货”和“流动黄金”，并开始远离消费属性。

不同的是，虽然民间说阿胶越老越好，但国家标准是阿胶作为药品的保质期不超过五年。因此，囤积者面临保质期的问题，所以他们不能一直囤积，必须定期去库存。

据说茅台越陈越贵，而且不会过期。经销商和个人投资者可以将它保存一百年，没有人说它已经变坏了。政府似乎同意这一说法。

然而，一些研究机构的研究结果表明，时间不能改变酒的分子结构，但它只会导致酒精慢慢蒸发。饮酒者认为陈年的葡萄酒很美味。首先，它有心理效应。其次，酒的度数在酒精蒸发后实际上会下降，所以味道更纯，但实际上很淡。所谓陈年葡萄酒的神奇味道，只是在你嘴里发酵的故事。

像茅台一样，东峨阿胶的药用价值和滋补作用已经被广泛传播，无论是否夸张。然而，作为一种药物或食品，如果它是真正的阿胶，其安全性没有被质疑太多的时间。

虽然茅台也有护肝壮阳的说法，但仅限于民间传说，而包括《柳叶刀》在内的顶级科技期刊对白酒的致癌危害进行了大量讨论。

有人说茅台酒已经存在了1000年，所以很有可能1000年后它还会存在。我在想，脚布也存在了1000年。1000年后它还会存在吗？我说的存在是继续被利用，而不是存在于博物馆里。茅台仍然很有可能作为一种食品存在，它可能不会作为一种金融产品存在。因此，值得考虑它将以何种方式存在，它是否仍会以被崇拜、被仰视、被追求和被神化的方式存在？

从全球的角度来看，烈酒一直被认为是烟草、毒品和赌博的“四大嗜好”之一。如今，90后和00后，他们很少喝高酒精的酒，尤其是那些有能力消费茅台。目前，是60后和70后主宰着消费文化，他们有发言权。这些富裕家庭的许多下一代都有海外留学经历，他们的消费观念和习惯都受到西方文化的影响。

茅台和东阿阿胶在这方面没有本质区别，但茅台走得越来越远，保持了价格的上升曲线，创造了价格永远不会上升或下降的预期。

每年生产的茅台酒有多少最终被喝光，有多少被不同的人和机构囤积起来。谁也说不清楚。只要价格上涨，囤积货物就会有利可图，没有人会急于扔掉货物。然而，价格真的会永远上涨吗？一旦不能上涨结束，囤积将成为一种负担。谁会囤积？一旦庞大的社会库存开始被抛出，东鹅阿胶的场景将会在茅台重演。

茅台的牛皮能吹多久？

多年来，茅台的成功更多地依赖于故事营销，比如巴拿马金奖的故事、一个热爱茅台的伟人的故事和“国酒”的故事。

这些故事一开始还吓得人们一愣一愣的，但似乎这些自己讲的故事总是受到人们的质疑。

有些消费者说骗我没关系，但是请注意频率。

一旦你沉迷于愚弄，哪里能轻易停止？店主仍然继续发生。例如，在讲述了多年陈年佳酿的故事后，被踢出局后，他不仅诡辩，而且自信。

前段时间，有媒体报道，成都知名律师邢花61996元买了两瓶“50年茅台”和两瓶“30年茅台”。不久，他发现这四瓶高价酒是茅台公司和15年基酒混合的。邢因虚假宣传等原因，起诉贵州茅台股份有限公司、四川茅台销售有限公司，要求“一退三损”。

然而，茅台的代理人在法庭上辩称，他没有欺骗消费者的意图，也没有欺诈，因为以15年、30年和50年作为划分标准的原因是为了区分不同年份陈年茅台的味道。简而言之，50年不是葡萄酒的时代，而是品味的时代。

事实上，这种防御仍然很弱，所以我想给茅台酒一个招数。

首先，让我们来看看高端餐厅是如何烹制鱼翅饭的。

客人在一家高级餐厅点了一份昂贵的鱼翅饭。当米饭端上来时，人们发现所有的豆芽都没有鱼翅。然后他提出质疑，被服务员嘲笑。我们有一个厨师叫“鱼翅”，他的米饭叫“鱼翅饭”。有什么问题吗？客人无言以对。

那位律师购买的50年贵州茅台酒由权威机构检验。茅台认为50年的陈酿是混合的，味道是50年的，更不用说这瓶酒已经有50年的历史了。瞧，多么明智的回答！但他无法说服律师。他不接受这个声明，他必须保持它的真实性。

如果你从人们高超的诡辩“鱼翅捞饭”中学习，为什么不呢？和阿里巴巴一样高，公司在成立时就提前做了很好的布局。有人认为，每个人都应该在武侠小说中取一个绰号，如“风清而幼”。一旦一个人犯了错误，马云可以这样说:啊哈，那个人不是我们公司的。去笑傲江湖找他。

因此，茅台酒厂可以从中吸取教训，立即给每位调酒师起一个花名，比如30岁的陈、50岁的陈、100岁的陈、1000岁的陈。在未来，你可以放心大胆地大量生产50年的茅台、100年的茅台，甚至1000年的茅台酒。为了彻底堵住那些不知道天的怀疑者的臭嘴，你也可以让陈百年大师和陈大师在收藏证书上签名，证明他们是手工制作的

想到战国时期著名逻辑学家公孙龙提出的“白马非马”的理论，我觉得现实生活中所有的诡辩都比他弱。看看人们如何争论:

他说:“白马不是马，是吗？”

他说，“是的。”

他说，“这是什么？”

他说:“马就是马，所以生命也是有形状的。白色，所以生命之色也。天生有颜色的人注定没有形状，所以白马不是马。”

这种诡辩逻辑非常简单。“马”指的是马的身体，“白”指的是马的颜色，这不等于身体，所以白马不是马。

出人意料的是，在对待消费者的态度上，市值数万亿的贵州茅台并没有学会讲一个诚实守信的故事，而是在虚假的故事被揭穿后，耍了“白马非马”的诡辩。这样的公司拒绝真诚地承认自己的错误，甚至声称自己离一个伟大的公司越来越近了！

江山代有辩的能力！如果公孙龙知道这件事，包会笑着从古墓中坐起来。“白马非马，谁敢说公孙龙不是龙？”，喝一杯千年茅台，然后再心满意足地躺下。