高风险！远离违规场外配资

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非法场外融资的高杠杆属性和“强制清算”的控风安排使其具有高风险特征。如果相关主体未能履行“投资者适当性”的审查义务，将会造成大量的中小投资者。承担远远超出自身承受能力的风险，实质上是对中小投资者合法权益的侵犯-

我看到过股票的配置，我错误地看到过非法期货，但我很少看到股票的配置错误地进入非法期货。

然而最近，上海一名男子利用资金配置错误进入非法期货交易平台，让人哭笑不得。巧合的是，在最近被中国证监会紧急检查的所谓高端场外集资公司海南北阁富科技有限公司一案中，该公司不具备经营证券业务的资格，涉嫌以场外集资的名义进行欺诈。许多毫无戒心的投资者下载并使用该公司的股票交易软件，并认为他们赚了很多钱。事实上，根本没有“确定的交易”，该公司也因涉嫌虚拟磁盘欺诈而受到调查。

无论是投资股票还是期货，匹配基金始终是一个不可回避的话题。资本配置到底是什么？与正规金融产品相比，资本配置有哪些特点？

什么是非法分配

股票分配意味着借钱和交易股票。a股筹资公司最早出现于20世纪90年代，投资者自己筹集了一些资金。在此基础上，筹资公司按照一定的筹资比例向投资者放贷，并对资金的使用收取一定的管理费。例如，如果股东有10，000元，配股公司可以提供5倍的资金供股东使用，相当于股东交易股票6万元。本质上，资金配置是通过杠杆融资扩大股票交易的资金量。当股价上涨时，匹配基金扩大了盈利效果，相反，它也扩大了高杠杆下的损失。

目前，持牌金融机构和非持牌金融机构，包括个人投资者和机构投资者，均从事非法集资业务。为了防范风险，融资公司一般要求投资者使用自己的账户和交易软件买卖股票，并对止损股票头寸和买入股票的范围设定标准和要求。

然而，非法资金分配和合法融资融券交易之间存在本质区别。首先是杠杆率和投资目标的区别。融资融券业务管理相对严格。证券公司要求客户资产超过50万元，并且必须有一个相对固定的融资融券资金池。融资比例一般为50%至1倍。正常情况下，即使融资融券业务出现亏损，一般也不会损失全部本金。非法资金配置的杠杆系数几乎没有上限。一些在线贷款公司和私人银行甚至提供1: 10的杠杆率，而且对具体的投资目标没有限制。

其次，融资业务的来源一般是持牌金融机构的自有资本等。，而非法资金划拨的资金来源是多种多样的，除了“有钱”之外，几乎没有对资金划拨业务的资格要求。

第三，非法集资公司收取高额管理费。在外汇外资金分配的利息链中，资金分配公司和资金提供者的收入来自各种利息费用，这些费用与股票收入无关。无论股票是盈利还是亏损，资金配置股东都必须支付这笔利息费用，并单独承担股价波动的风险。场外股票分配一般分为两种模式:线下分配和网上贷款分配。有两个主要的资本分配周期，一些按日分配，一些按月分配。月利息约为1.3%至2.5%，最高年利率可达30%，相当于高利贷。相比之下，正规券商的融资融券服务费要低得多。

必须防止伤害

分配资金相当于借钱和买卖股票。这个“小事”值得大惊小怪吗？

中国证监会相关部门负责人表示，非法划拨资金危害极大，无法预防。首先，非法场外融资直接违反了现行证券法律法规，破坏了法律法规保护的金融管理秩序，提高了整个市场的资金预期收益率，引导资金“背离现实”，导致大量社会资金通过直接投资、资产管理计划、信托计划等方式非法流入股市。，或基于监管套利动机的市场无序流动，最终提高了实体经济的融资成本，阻碍了资本市场为实体经济服务的有效发挥，尤其是供给方的结构性改革功能。

其次，违反场外融资的高杠杆属性和“强制清算”的风控程度安排，使其具有高风险特征。如果相关主体未能履行“投资者适格性”的审查义务，将导致大量中小投资者承担远远超出其承受能力的风险，实质上是对中小投资者合法权益的侵犯。

清华大学商法研究中心副主任唐鑫认为，非法场外融资已超出监管视野，多层套牢后的杠杆率远远超过审慎监管要求，具有典型的“顺周期”特征，对帮助市场涨跌有明显作用。他认为，特别是在市场低迷时期，筹资机构为规避自身风险而进行的强制清算会导致股价过度偏离其真实价值，从而导致市场“践踏”和连锁反应。风险将从高杠杆融资向低杠杆融资扩散，从股票期货市场向银行间市场扩散。流动性收缩可能引发系统性风险，威胁金融安全。

中国人民大学法学院教授刘俊海表示，融资模式下的虚拟账户颠覆了资本市场的实名制，导致上市公司治理和信息披露制度失去了基础。同时，它还提供了内幕交易、操纵市场、非法吸收公众存款、金融诈骗等违法违规行为。它为逃避监管和执法提供了“避难所”，削弱了监管和执法的有效性，侵害了中小投资者的合法权益。让其无序发展偏离资本市场所依赖的“三个公开”

管理好你自己的“手”

如果资金配置更有吸引力，配置公司的营销手段更成熟，投资者只要熟悉自己的风险承受能力，做好自我控制，就不会遭受配置杠杆的损失。

在中国证监会收到的大量投资者关于场外融资活动的举报和投诉中，总结出以下消除融资的“药方”。

一是督促各证券期货经营机构进一步落实“客户适宜性”原则，严格审查客户身份真实性、交易账户合规性和交易操作合规性；二是督促各证券期货经营机构进一步加强对证券公司信息系统外部访问的风险管理，维护信息系统安全稳定运行；三是建议加强场外融资业务监管，严厉打击证券期货经营机构参与场外融资活动，继续保持对非法证券期货业务活动的高压态势；第四，建议加强对投资者特别是中小投资者的风险教育，通过多种渠道和形式提示资本配置风险，增强投资者的风险意识；第五，建议将股票市场、期货市场和债券市场的场外融资纳入监管范围，加强交叉风险监管，加强监管联动；第六，建议协调有关部门全面清理所有非法的场外集资宣传和广告信息，并采取必要措施禁止任何机构或个人发布或公开传播此类信息。

西南证券(600369)分析师周立前认为，清理非法场外融资是奠定“健康牛市”的基础。大规模的场外融资不仅会加速市场的大幅涨跌，还会影响金融体系的稳定，动摇市场预期。普通投资者应该帮助举报市场外的非法资金配置，合理控制市场的杠杆程度，这将有助于股票市场的健康持续发展，有助于引导资金“从虚入实”，更好地服务于实体经济。

博世拉基金首席宏观策略师魏表示，短期而言，虽然a股市场将在一定程度上抑制投资者的风险偏好，但从长期来看，a股市场不太可能大幅下跌。今后，参与股票市场和期货市场的投资者应该对非法资金配置划清界限，量力而行。