票据套利个别现象存在 结构性存款收益率跌至年后最低

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在流动性充裕的背景下，银行理财、货币基金、婴儿理财和结构性存款的收益率在春节后处于下降状态。

由于mlf到期和央行未能公开反向回购操作，短期市场流动性出现趋同迹象。因此，理财产品市场发生了新的变化。根据荣360的监测数据，上周(3月1日至3月7日)，78种婴儿理财产品的收益率为2.69%，仅比上周低1个基点；该行的理财收益率为4.34%，与上周持平；货币基金的平均预期回报率为2.66%，比前一周低8个基点；结构性存款的平均预期回报率为4.12%，降至一年后的最低值。

3月10日，在第十三届全国人民代表大会第二次会议新闻中心举行的新闻发布会上，央行行长易刚、副行长潘龚升对今年1月和2月社会金融领域出现的较高的票据融资现象作出回应，称经中国人民银行认真调查，票据融资与结构性存款之间不存在大的空转移和套利现象，但仍存在一些现象。

结构性存款收益率降至4.12%

根据荣360的监测数据，上周(3月1日至3月7日)，婴儿理财产品的收益率下降缓慢，其中78款婴儿理财产品的收益率为2.69%，较上周下降1个基点。尽管互联网婴儿理财产品仍在下跌，但跌幅正在放缓。其中，仅有15只婴儿理财产品的7天年化收益率(按婴儿扣钱的最高收益率计算)超过3%，占19.23%。

银行理财产品发行数量为2440只，较上周减少37只，银行理财产品平均收益率为4.34%，与上周持平，但期限超过12个月的银行理财产品收益率下降了22个基点。截至2019年2月28日，共有4824种净资产理财产品，比上个月增长1.45%。其中，2162个封闭净值产品，占44.82%；共有2662种开放式净值产品，主要是代表客户的海外投资产品。货币基金的平均预期回报率为2.66%，比前一周低8个基点。其中，7日有97只货币基金年化收益率超过3%，占14.74%，且比例持续下降。

值得注意的是，上周发行的结构性存款产品数量为131种，比前一周减少了4种。从平均预期收益率来看，结构性存款的平均预期收益率为4.12%，较上周低9个基点，为年后最低值。

融360金融分析师杨惠民认为，3月中旬，地方债券密集发行，mlf陆续到期，流动性扰动因素增多，预计金融收益率将出现反弹。

票据套利现象存在

今年以来，票据融资的大幅增长引起了市场参与者对票据融资套利的质疑。

昨日，央行在今年2月发布的最新金融数据显示，截至2月底，社会融资规模存量为205.68万亿元，同比增长10.1%。其中，实体经济人民币贷款余额139.02万亿元，同比增长13.3%，占同期社会融资规模的67.6%，同比增长1.9个百分点。

数据显示，今年前两个月票据融资增加了6955亿元，2月份增加了1695亿元。央行1月份的财务数据显示，票据融资增加5160亿元，比上年同期增加4813亿元；未贴现银行承兑汇票增加3786亿元，同比增加2349亿元，合计占新增社会融资规模的19.3%，同比增长13.5个百分点。

3月10日，在十三届全国人大二次会议新闻中心举行的新闻发布会上，央行行长易纲、副行长潘就今年1月和2月社会金融领域票据融资偏高现象作出回应，称1月和2月票据融资有所增加，主要满足实体经济特别是中小企业的融资需求。此外，“经过中国人民银行的仔细调查，在票据融资和结构性存款之间没有大的空转移和套利，但存在一些现象。”

潘龚升表示，中国人民银行作为监管票据融资市场的部门之一，有以下工作安排:一是要加强票据融资利率与资本市场利率的联动和传导，警惕可能出现的套利和资本空转移。及时采取措施；二是要引导金融机构加强内部管理，完善业务考核，发挥票据对实体经济的支撑作用，防止相关行为扭曲和风险积累。

2月份，新增社会融资7030亿元，明显低于去年同期1.3万亿元和1.19万亿元的市场预期。CICC(港股03908)认为，新增贷款总体上符合预期，而新增社会融资明显低于预期。“出现这种偏差的原因有:一是2月份银行未贴现承兑汇票新增融资减少3103亿元，可能是由于国务院常务会议提到票据发行后加强了票据监管，1月份净增加3786亿元。1亿元之后，情况明显“逆转”；二是2月份非银行金融机构贷款环比增加1221亿元，社会福利新增人民币贷款低于2月份新增贷款总额(社会福利仅包括实体经济贷款)。”