央行来炒A股？业内观点：法律不支持 央行没必要

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RRR降息后，央行凭借其“万亿子弹”，再次凭借其“实力”偷走了镜子。

在当前疲软的市场条件和敏感的时间节点交织下，央行可以无限火力入市的传言给a股投资者带来了无限遐想。

然而，许多金融机构和法律专业人士在接受记者采访时表示，从监管职能、法律依据、经济影响和入市必要性等方面来看，央行入市是不可行和不必要的。

然而，业内也有观点认为，市场对“中央银行股票交易”的解释过于宽泛，进入市场的后续操作形式仍可讨论。

央行股票没有出格？

几天前，央行的数字更多地与“RRR降息”一起出现。如何包装它与“股票交易”在过去两天引起了激烈的讨论？

这件事应该和东兴证券(601198，证券诊所)商量。

1月8日，东兴证券首席经济学家张安远评论说，各国央行都持有大量外国股票资产，作为其多元化投资外汇交易策略储备的一部分。考虑到稳定市场等各种原因，央行持有自己的股票市场资产并不出格。

张安远以日本银行为例指出，该行自2002年开始持有自有股票资产，2010年大幅增持etf(交易型开放式指数基金)。截至2018年底，日本银行的股票和etf持有量约占央行总资产的4.39%，约占交易所总市值的3.7%。

张安远表示，根据日本银行对股票和etf资产持有比例的简单计算，如果中国人民银行持有1.58万亿至1.78万亿元的a股资产，在适当的资产类型下，不会对央行资产负债表和股市产生结构性影响，更有利于2019年a股的健康稳定运行。

野村控股(Nomura Holdings)亚洲研究部主管吉姆麦卡弗蒂(Jim mccafferty)也表示，股市是一个重要的国内政策工具，中国央行可能会在2019年开始购买中国国内股票，他认为中国将采取超越以往的措施来刺激股市。

经纪公司内部纠纷

一石激起千层浪。在这样一个敏感的时间点，央行的“无限火力”给a股投资者带来了“无限遐想”，关于央行能否进行a股投机的大讨论已经开始。

支持者立即出现。中信证券(600030)首席战略分析师秦培静认为，从日本银行购买股票资产的历史经验来看，中国人民银行未来购买股票型ETF是可行的。从中国的情况来看:

首先，最直接的潜在作用是取代证券的地位。与证券公司相比，中央银行通过扩大资产负债表购买股票交易所交易基金的成本较低，可以减少不必要的交易。

其次，它不仅可以作为稳定市场的措施，还可以降低风险溢价，刺激直接融资市场。

第三，央行直接购买ETF不存在信贷乘数效应，流动性不会溢出或直接影响其他资产。

第四，我们可以借鉴日本设计的“定向监管”etf购买计划，鼓励企业增加在特定领域的投资，包括固定资本和R；d(研究和实验发展)等。

然而，秦培静的团队也表示，世界各地的央行很少购买股票作为货币工具。一些央行将购买海外股票或交易所交易基金，作为管理外汇储备的一种方式，但直接购买国内股票是一种极其特殊的操作。

与此同时，中信证券的另一位首席分析师不承认央行股票交易的可行性。

“首先，基本面和实施条件尚不具备。第二，中国人民银行法不支持它。最后，从实际角度来看，世界上只有一个国家(日本)这样做，但结果是弊大于利。”中信证券(CITIC Securities)固定收益首席分析师明明(Ming Ming)表示:“事实上，日本的金融机构现在希望央行能够退出，因为市场流动性大幅减少。”

缺乏法律条件

记者获悉，接近央行的人士表示，他们没有听说过“央行直接入市”的计划。这是不现实的，也没有法律支持。

1月9日下午，原央行调查统计司司长盛松成表示，央行直接购买股票或ETF的理由不成立。目前，中国金融体系总体稳定，央行不需要进入股市；央行购买股票容易增加股票价格的波动性，这很可能扰乱市场的定价功能；目前，我们仍应坚持稳健的货币政策；当央行进入股市时，会出现监管问题，这很容易影响央行货币政策的独立性。

受舆论变化影响，“嘉年华”a股迎来“跳水”，上证50指数和沪深300指数下午大幅下跌，上证综指收盘涨幅收窄。

记者查阅了我国现行法律文件，发现有关央行炒股可行性的争议性法律规定主要来自《中国人民银行法》的相关规定。

根据《中国人民银行法》第四章第二十三条，中央银行的业务主要包括:

(一)要求银行业金融机构按照规定的比例存放准备金；

(二)确定央行基准利率；

(三)为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现；

(四)向商业银行提供贷款；

(五)在公开市场上买卖国债、其他政府债券、金融债券和外汇；

(六)国务院确定的其他货币政策工具。

理论上，《中国人民银行法》没有明确禁止央行购买股票或股票交易所交易基金。然而，从市场角度来看，央行没有必要从各个方面直接买入股票。

北京维诺律师事务所主任杨兆全在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“这是对央行监管职责的不理解，也是对中国人民银行法的不理解。”

“中国人民银行的责任是确保金融体系的正常运行。证券和期货市场(包括etf)是一个高风险和高利润的领域，央行不能参与其中。此外，央行还负责货币发行。如果央行介入证券市场，央行货币发行数量与股价直接相关，不利于央行客观、中性地实施货币政策。”杨兆全说道。

浙江裕丰律师事务所副主任李健也对《国际金融新闻》记者表示:“央行进入股市是不可行的。主要原因是法律是没有根据的，监督是困难和不必要的。”

李健说，首先，《中国人民银行法》第四条规定了中国人民银行的职责，第二十三条规定中国人民银行可以利用相关货币政策工具实施货币政策，但没有明确规定可以投资股票。其次，央行是一个政府部门。如果进入市场成为证券市场的投资者，中国证监会难以进行公平有效的监管。第三，根据现行法律，央行可以在宏观层面发布相关政策，支持证券市场稳定发展，无需亲自出马。

有许多不同的观点

“我认为，市场对央行股票投机行为的市场解读有点过分。”钱海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“一些影响市场的利润空因素开始略有改善，其中包括贸易摩擦预期进展、促进减税和减费以及引入降低存款准备金率等有利因素。市场有望企稳反弹，改变弱势局面。然而，目前，市场仍然缺乏信心，趋势是缓慢的。因此，央行的股票投机一直在升温，实际上是因为投资者预期更大的收益。”

“央行是否真的买入股票或交易所交易基金，取决于央行的态度。就目前低迷的市场而言，从政府的角度来看，发放一些福利或选择进入市场是可以理解的。”杨德龙说。

东北证券(000686)研究总监傅立春表示:“央行炒作a股的传言是假消息，一些国际国内顶级正规机构直接参与炒作和鼓动是不负责任的，需要认真核实。虽然国际经验值得借鉴，但应结合中国国情和实际情况考虑，包括法律制度、审计机制、资本市场环境等因素，不宜直接照搬。就我个人而言，央行的股票交易目前在中国是不可行的，也不承认央行的直接参与。法律制度、信用风险、全民支付公平性等问题仍需进一步探索。”

央行交易股票是不是太早了？中国证券投资研究发展部(601066)联席主管、宏观债券首席分析师黄表示:“央行最重要的不是持有a股，而是打开货币政策的传导路径。现在货币政策相对宽松，货币尚未流入实体经济。这是央行最迫切需要解决的问题，而不是购买a股或ETF。这是本末倒置的问题。”

顶点金融(Vertex Finance)首席宏观分析师徐洋在接受本报记者采访时表示:“央行用自有资金购买股票是不合适的。这是一种变相的量化宽松行为，将对宏观经济产生副作用。”

“目前不可行，不承认中央银行的直接参与，法律也不支持。”东北证券研究总监傅立春对《国际金融新闻》记者表示，“后续的可行性还有待探索，但反对这项艰苦的工作已经成为鼓励市场的谣言。”

恒丰泰仕董事总经理韩玮对《国际金融新闻》记者分析说，这个问题应从本质和形式两个角度来看待:“从本质上讲，央行入市符合防范和化解系统性金融风险、维护国家金融稳定的功能。目前，大量蓝筹股的价格远低于其价值。无论是中央银行、社保基金、企业年金等长期基金，还是大股东增持、上市公司回购股份，都将不仅纠正资本市场失灵，增强资源配置，还将获得丰厚的长期回报。从形式上看，央行不应该直接购买股票，而应该向专业稳定基金捐款。一方面，它可以避免滞后的监管限制，另一方面，它可以由专业机构操作，这不仅可以实现更好的投资效果，而且还使中央银行能够专注于货币和汇率等重要方面。”