配置逻辑生变？ 提升“含债量”、基金且战且调

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数据显示，截至4月1日，在近一个月盈利表现良好的基金产品中，有很多是部分债务基金，甚至是纯债务基金。《中国证券报》记者了解到，在股市大幅波动的背景下，一些基金产品在资产配置方面也聚焦于债券市场。

一些基金机构认为，中国是世界高利率国家，外资流入趋势保持不变。与股票市场的波动相比，债券市场为市场资金提供了更好的配置空间。然而，就目前a股市场的股权债务比例而言，股权投资的吸引力仍然相对较大。增加债券在部分股权产品中的配置，或者采取“安全+股权”的策略，可以更好地适应当前市场和投资者的需求。

配置逻辑改变了吗？

风信息显示，截至4月1日，在近一个月收益表现良好的基金产品中，有很多是部分债务基金，甚至是纯债务基金。如果我们关注那些收入排名相对较低的产品，我们会发现很多股票产品的回撤率更惊人，一些基金一个月内的净值甚至超过20%。然而，债务基金产品继续表现相对稳定。

在全球股市地震的背景下，债券市场能成为市场基金的“避风港”吗？基金产品的债券配置比率，甚至是活跃股票基金产品的“债务含量”是衡量下一只基金业绩的关键指标吗？

华东地区一位固定收益基金产品的基金经理向《中国证券报》表示，中国目前是世界高利率国家，外资流入趋势保持不变。与此同时，欧洲和美国主要经济体的央行最近下调了利率，并实施了宽松的货币政策。随着全球利率下降和股票资产波动，避险情绪正在升温。债券市场自然会受到关注。

上海一家活跃的股票型基金产品的基金经理表示，最近与固定收益团队的合作非常密切。“有必要在波动的市场中为基金产品寻找一定的套期保值方向和套期保值空，而债券市场已经成为关注的对象。在基金合同允许的范围内，债券配置得到适当增加。”基金经理说。

惠安基金固定收益部执行董事邱冰认为，中国债券投资正面临开仓良机，短期和高评级信用债券值得乐观。信贷息差继续收窄，接近历史低点，但总体息差没有扩大的动力。回购利率创下新低，空通过杠杆持有高质量信用债券仍有一定收益。

在调试股票和债券的过程中

虽然债券投资受到更多关注，但基金机构坚持跟踪优质机会、确保债券市场配置安全的原则。一些基金公司研究人员表示，目前拥有充足的流动性是关键。即使债券配置得到加强，也有必要选择估值低廉、能够应对当前经济波动的相关目标。例如，在公司债券方面，有必要注重自下而上的审慎选择和选择策略，以避免将资金押注于评级可能面临下降的债券。

然而，对于更多的基金机构来说，目前的a股市场在不同阶段都受到了疫情的影响，未来国内经济稳定的预期很强。考虑到a股估值水平和股票债券投资的成本表现等因素，股权投资仍然是重中之重，属于安全边际较高的选择。

汇丰银行(HSBC)金鑫首席宏观策略师闵梁超认为，从国内资产类别的角度来看，国内流动性可能保持相对宽松，利率可能在很长一段时间内保持低位。此时，持有固定收益产品和固定收益产品可能难以超越通胀。与此同时，很难大幅放松房地产政策，这意味着投资者希望表现优于通胀，基本上只有股票资产有望获得相对较高的回报。然而，当前位置的股票的潜在回报非常高。即使考虑到股息收益率并作出悲观的假设，许多股票的股息收益率仍然远远高于固定收益产品的吸引力。因此，a股是值得配置的。虽然海外资本市场在短期内可能会因疫情的变化而继续大幅波动，但该市场一直给予长期投资较高的回报。

上述积极型股票型基金的基金经理表示:“增加债券在部分股权产品中的配置，或者采取固定收益+股权的策略，可以更好地满足当前市场和投资者的需求。”