资管机构提醒：2019年市场可能忽视了这个股市的机会

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近年来，日本股市似乎被全球投资者冷落。

智慧树欧洲研究中心主任克里斯托弗甘纳迪(Christopher gannatti)最近写道，日本以外的投资者并不十分关注日本股市，因为一些人认为安倍经济学让日本股市失去了吸引力。

然而，甘纳迪认为，这是对日本股市潜力的错误假设。

事实上，在安倍经济学实施后的六年里，从年均回报率来看，日本股市的表现仅次于美国。如今，分配日本股票非常困难，现在大多数投资者都不关注日本。因此，他认为日本股市是2019年被市场忽视的投资机会。

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日本资本流入的变化:从超级兴奋到超级悲观

甘纳迪认为，回顾2012年底，由于大规模改革，日本吸引了投资者的极大关注，许多人几乎可以肯定，这将使日本股市创下非凡的回报纪录。

他指出，2013年，非日本投资者在日本股市投资近1，550亿美元，这主要是由于安倍晋三当选首相以及日本银行在黑田东彦领导下实施的大规模量化宽松政策。

然而，自2013年以来，海外投资者的资本流动模式变得越来越不稳定。2018年是安倍首相任期内日本资本外流最严重的一年，外国投资者从日本股市撤出了500多亿美元(下面的蓝线)。

(2013-2019年日本金融股票市场的资本流动，图片:智慧树)

投资者的假设可能与事实不符

甘纳迪分析指出，在安倍经济学实施期间(从2012年12月开始)，日本金融市场波动较大，这意味着投资者可能在错误的时间对日本股票进行风险敞口。

2018年，当外国投资者从日本撤出500多亿美元时，日本的股票回报率非常低，仅次于美国、欧元区、英国甚至新兴市场。

他认为，如果市场表现不佳与投资者资金外流有关，那么根据投资者对整个安倍经济学时期日本股市的看法，日本股市应该表现最差。但事实并非如此。

下图显示了安倍经济学时期美国、日本、欧元区、英国和新兴市场的股市表现。数据显示，2016年和2018年，日本股市是表现最差的市场。

但重要的是，在2013年和2015年，日本股市是所有市场中最好的。2014年和2017年，日本股市表现处于中间位置。

尽管近年来美国公司的盈利能力一直很好，但美国股票的表现仅在两年内(2014年和2018年)领先于其他地区。

令人惊讶的是，在过去六年里，只有日本和美国股市实现了两位数的年化回报率。日本排名第二，击败了欧元区、英国和新兴市场。

(日本股市在安倍经济学期间表现良好，照片:智慧树)

日本股市可以作为反向投资的机会

甘纳迪指出，智慧树投资的核心原则之一是估值很重要。不幸的是，数据显示，估值并非在所有市场都同等重要。另一方面，1999年至2000年间，“估值不重要”的观点形成了臭名昭著的美国股市互联网泡沫。

他说，由于全球形势的不确定性和日本市场环境的挑战性，日本最大的跨国公司的估值目前非常低。日本股市的远期市盈率只有S&P 500指数的三分之二。尽管新兴市场存在风险，但这些大型日本公司的估值甚至低于新兴市场。

(目前日本跨国公司的估值很低，图片:智慧树)

甘纳迪最后表示，有时候，市场预期中不会出现最强劲的回报。根据历史数据，被市场忽视的投资机会有时会带来最好的回报。然而，日本股市是2019年被市场忽视的投资机会。