一天1块变6毛 余额宝的万元收益可能还要降

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同样是把1万元放在余额宝里。去年和今年有什么不同？

"收入从每天1块钱变成了每天6根头发."

作为商品基地的“鼻祖”，田弘玉宝7日的年化回报率超过了6%，现在已降至2.26%。

田弘余额宝的收益率下降并非个案。最近，“婴儿”的产量普遍较低。根据wind的统计，截至7月10日，657个货运基地的平均年化回报率(份额单独计算)在7天内仅为2.29%。7日，只有15个货运基地的年化收益率为“3”，其中“郭芙日收入乙”以3.68%位居第一。

收入与规模的关系是“倒U型”

至于商品收益率持续下降的原因，格商财富(Geshang Wealth)研究员张婷告诉《国际金融新闻》(International Finance News)记者，自今年年初以来，央行一直保持相对宽松的货币政策，银行间市场利率一直在下降。从利率走廊来看，dr007(代表银行间借款成本)在近一半时间里一直低于利率走廊的下限，反映出银行间流动性极度宽松。

“商品基础的主要投资是银行间市场。因此，在银行间市场资本利率走低的情况下，货物基础的收益率也在不断下降。”张婷说道。

此外，记者注意到，以小商品为主的收入表现较好。15种商品7天年化收益率为“3 ”,规模不超过300亿元，5种商品甚至低于1亿元。

张婷告诉记者，一般来说，商品基地的产量和规模会呈现一定的“倒U型关系”。货运基地规模太小，银行议价能力弱；货物基地的规模过大，会造成仓库调整缓慢等问题。

“规模在30亿到100亿元之间，这是一个比较好的状态。至于规模小于1亿元的五种商品，但7日的年化收益率突破了“3”的基数，高概率是由于近期收益率的下行加速和灵活的仓位调整。或者之前包含的债券投资释放了短期收益，从而提高了整体收益。”张婷接着说道。

“与此同时，随着基金规模的扩大，各种基金都存在获取超额收益能力下降的现象。”吉安金鑫基金评估中心研究员张碧珍在接受《国际金融新闻》采访时表示，规模的扩大将不可避免地增加基金管理的难度。“对于货运基地来说，它受到新的流动性规定的限制，而且货运基地越大。为了防止挤兑风险，你就必须牺牲更多的好处。”

张碧轩指出，另一方面，指标本身也有原因。7天年化收益率的计算方法是将过去7天的平均收益率乘以全年的天数，因此该指数的波动对于较小的商品基数要大于较大的商品基数。

“双降”趋势很有可能会继续

在回报率下降的同时，商品基础的整体规模也在不断缩小。根据中国科学技术基金会公布的数据，截至今年5月底，商品基地规模已连续三个月下滑，总缩水7039.08亿元，总规模为7.67万亿元。

至于商品基地规模下降的原因，张碧轩认为主要与商品基地产量下降有关。一方面，当前市场处于相对宽松的货币政策环境中，由于流动性充裕，货币市场利率持续下降；另一方面，上半年股市回升，股票基金表现出良好的盈利效果。部分资金被转移到股票型基金，这在一定程度上影响了商品基础的规模。

张婷表示，在商品基础收益率持续下降的情况下，许多投资者选择赎回并投资收益率相对较高的产品，如银行理财(虽然收益率也在下降，但仍高于大多数商品基础)和短期债务基金，导致商品基础规模急剧下降。

“退货率和商品规模的‘双下降’趋势很有可能会持续下去。”张碧轩判断，从长期来看，由于利率整固趋势的加强，货币市场利率与存款利率的差距将逐渐缩小。在未来一段时间内，基于商品的高收入仍将保持在低水平，基于商品的规模将相应缩小。

此前，为了降低单个货运基地高度集中的风险，田弘玉宝被限制和分流。一方面，自2017年5月以来，田弘玉宝经历了前后三轮限购调整:

2017年5月，基金将余额宝个人账户持有限额从100万元下调至25万元；

2017年8月，基金再次下调余额宝个人账户持有限额，从25万元下调至10万元；

2017年12月，基金将余额宝每日认购金额调整为2万元，持股金额保持不变。

另一方面，自2018年5月起，余额宝平台已与钱宝币A、Boss现金收入币A、华安日薪币A等其他19家基金公司的货运基地联网，以分流田弘余额宝的规模。

不再是“一个基地”的田弘玉宝，其基金规模从2018年第一季度的1.69亿元降至今年第二季度末的1.03亿元。即使今年4月10日取消限购，规模也没有增加。