抗击疫情企业有“过墙梯” 借用期货“密码”对冲风险

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虽然新型冠状病毒引发的肺炎疫情给生产企业带来了新的挑战和压力，但救援行动始终在进行中。

日前，《证券日报》记者通过聚酯产业链(px-pta-涤纶)了解到，由于物流限制、下游建设延误、无法按时复工等因素，一些聚酯行业企业正在采取抗击“疫情”的行动。援助是有限的，但整体上是稳定有序的。许多聚酯公司都把目光投向了期货市场，通过期价和现货的结合，帮助企业渡过难关，保护自己

疫情爆发，短期需求萎缩

《证券日报》记者了解到，一些聚酯企业由于物流限制、下游开工延迟等因素，无法按时复工。同时，处于创业状态的企业库存积压，财务压力明显。

银河德睿现任业务部副总经理李杰表示，目前的纺织行业起点低至冰点，因此没有购买聚酯产品的需求。春节后，聚酯行业整体运营率继续下降至60%左右。由于下游聚酯大规模减产，pta行业普遍存在长期客户减少的现象，pta销售压力非常大。

宜生石化营销中心副总经理姬旭恩表示:“目前，疫情对聚酯产业链的影响主要体现在短期需求严重萎缩上。”“首先，许多地区在疫情发生后实施了封路，这对物流的正常周转产生了很大影响。企业送货效率很低；第二，各行各业工人的返回速度降低；第三，淡季对产业链企业的库存积压、仓储能力和资金周转提出了更高的要求。”

作为一家大型综合生产企业，除pta外，恒易石化(000703，诊断单元)、荣盛石化(002493，诊断单元)和宜生石化的母公司目前都有炼油化工一体化装置。

在姬旭看来，这种流行病导致了需求方的突然收缩，许多商品根本无法出口，不仅仅是因为价格和成本。后续pta和聚酯企业应适应时代，改变传统思维，合理安排生产和销售，否则将严重影响企业的经营效率。

就贸易型企业厦门国茂(600755，诊断单元)而言，目前运行基本正常。“目前，我们公司鼓励远程办公，安排办公室值班人员，并根据业务情况实时调整员工人数。但是，由于下游建设严重不足，企业的贸易库存也积累到一定程度。”厦门国际贸易集团有限公司化工中心总经理陈涛说。

许多受访者表示，聚酯和下游织造环节的恢复已成为产业链复苏的关键因素。然而，疫情的发展以及劳动力和后勤的恢复程度仍应在重返工作岗位时予以考虑。目前，还应考虑不同地区受流行病政策影响的工人的实际抵达情况。

抗击疫情的企业已经“跨过了墙梯”

《证券日报》记者在采访中了解到，聚酯产业链中的许多企业从未遇到过如此极端的情况。许多企业表示，在生产经营的压力下，他们将尽最大努力度过难关，抗击疫情。

据报道，许多聚酯产业链企业根据自身情况，除了产量调整、库存优化和资本流通外，还瞄准期货市场，寻求多元化解决方案。

有鉴于此，在当前背景下，期货工具以其高流动性成为企业重要的产品销售渠道。同时，它们也是企业在市场价格波动时保持原材料和产品库存价值的一个很好的渠道，从而防止因市场变化造成的价格下跌损失。企业也可以根据自己的需要增加库存，通过生成产品的标准仓单来筹集资金。

“企业目前的困境显而易见。对我们来说，急需解决的问题是库存。经过正商研究所的多次培训，我们已经尝试并学习了如何使用期货和期权工具来降低库存。目前，效果显著。”恒力石化(600346，诊断)有限公司副总经理文浩告诉记者，目前，恒力石化的生产经营相对稳定。“一方面，多年前所有分行都采取了预售和超卖措施，另一方面，企业使用了一些期货和期权工具。

借入对冲以规避风险和锁定利润

聚酯产业链企业在期货市场找到了突破口。pta生产企业通过套期保值，及时规避风险，提取资金，维持正常生产，实现企业稳定运营。

“当务之急是在短时间内快速销售产品，提取资金，避免价格下跌带来的损失。期货市场为企业提供了一个销售高流动性产品、提取资金和避免价格下跌损失的平台。”姬旭恩表示，假期过后，国际原油价格和国内化工产品价格的波动并没有通过在期货市场上保持原材料和产品的原始价值来影响企业的原始库存。根据价差，企业在pta加工费较高的情况下购买原材料，并在期货中进行销售和套期保值，锁定加工利润，降低经营风险。

记者了解到，疫情爆发正值春节，纺织等终端行业的恢复被推迟，而物流的限制使得聚酯企业被动地减少了他们的负荷。一些聚酯客户要求减少对苯二甲酸合同的供应，导致对苯二甲酸企业的库存积累。益胜石化可以通过期货市场从新增股票中生成标准仓单，这不仅可以筹集资金，还可以将其出售给最近的期货合约进行交割。

对此，文浩也深受感动。利用好pta企业的金融衍生品也能达到提高产品平均销售价格的效果。

“买家买入后，通过期货锁定价格。当它易手时，如果买方在现货市场亏损，期货利润可以对冲。如果是现货利润和期货损失，则应视为利润锁定。”文浩表示，通过期货和现货之间的无风险套利，买家可以获得一定的收益。如果你找不到下一个换手的家，买家也可以把货物送到期货交割仓库，登记为交割的仓单。

不可否认，聚酯行业熟悉pta期货，利用率高，企业也在不断探索新的流通模式。产业链中客户的套期保值需求更加多样化，目前上市的pta期权使得聚酯产业链中客户的套期保值需求有了更多的选择。

“作为产业链中的交易企业，在依靠现货渠道和衍生工具维持价值并形成稳定、可持续的盈利模式和交易体系的同时，还必须充分参与产业链中现货领域的交易，结合自身的经营状况进行期货套利和套期保值。进一步探索基础贸易和合作套期保值模式，协助现货生产企业完成仓单现货销售，盘活库存，扩大生产经营活动。”陈涛说。

在陈涛看来，pta企业可以购买原材料px，并通过购买看跌期权保留pta，而聚酯企业可以通过现货、期货加库存或购买看涨期权锁定原材料成本。

文浩情绪激动地说，作为产业链的第一线，疫情在短期内对聚酯产业链有很大影响。在这种情况下，聚酯产业链中的企业可以很好的利用期货市场，提高自身的“免疫力”，为疫区提供爱心支持，体现了期货市场的作用，帮助企业更好的应对市场风险。