重磅！疫情全面暴发 全球股市巨震！A股后市如何？

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a股市场将于今年第一季度关闭。在新冠肺炎爆发肺炎和海外股市发生大地震的情况下，a股市场先涨后跌，许多投资者坐了过山车。目前，海外疫情继续蔓延，国内外股市相互交织。第二季度股市将如何解读，将影响每个市场参与者的神经。 为了对第二季度a股走势、结构性机遇和海外股市发展趋势做出前瞻性判断，中国基金报记者在股市大地震之际紧急采访了五位公募基金行业投资专家。由银华中小基金经理李晓星、华泰白锐基金投资研究部副主任卢惠建、融通基金股权投资部总经理彭伟、银河蓝筹精选基金经理魏源、郭芙新能源基金经理杨宇共同为投资者引导市场走向

李晓星认为，如果市场非理性下跌，当高质量公司的估值合理或较低时，我们将坚持“跌得更多，买得更多”，并在市场底部获得更多筹码。

？吕惠建认为，短期内a股面临困境，但a股长期投资价值显著，行业景气分化现象持续，a股仍有可能走出结构性市场。

？彭伟认为，即使a股被海外市场拖累，暂时也无法脱离独立指数市场，但部分a股受益于稳定的国内增长和国内需求的刺激，或者与疫情关联度较弱、行业趋势有所改善的行业仍将有良好的结构性机会。

袁认为，虽然短期a股受到美股的牵连，但如果美股稍晚企稳，从全球角度看，a股仍将具有吸引力。

？杨宇认为，“我们将根据市场动态进行调整。我的投资风格是尊重市场。在市场的任何时候，我们都会选择风险回报率合适的目标进行投资。”

第一季度疫情“袭击”了全球股市

短期内不太可能再次大幅下跌

中国基金报记者:一季度a股市场经历了许多波折。你认为第一季度的市场形势如何？采取了什么样的证券交易操作？

李晓星:去年第四季度，我们预测今年第一季度宏观经济将稳步上升。与此同时，由于农产品价格(000061，诊断股)将上涨，通胀压力将更大，边际流动性将收缩，我们过早地减少了高价值科技股，增加了经济和通胀表现强劲的消费类股。今年1月上半月，由于消费旺盛，消费类股票的受欢迎程度很高。然而，自1月下旬肺炎在新冠肺炎蔓延以来，市场预期宏观经济将出现下滑，政策实施了稳定增长和就业的措施，控制通胀的重点降低，市场流动性变得更加宽松。我们减持的一些科技股的表现超出了我们之前的预期，基金净值也分阶段受到影响。

春节后我们的观点是科技股是短期买入点和中期卖出点，长期来看没有问题；消费者股票是短期卖点，中期和长期购买点。基于上述判断，我们增加了消费需求在消费类股中的配置，重点放在农业、食品和调味品上，这一度造成了净亏损。目前，市场对需求消费的估值已经修复，基金当年的亏损已基本恢复。

杨宇:第一季度市场波动很大，核心变量是疫情。一般来说，有几种情况下，a股大幅下跌。首先是流动性收缩，目前还没有。其次，基本面受到外界的影响。目前，一季度市场波动主要反映了外部冲击的影响。虽然中国的疫情控制情况良好，但世界是一个共同体，外部需求反过来也会对中国产生影响。

我们将根据市场动态进行调整。我的投资风格是尊重市场。在市场中的任何时候，我们都会选择风险回报率合适的目标进行投资。目前，根据市场对疫情的反应，我们在仓位上做了适当的时机安排，并且明显地通过放仓来破坏目标。

吕惠建:一季度出现了一个突发事件，即新冠肺炎疫情，对全球经济和股市走势产生了很大影响。欧美国家在疫情初期未能采取有效措施，疫情蔓延远超预期，对经济产生了巨大影响。我们需要仔细评估，在疫情的影响下，投资目标的繁荣能否持续。总的来说，这个问题还不够。有必要仔细区分不同行业的情况。有些行业受影响很大，有些行业影响很小，有些行业有积极的影响，如医药、手机游戏、网络办公和教育。总的来说，行业繁荣的分化仍在继续。如果没有疫情发展的极端情况，a股仍可能走出结构性市场。

一季度，中国的货币环境将总体保持宽松，利率走势将下行。洪水不太可能发生，股票市场的资本主要来自企业和居民资产负债表调整带来的资本流入。中国经济在全球产业链中具有显著的竞争优势，对海外资本具有吸引力，外资将继续流入。短期内，a股面临困境，但a股长期投资价值显著，结构性牛市的可能性依然存在。

最近，全球股市经历了一轮大幅下跌，基本消化了疫情对经济的巨大影响，有可能进入相对稳定阶段，走出“L”型走势。即使经济在第三和第四季度后进入持续衰退，股市也应该在几个月后下跌，短期内不太可能再次大幅下跌。

彭伟:回顾一季度的市场解读，中央经济工作会议确定2020年的政策基调是稳步增长，中美第一阶段经贸协议的正式签署缓和了中美关系。年初春节期间，a股市场开始活跃起来。随后，肺炎在新冠肺炎的蔓延引起恐慌并在全国范围内采取严格控制措施后，新冠肺炎的疫情数据逐渐好转，市场在创业板的引领下出现了一波V型市场。

然而，海外疫情的突然恶化导致海外市场持续下滑，甚至出现流动性风险引发的负反馈。目前，在各国政府相继推出“货币+金融+防疫”的积极政策叠加后，市场已逐步稳定。事实上，第一季度市场节奏发生如此大变化的导火索是肺炎在新冠肺炎从国内蔓延到国外。

袁:今年一季度，市场波动很大。春节前，市场延续了去年第四季度以来的趋势，以电子产品为代表的科技行业表现突出。春节过后，尤其是在海外疫情迅速爆发的阶段，市场开始担心全球经济危机，而受到外部需求影响较大的行业，如电子等，也进行了较大的调整，而以内需为主的医药、食品和饮料开始显现出明显的表现。

多关注股市的中长期趋势

在2700点附近投资是一个高概率事件

中国基金报记者:你认为影响第二季度市场的核心因素是什么？

彭伟:影响第二季度市场的主要因素有两个。一是海外防疫的进展。必须警惕长时间前沿带来的业务层面的风险；第二是国家稳定经济增长政策的力度及其措施的有效性。

李晓星:我认为第二季度影响市场的核心因素是疫情防控的进展，包括美国、欧洲等国家能否及时控制疫情的蔓延，欧美市场何时出现疫情防控的拐点，如何有效控制疫情的持续蔓延等。，这将成为市场最关心的核心因素。此外，随着疫情的防控，各国推出什么样的经济刺激计划对股市也有很大影响。

吕惠建:疫情仍然是一个非常重要的因素。一方面，海外疫情的发展对经济有很大影响；另一方面，问题在于中国能否控制海外进口，以防止再次爆发疫情，并避免对中国经济造成更大影响。

第二季度，对疫情的评估不再停留在情绪和预期层面，而是逐步实施对企业利润影响的具体分析。市场会关注两个因素。一是第一季度业绩，评估疫情对企业利润的影响；另一方面，它是恢复工作的进展。企业未来的利润趋势会呈现什么样的局面？

袁:目前，它还是全球性的疫情。从海外情况看，海外国家确诊病例呈上升趋势，且呈加速上升趋势。市场担心全球经济衰退。但客观地说，除非海外疫情失控并大面积蔓延，否则市场对全球经济衰退的悲观情绪可能主要反映在股市上。目前，主要疫区政府已开始采取有效的保护措施，如关闭城市和国家，限制居民外出。我们相信，这些积极的防疫政策将对海外疫情控制产生积极影响。

杨宇:影响第二季度的核心因素是疫情趋势。关于疫情的发展有几个假设:首先，病毒本身会变异。如果病毒目前只是一个亚型，疫苗的研发可能在下半年的某个时候出来，所以疫情应该在秋冬季第二次爆发前得到控制。第二，如果病毒不变异，那么我认为它可以控制在秋冬季，以及第三和第四季度之间的交叉时间，但如果它变异，它可能仍然像流感一样存在很长一段时间。

幸运的是，我们还没有看到变异，所以我们可能认为病毒可以在下半年的某个时候得到控制。但事实上，它对整个全球经济有着巨大的影响。病毒不仅影响健康，而且对消费者行为和各种行为都有很大影响。我们还将主动减少外出，包括外出就餐和外出旅游，因此它将对许多行业产生巨大影响。

中国基金报记者:你能预测第二季度a股走势吗？在全球市场动荡中，a股会有一个独立的市场吗？

李晓星:我们判断短期市场趋势的能力不强，但从长期趋势来看，我们注重对上市公司的基础研究，根据行业景气度、公司业绩增长率和估值的变化做出综合判断，追求性价比更高的投资方向。如果市场出现非理性下跌，我们将坚持“在高质量公司估值合理或较低时买入更多”，并在市场底部获得更多筹码。

从新皇冠肺炎疫情的影响来看，2015年6月，国内a股的跌幅远小于海外市场，也远小于股市。a股表现出了良好的弹性，已经脱离了独立市场。

彭伟:考虑到二季度海外疫情仍处于防控隔离阶段，经济概率仍将处于按暂停键或缓释键阶段，疫情持续时间充满不确定性，全球金融市场整体将处于局部震荡巩固阶段。但是，考虑到中国已经进入了抗疫末期，大部分行业已经逐渐进入正常的恢复期，预计未来将迎来经济稳定增长的政策。即使a股被海外拖累，它们也暂时无法退出独立指数市场。然而，一些受益于稳定的国内增长和刺激国内需求的产业，或与流行病形势关系不大并处于改善的产业趋势中的产业，仍将有良好的结构性机会。

杨宇:我对第二季度全球股市的表现感到乐观，因为短期内我对疫情反应过度。当前的宏观背景，无论是国内还是国外，实际上都不同于2008年的经济危机。a股市场一直是大熊市，比如2008年和2018年，事实上，其自身的流动性存在问题。如果流动性相对宽松，a股至少有结构性机会，不太可能单边下跌。

关于这一调整，我们认为下降幅度不会像2008年那么大。一般来说，当经济遇到这样的短期事件冲击时，只要事件能够过去，后续的修复就会更快。然而，疫情能否像中国这样在全球范围内得到有效控制仍不确定，这也是包括国际市场在内的整个a股市场的一大不确定性。

吕惠建:目前，中国自身的疫情危机已经基本解除，已经进入恢复生产阶段。对中国来说，防疫和控制的重点是防止外国进口。从全球来看，对中国的经济影响相对较小。中国经济具有良好的弹性。虽然“世界工厂”和城市化带动的中国经济高速增长阶段已经结束，但产业升级仍在继续推进，微型企业竞争优势突出，许多行业利润保持在相对健康的水平。近年来，行业景气时钟出现分化，a股市场有更多的结构性市场机会。

美国股市连续10年上涨，积累了许多问题和风险，这种流行病的影响已经暴露出来。过去几年，a股市场一直在持续波动。经过这次冲击，a股有更好的条件率先稳定和回归自己的运行逻辑和节奏。疫情对经济和股市的影响需要进一步观察和评估。如果我们做出乐观的预期，a股市场走出结构性市场的可能性仍然存在。当然，投资机会主要是结构性的，指数不太可能大幅上升。

袁:我们不预测短期市场趋势，但我们更关注中长期趋势。我们对a股的未来走势相对乐观。从资产配置的角度来看，市场估值水平可能基本上低于此前大幅调整后的历史中值，股票市场的吸引力正在增强。此外，近期流动性持续宽松，代表无风险利率的10年期政府债券收益率较春节前下降了30个基点，至2.7%。无风险利率的下降意味着市场整体估值中心有望进一步上升。此外，资本市场改革也给市场带来了活力。我们认为，政策导向已经发生变化，鼓励高质量的企业进行再融资，变得更大更强，这可能对科技公司有利。

虽然美股在10天内已经被吹了4次，a股也有一定程度的调整，但我们认为，与美股相比，a股的优势相当明显:首先，从疫情来看，美国仍处于疫情上升阶段，尚未达到高峰；其次，从杠杆率来看，a股也低于美股。在过去的几年里，中国一直在去杠杆化，与2015年相比，股票市场的杠杆基金总量下降了80%。相比之下，美国股票的杠杆率明显偏高，这增加了市场波动性。一般来说，虽然短期a股受到美股的影响，但如果美股未来稍微稳定，a股仍然具有吸引力。

中国基金新闻记者:新冠肺炎的肺炎疫情已经蔓延到全世界。你在第二季度对你的投资策略做了什么调整吗？如何调整布局？

杨宇:疾病传播模型非线性增长，认为短期是流行高峰。因此，乐观的二季度，疫情对整个医药行业的影响是相对可控的。我们将尽最大努力控制布局的步伐，然后将相关目标的安全合理估值结合到布局中，同时，我们将考虑一些市场波动，努力为持有人提供一个相对安全和有利可图的投资体验。

李晓星:我认为从长远来看，在2700点附近投资是一件很有可能的事情。我将在投资中关注消费和技术，并在这两个方向进行平衡分配。由于这两个板块在前期调整后已经达到了相对合理的估值区间，我们将在目前相对较低的市场上追求更大的投资弹性。

彭伟:虽然中国疫情已经结束，各行各业都在积极恢复工作，但海外疫情发展仍处于恶化阶段，这将在一定程度上影响全球经济的基本面。

因此，由我管理的荣通中国风一号也不时发生变化，减少了外向型企业。同时，考虑到国内将出台后续措施，进一步促进经济稳定增长，我们将更加关注投资和内需拉动的受益领域，包括新老基础设施产业链和汽车等部分选择性消费；此外，还避免了因海外核心供应链而导致产业链生产停滞的相关行业，积极探索有望从中受益的企业，并将其转移到中国。

吕惠建:疫情对经济的影响既有广度也有深度。有必要仔细评估受这一流行病影响的各个行业的影响。然而，投资仍然需要回到一个基本问题上，那就是企业的利润如何。

投资需要长远的眼光。从短期来看，市场情绪会更加关注疫情的影响，一些方向会更容易被市场认可，如短期内受益于疫情，对业务发展影响很小或没有影响，从长期来看，尽管疫情影响，但疫情过后公司业务仍能保持健康发展。

我们的基本投资方法是选择繁荣的产业。在选择投资目标时，有必要评估疫情对行业景气时钟和公司利润的影响。

消费、科技和医药在第二季度受到青睐

专注于估值利润率高的高繁荣行业

中国基金报记者:你对第二季度的哪些领域或行业比较乐观？

李晓星:第二季度，我们主要看好消费和科技行业。

其中，白酒等主要消费类股在短期内具有较高的不确定性，但从长期来看，白酒的繁荣程度仍在上升。如果没有疫情造成的高库存，行业格局恶化，1-2个季度的业绩下滑不会影响公司的长期价值。在流行病期间，股票价格已经有了很大的调整。从1-2年的中长期来看，行业领袖等核心资产具有很强的投资价值。随着餐饮和国内商业活动的逐渐恢复，我们判断以白酒为主导的选择性消费将在第二季度迎来估值恢复。

科技股经过前期调整后，一些科技股从高点下跌甚至达到40%-50%，估值风险被释放了很多。现在是逐渐购买的时候了。然而，由于第二季度科技繁荣程度下降，第二季度可能会出现阶段性的表现不佳，这将是我们科技股的开盘价。

彭宇:首先，看好老基础设施产业链:水泥、工程机械、重型卡车等。；第二个是新的基础设施产业链:云计算及其基础设施、5g基站等。；第三，刺激内需:汽车和新能源汽车；第四，与疫情弱相关的其他行业:医药、tws、云游戏等。

杨宇:看好整体反弹，更看好医药。医药行业需求刚性，只要疫情缓解，需求通常会很快恢复。因此，我们对制药行业来年的表现充满信心。如果政策放松，估值将会提高，有可能看到双升的估值表现。我们还看到，许多制药公司具有全球竞争力，它们的基本目标是全球市场，因此成长为具有更大市场价值的公司，特别是在欧美等标准国家。由于欧美的消费能力较强，空.的药品价格利润率会较大

此外，我们可以看到，在疫情的影响下，一些具有全球竞争力的检测设备公司不仅满足了国内需求，还接到了海外订单。我们看好的一些cro公司的订单将在全球产业链和供应链中得到大幅提升，这也是我们对整个医药行业进一步看好的原因。

吕惠建:我的基本配置方向是消费+增长。第二季度，我们将主要在这些方向寻找投资机会。

首先，消费品领域的一些领先企业。食品饮料、医药、医疗等行业涌现出一批具有护城河的龙头企业，可作为基础配置。

第二，新兴产业，如5g、云计算、大数据和人工智能。在新基础设施的背景下，未来全球通信产业链的核心将转移到中国。在此过程中，国内企业为了自身的供应链安全将订单转移到中国，这将为许多a股上市公司提供发展机会。有必要选择利润增长良好且有一定估值区间的目标。

第三，先进的制造企业，行业蓬勃发展，市场集中度不断提高，企业利润持续增长。

第四，具有阶段性增长的行业，如水产养殖和新能源汽车。

袁·:我们认为在太短的时间内做预测没有什么意义。总的来说，展望市场前景，虽然在短期内，我们不排除在第一季度疫情给经济造成重大损失后，反周期政策可能会充分发挥作用，房地产和基础设施的刺激将会过重。

然而，从更长远的角度来看，包括基础设施和房地产在内的传统产业面临着内生动能不足的问题。此外，在经历了过去几年的高房价之后，毫无疑问，政策的决心是要维持“住而无房”的政策。政策基调不太可能是之前的“大开大闭”刺激，而是更有可能是“谨慎”。

与传统的周期性行业相比，虽然第一季度科技行业也受到了疫情的影响，但在5g建设大周期和全球半导体行业大周期的背景下，科技行业的内生动能非常强。此外，在政策导向方面，2月21日召开的中共中央政治局会议强调，新基础设施有望成为财政政策的重点，促进生物医药、医疗设备、5g网络和工业互联网的加速发展。因此，我们认为，科技产业中长期的繁荣趋势将明显优于传统产业，中长期的风格不应因为疫情而发生根本性的改变。

中国基金报记者:受外资抽血的影响，国内消费蓝筹股调整幅度更大，科技股今年也大幅跳水，先涨后跌。你如何看待这一市场变化？市场前景会有投资机会吗？

袁:受海外疫情加速蔓延的影响，市场担心全球经济危机，而以电子为代表的科技股大幅下跌。但是，我认为只要海外疫情不失控，疫情对全球经济的影响可能是一次性的。那么，虽然科技股引领的繁荣在短期内会受到影响，但中长期趋势预计不会改变。

国内蓝筹股消费此前也出现了明显的调整，主要是因为海外市场暴跌和外资抽血。目前，美国也出台了一系列政策来缓解市场流动性。目前，海外流动性风险带来的国内消费蓝筹股调整可能已经过去。随着国内需求的逐渐恢复，预计将再次迎来投资机会。

彭伟:以半导体为代表的消费蓝筹股和科技股有更多的调整。核心原因是估值过高，风险收益率不足。流行病只是导火索；当然，疫情的爆发会对一些消费和科技需求产生负面影响，利润预期也会降低。

从中期来看，如果疫情能在一年内得到有效控制，对相关行业或上市公司业绩的影响将是一次性的。从企业价值的角度来看，基本面的影响不如短期股价波动那么大；受疫情影响，只要行业趋势或行业景气中期方向没有根本改变，在股票过度下跌消化高估值风险后，自然会有良好的投资机会。

杨宇:我认为，科技和医药是可以让我们的生活在未来变得越来越好的行业，公司核心竞争力的障碍将会越来越深，他们的业绩稳定性也很强。中国科技股是一个长期的上升趋势，有短期的过度和正常的调整，后续的仍然是有希望的。

在股票投资和基金投资的过程中，会有强烈的反应，人们更容易受到情绪的影响。但是，长期良好的收益率仍然取决于相关公司核心目标的长期价值判断，进而尽量避免短期波动。从以往a股的表现来看，我们起初对海外疫情了解不够，但最近我们对海外疫情对a股的影响反应过度，很难坚信。

吕惠建:中国是“世界工厂”，建立了世界上最完善的工业体系。中国的城市化取得了巨大的进步。在此背景下，中国政府积极推进产业升级，进入全球科技产业链的高端。考虑到国家战略安全，中国政府积极推进芯片和应用软件的国产化。2019年，美国禁止出售华为，华为正大力部署国内供应商，以确保其供应链的安全。

在2019年第三和第四季度之后，半导体行业进入了一个由5g创新周期驱动的新繁荣周期。在这个创新周期中，全球产业链正在向中国转移。

自2019年第三季度以来，一些a股公司的利润开始大幅增长。我们应该明白，这种情况是多种驱动力共振的结果，上市公司的繁荣是高度肯定的，并将持续很长一段时间。自2019年第三季度以来，一些上市公司的股价也开始大幅上涨，估值也达到了相对较高的水平。最近，受疫情影响，股市下跌，这些公司的股价也大幅下跌，这些股票的估值相对较高。事实上，基本面良好的公司往往不便宜。你认为高估价怎么样？我的经验是，估值应该是动态的。估值的安全边际在哪里？核心不是市盈率是多少倍，而是行业繁荣将持续多久，以及公司利润增长将达到什么水平。从明年开始，我仍然会关注技术领域，包括半导体、5g和云计算。

美国股市的流动性风险预计将有所缓解

香港股市的估值总体上是乐观的

中国基金报记者:目前，全球股市波动不休，尤其是美国股市波动较大。你认为美国股市的牛市是否会结束，第二季度会有什么样的解读，这对国内市场会有多大影响？

袁:美联储宣布了一系列支持经济的新措施，包括公开资产购买。本周，它将每天购买750亿美元的国债和500亿美元的机构抵押贷款支持证券，以扩大货币市场的流动性便利规模。为了确保市场的运行和货币政策的传导，将会有对美国债务和抵押贷款证券的无限制购买。我们认为，这一系列宽松政策有望缓解美国股市的流动性风险。

彭伟:美国股市牛市结束与否的判断取决于对时间周期维度的描述。短期内流动性冲击导致的极度下跌期可能已经结束，后续市场将处于回归的基本态势。然而，美国经济在第二季度几乎不会好转，该指数很可能继续面临冲击。今年，很难说是牛市。但从更长期的时间维度来看，比如5年甚至10年，这取决于美国经济的弹性，需要跟踪和观察。

李晓星:美国股市的表现短期内不明朗，但长期来看是明朗的。在历史上，没有理由说流行病会影响经济发展的轨迹。我们相信今年疫情控制很有可能会有一定的效果，疫情对股市的影响将在今年第三和第四季度减弱。

从外部市场来看，虽然海外疫情传播迅速，但各国都有自己的方法，西方国家最终将有效控制死亡人数。目前，疫情已经导致海外市场下跌30%-40%,许多大型国际投资巨头已经开始减少他们在空的头寸。从长远来看，海外股市也将遵循价值投资的规律。当高质量的公司降到合理的价格时，他们自然会有资金选择购买。

最近，a股表现显示出强劲的弹性。随着国内流行病的有效预防和控制以及生产的恢复，国内经济稳定和复苏的期望正在升温。预计海外市场的波动不会对a股产生特别大的影响。

吕惠建:美国股市崩盘的直接导火索是疫情的发展。美国股票市场本身的问题，如被动投资的盛行、股票交易所交易基金的大规模以及赎回引发了一定的流动性冲击；美股下跌前融资规模处于历史高点，股市下跌引发去杠杆化，也加剧了股市波动。美国股市的持续上涨是一场“人为的牛市”，这一暴跌暴露了问题。例如，在低利率的刺激下，一些美国股票公司发行债券回购股票，净资产为负。我们熟悉一些公司，包括波音和麦当劳。目前，美国企业的负债处于历史最高水平。高额债务降低了企业抵御风险的能力，进一步加剧了危机。自3月份以来，美国股市大幅下跌，从技术上讲，它们已经进入熊市。如何追逐市场需要根据疫情发展和经济影响程度进行动态评估。现在说美国股市将陷入1929年和2008年那样的长期熊市还为时过早。

美国股市下跌对中国a股的影响可以分为三个层面:情绪、资本和经济基本面(上市公司的盈利)。首先，在情绪方面，随着各国措施的实施，市场恐慌将逐步缓解，股市将有所反弹。海外股市下跌对a股情绪层面的影响即将结束。

其次，在资本层面，在海外股市崩盘之初，北行资本的外流是显而易见的。最近，在首都北行有回流的迹象。从2020年全年来看，海外资本总体上可能是净流入。外资分配中国资产是一个长期趋势。

第三，疫情对经济的影响将持续很长时间。全球经济出现季度危机，经济下滑不可避免。就中国而言，由于产业链运行不畅，供应方会产生一定的影响，主要影响在需求方。疫情对进出口的影响可能导致未来几个季度出口出现负增长。反映在a股趋势的影响下，上市公司的利润将承受压力。

总体而言，中国经济受疫情影响相对较小，但经济复苏将更快。总体而言，a股小幅下跌，并在此前企稳。中国经济基本面稳定，上市公司估值较低，股价历史涨幅较小。调整压力不大，a股市场有望在后期继续保持自己的市场节奏。现在，疫情的影响还在继续，对a股市场的影响和趋势需要根据疫情的发展不断观察。

中国基金报记者:你认为第二季度港股的投资机会如何？

李晓星:港股已经跌到目前的位置，我们对港股的配置价值比较乐观。

首先，从港股的流动性影响来看，每当欧美出现金融危机时，港股通常会大幅下跌，但股市在市场前景看好后会强劲反弹。上市公司的价值可能分阶段受到外部市场的影响，但一两个季度的下降并不影响公司的长期投资价值；

第二，最近我们发现保险等长期资金开始流入港股，有些公司甚至在港股上市。我们认为这种趋势会持续下去，因为公司的价值与它们上市的地区无关，市场更关注公司的长期价值。目前，港股的交易量还不到1000亿元。与a股相比，它是一个小湖。南方基金对港股的影响将会越来越大，而且这种趋势还会继续；

第三，许多香港股票没有流通，符合a股美学的股票未来可能表现良好。

目前，我们对消费者和科技公司持乐观态度。目前，许多优秀的港股公司都达到了这种低估值。我们希望将低估值和高灵活性的消费者或科技公司进行分配。

彭伟:目前，港股估值处于相对较低的水平，具有较好的性价比，可以积极探索结构性机会。

杨宇:未来，我们对港股和更有前景的市场更加乐观。

吕惠建:由于自身的属性，港股比a股更容易受到海外资本的影响。同样，如果海外疫情能够在一定时间内得到控制，对香港股市和全球经济的影响将会逐步显现，疫情过后的经济复苏将会更快。因此，需要根据疫情的发展不断观察疫情如何发展，对经济的影响有多大，以及对金融市场的具体影响。

然而，a股受海外疫情初期影响较大，未来国内经济因素将占主导地位。经过最近的大幅下跌，市场前景有望率先企稳。香港股市的估值基本上是历史最低水平。对于长期投资者来说，这是必须注意的。