银行理财转型重点布局三类产品

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随着去年资产管理新规定的出台，净资产成为银行财务管理变革的总方向。根据天丰证券(601162)近日发布的银行理财专题报告，银行理财正在积极部署三类产品:封闭式、固定型和货币型。

根据中国财富管理网披露的理财产品数据，自2018年5月以来，商业银行共发行了1592种净资产理财产品，基本上都是低风险产品，其中封闭式产品1239种，占78%。

其中，封闭产品的封闭期集中在6~12个月，尤其值得注意的是，一年以上的封闭产品较多。在开放产品中，主流产品是t+0产品(俗称货币类产品)和相对长期的固定开放产品。

天丰证券对这三类产品的分析如下:第一，封闭式产品。封闭式产品主要用于非标准对接。最近，出现了长期金融产品，这些产品通常规模小，收益高。“由于封闭式产品的大规模销售并不困难，资产到期日的匹配也可能很困难，甚至可能是按需定制的产品，因此单个产品的规模通常不会太大。”据报道。

第二，固定开放产品。固定产品中的短期产品通常不投非标准产品的票，按市场价值法定价；一些长期固定产品是嵌套的非标准产品，它们的持续时间是有限的，它们采用摊余成本法定价。“市值法+标准化资产采用市值法定价，收益率波动较大。总的来说，定期财务管理的绩效是可以接受的，甚至比公开发行更好，这可能是由于相对较长的持续时间。由于成立时间较短，后续表现有待观察。”

“不要投资非标准的定投理财产品，除了工行近期有布局，但目前嵌套非标准产品只涉及兴业和光大，前者可能更受投资者青睐。”同时，如果需要嵌套非标准产品，直接使用封闭产品应该更容易。”

第三，类似货币和基于债务的产品。对于货币产品，监管部门明确允许采用摊余成本法。单一产品的规模往往较大，收益优于传统的商品基础，这是银行财务管理的一个重要转型方向。报告显示，“摊余成本法+标准化资产”的货币产品基本支持t+0/t+1赎回，流动性与传统商品基础相当，但投资组合约束较少，期限和杠杆比商品基础更“激进”。

“由于对投资组合的约束很少，准货币的收益率比基于商品的收益率更具竞争力，特别是在最近市场利率迅速下降的过程中(长期债务的收益率更高，短期内没有再投资风险)。同时，采用摊余成本法进行定价，除个别时点外，整体收益相对稳定。”

天丰证券表示，从目前银行理财产品的销售情况来看，“摊余成本法+标准化资产”和投资组合约束较少的货币型理财产品受到投资者的青睐。此类产品的规模基本在500亿元以上，这是在稳定规模的同时实现理财净值转型的一个重要方向。