2018也可“稳”套利？全年要约收购15起 7起进行中

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2018年，a股市场完成了15次要约收购。与市场相比，通过投标报价获得正回报的概率更高。

a股市场做大后，衍生出了各种投资方式，即在2018年业绩很差的时候，也有正回报概率很高的投资方式，要约套利就是其中之一。

投标报价的套利操作并不复杂。上市公司在发布要约收购公告当日或随后几日，以低于要约收购价格的价格收购股份，持有至要约收购日，并参与要约收购以获取差价。当然，目前大部分投标报价都是部分报价，能否获得正回报取决于价差和参与投标报价的比例。

年内完成了15个投标报价

在2018年完成的15个投标报价中，第一次报价公告当天的报价与收盘价之比最高为26.75%，最低为-7.92%。因此，在投标报价的套利操作中应进行具体分析。如果是组合投资，即同时参与多个投标报价，获得正回报的概率一般较高。

让我们看几个例子。

冀东水泥(000401):9月21日公布《要约收购报告书》，北京金隅集团(601992)有限公司向除金隅集团和冀东发展集团有限公司以外的冀东水泥其他股东发出部分要约，金隅集团拟要约收购冀东水泥6737.6万股以上，占冀东水泥总股本的5%。投标报价起始日的收盘价为10.28元，价差为13.62%。

截至2018年10月24日，要约收购期结束时，金隅集团共接受要约1.95407亿股，即收购了参与要约收购的34.48%的股份。10月30日，冀东水泥复牌当日收盘价为9.99元。如果你选择在这一天出售所有未通过要约收购的股票，被收购的股票将获得4.7%的利润，而未到期的股票将损失5.64%，这是一个损失。

神州高速铁路(000008):要约收购占总股本13%至20%的股份。在10月8日至11月6日的投标报价期间，收购方最终报价11.3亿股。按照20%的上限，实际收购的股份占要约股份的49.87%。11月12日，收盘价为4.22元。如果你仍然选择在这一天出售所有未被要约收购的股票，那么被要约部分的收益将是12.5%，而未被要约部分的收益将是-10.78%，这将产生一点利润。

钱江水务有限公司(600283):4月13日公布《要约收购报告书》，中国水务投资有限公司向除中国水务和钱江硅谷控股有限公司以外的所有股东发出要约，拟收购股份3529.96万股，占公司总股本的10%，要约价格为15.36元/股。

截至2018年5月16日，要约收购结束，被收购股份占要约收购股份的64.25%。5月18日，复牌当天的收盘价为13.62元。如果你想在这一天出售所有未通过要约收购获得的股份，要约收购的收益为5.84%，非要约收购的收益为-3.27%，两者的正回报约为2%。

天邦股份(002124，诊断股)可以说是2018年投标报价中的最佳套利目标。11月22日，农发基金作为浙江省唯一的省级大型农业企业集团，向天邦股份全体股东发出部分要约收购要约，要约收购的股份约为1.16亿股，占天邦股份总股份的10%，收购价格为6元/股。

截至12月24日，最终接受要约的股份比例为3.0376%，即接受要约的股份全部被收购，收益为16.5%。要约收购的股份如此之少，是因为天邦股份有限公司在二级市场的股价高于要约收购价格，二级市场的最高价格达到7.02元。12月28日，投标报价结束并恢复交易当天的收盘价也是6.8元。

因此，要约收购中套利的运作模式也是多种多样的。除了在公布投标报价报告当天买入或在投标报价结束后卖出的简单操作外，还可以在投标报价结束前的高点买入和卖出。核心是看价格差异。

2018年，共完成15个投标报价，目标数量较少，但仍提供了一个操作机会。

七个投标报价正在进行中

数据财富统计显示，a股市场仍有7个投标报价。

其中，汉商集团(600774，诊断股份)在年初国有资产要约收购后，于11月27日发起要约收购。本次要约收购的股份数量占已发行股份总数的9.5%，要约收购价格为15.79元/股。投标报价期为2018年11月30日至2019年1月2日。本次要约收购的股份数量比上次高5.01%，价格比上次低22.5元/股。投标报价较投标报价开始日的收盘价有19.26%的溢价。

2018年最后一个交易日，云南城头(600239，诊断股)收盘价为2.88元，云南城头集团的要约收购价格为5.2元/股，空房的股价相对较大，但要约收购仅占总股本的5%。

6月2日，姜钟医药股份有限公司(600750)宣布华润医药股份有限公司将收购姜钟医药股份有限公司56.97%的股份，由于华润医药间接控制了姜钟医药股份有限公司43.03%的股份，这是一次全面的药品收购。除权后的发行价为17.56元/股，2018年最后一个交易日的收盘价为16.93元。

st京古(600265)的要约收购比例也比较高，占总股本的25%。要约收购价格为32.57元/股，2018年最后一个交易日的收盘价为26.96元，低于要约收购公告第一天的收盘价27.26元。相对投标报价为31.57%。目前，报价人周大福投资有限公司已持有景谷林业30%的股份，即发出了剩余70%的投标报价。