世界最大养老基金炒股创出亏损纪录 1个季度亏9115亿

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白发苍苍的出租车司机、步履蹒跚的酒店清洁工、颤抖的超市售货员……这在日本已经成为一件正常的事情。

根据日本内政和通讯部2018年9月发布的数据，日本70岁以上老人的比例已经达到20.7%，即2618万人，这意味着在五个日本人中，有一个祖父/祖母超过70岁。

大量的老年人给日本社会带来了沉重的养老压力，也为世界上最大的养老基金——政府养老投资基金(gpif)做出了贡献。

为了提高养老金的价值和应对不断增长的需求，gpif于2001年开始在市场上运营。除了2008年金融危机期间，gpif一直保持着良好的回报率。然而，常言道，“你不能在河边走的时候把鞋子弄湿”，一直依靠股票交易获利的通用金融工具在2018年遭遇了“滑铁卢”。

Gpif股票遭受了14.8万亿日元的巨大损失

2月1日，gpif发布了2018财年第三季度报告，显示该基金出现了自市场化运作以来最大的单季度亏损记录，亏损14.8万亿日元(约9115亿元人民币)，投资回报率为-9.06%。

根据财务报告，在gpif的投资组合中，日本国内债券所占比例最高，为28.2%，其次是海外股票25%，国内股票23.72%，海外债券17.41%，短期资产6.38%。

由此可见，股票资产在gpif的投资组合中所占比例最高，接近50%，这也成为其此次巨额亏损的主要原因。

根据财务报告，2018财年第三季度，gpif在日本的内资股投资回报率为-17.57%，亏损7655.6亿日元，而外资股回报率为-15.71%，亏损6858.2亿日元，约占总亏损的98%。

唯一有利可图的投资项目是日本国内债券，回报率为424.4亿日元，投资回报率为1.01%...

自gpif成立以来，其在资本市场的投资策略一直较为保守，重点是低收益政府债券。自1986年以来，日本政府允许一些养老金进入股市，但日本的首次尝试以失败告终。1990年的泡沫破裂使得gpif的投资陷入绝望。

2001年，日本将养老金的市场化运作从财政部的运营部转移到卫生福利部进行统一管理，并设立了养老金运营基金。从2003年到2006年，gpif的利润达到60%以上。然而，由于日本经济形势疲软，老龄化问题日益严重，日本政府希望提高养老基金在股市中的比重，以获得更大的回报。

因此，2014年10月，gpif调整了资产配置，使日本和海外股票的投资比例从12%上升到25%，而国内债券的投资比例从60%急剧下降到35%。

这一调整也给gpif带来了即时回报。在2014财年，gpif的投资回报率为12.27%，是其上市以来的最高水平。

在2016财年和2017财年，gpif也依靠股票实现了良好的投资回报。然而，在2018年，全球股市遭受严重损失，缩水近12万亿美元，全球综合投资框架也因“重股”而下跌。

截至2018财年第三季度，gpif的资产为150.663万亿日元。总体而言，GPIF 2001财年至2018财年第三季度的投资回报率为2.73%，利润为56.6745万亿日元。

各国养老基金投资如何分配？

如今，发达国家或多或少都面临着老龄化问题，如何提高养老金的价值已经成为各国政府的一大难题。

世界第二大养老基金挪威政府养老基金的投资配置比gpif更激进。

根据其2017年度报告，挪威政府养老基金管理着近8，488万亿挪威克朗(约1万亿美元)，其中66.6%是股票，30.8%是固定收益投资，只有2.6%是房地产。

其中，股票投资回报率最高，达到19.4%，远远高于房地产投资的7.5%和固定收益投资的3.3%。

2018年第三季度，挪威政府养老基金进一步增加了对股市的投资，占总投资的67.6%。然而，股票投资回报率大幅下降，仅为3.1%，其养老基金总资产也降至8，478万亿克朗。

美国最大的养老基金加州公务员养老基金(以下简称加州公务员养老基金)的投资配置与上述两项相同，股票占很大一部分。

截至2018年6月，加州公务员退休基金的总市值为3488.6亿美元，其中全球股票占1785.8亿美元，占51.2%。

虽然重仓股能给养老基金带来快速而巨大的收益，但同时也伴随着高风险。

彭博社援引东京新金资产管理公司(Tokyo shinkin asset management co .)首席基金经理藤原直树(naoki fujiwara)的话说，gpif可能别无选择，只能投资于有一定风险的股票资产，因为固定回报投资(尤其是日本政府债券)的回报率太低。然而，从养老金领取者的角度来看，投资风险太大了。