拐点将至？A股持续反弹 但投资者追涨情绪并不高

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3月25日，a股昨日继续反弹趋势。三大股指早盘开盘走高，随后保持高波动趋势。午盘后，他们的涨幅扩大，收盘时涨幅超过2%。大多数行业和个股上涨。今天，这两个城市的营业额达到7513亿元，没有明显的量增加。

华信证券战略研究集团董事长严对《国际金融新闻》记者表示，美联储推出无限制量化宽松政策后，美股流动性危机有所缓解，美股一夜之间飙升，这提振了投资者在a股市场的风险偏好。a股的反弹主要来自市场人气的改善，但今天a股的反弹很弱，两市的交易量没有明显的变化。市场情绪趋于保守，投资者不认为a股有可能立即出现V型反转。

严认为，现在谈论a股拐点还为时过早，只能说已经进入了一个相对较低的阶段。在现阶段，投资者不应过多关注空，而应进行战略配置，并对新的基础设施持乐观态度。

三大股指上涨超过2%

在全球市场的互动下，美股的大幅涨跌也让a股走出了过山车市场。

3月23日，美联储(Federal Reserve)推出了无限制量化宽松(qe)，而美国股市在第一天没有明显的反应。3月24日，全球股市喜气洋洋，展开了“大反击”。a股全天高开，然后波动并以V型趋势收盘。日经225指数上涨超过7%。亚太市场收盘后，欧洲市场涨势喜人，美国股市大幅飙升。道琼斯指数飙升逾2100点，收复了20000点大关。美国三大股指期货均触发向上融合机制。

3月25日，在外部股市大幅上涨的刺激下，a股继续反弹，三大股指在早盘开盘走高，随后保持高波动趋势，午盘后涨幅扩大。收盘时，上证综指上涨2.17%，收于2781.59点；深圳成份股指数上涨3.22%，收于10241.08点；创业板指数上涨3.25%，收于1937.85点。

板块和个股涨幅较大，跌幅较小，而医疗保健和汽车等板块领涨，而口罩和人脑工程等概念股受到高度追捧。沪市和深市共有3470只股票收盘，其中114只为每日限售股。

就实际交易而言，北行资本连续两天回归a股，今天净流入25亿元，其中沪港通净流入12亿元，深交所净流入13亿元。北行资本增加了贵州茅台(600519，诊断股)和无锡制药(603259，诊断股)的头寸，分别净买入4.9亿元和3亿元。宁德时报(300750)和中兴通讯(000063)的净购买金额分别为3.2亿元和3.5亿元。

严在接受《国际金融新闻》采访时表示，总体而言，a股今天的反弹非常微弱。a股在过去两天的反弹主要是由于市场情绪的好转。主要原因是，美国股市的流动性危机在美联储推出无限制量化宽松政策(qe)后得到解决，而美国股市此前也大幅下跌。在一系列救市措施出台后，美国股市飙升，这也提振了整个市场的投资者风险偏好。

对于前段时间外资大量外流，表示，这并不是说他对中国市场不乐观，而是更受风险厌恶情绪的影响。股票市场是一种风险资产。当预期下跌时，外资必须选择转向保本资产或稳定收益资产。最近外资大量撤出a股，更多的是转向防御的表现。

市场追逐情绪不高

值得注意的是，今天的a股上涨了，而上海和深圳证券交易所的交易量并不显著。今天的交易额为7513亿元，比前一个交易日略有增加。回顾本周前两个交易日，3月23日，a股三大股指开盘走低，随后震荡走低。创业板指数下跌4.6%，沪深股市当日成交量为6874亿元；3月24日，三大a股指数在早盘开盘走高，随后震荡走低，在尾盘反弹并上涨，最后全线收盘。当日沪深股市成交量为7125亿元。

对此，与《国际金融新闻》记者严进行了分析。从两市的交易情况可以看出，目前a股市场非常保守，这也是交易量不明显的原因。观察到，大量投资者愿意吸低。当上证指数超过2600点时，投资者认为a股配置价值不错，选择吸低。然而，当a股反弹并上涨时，更多的投资者不愿意追逐它们。这也表明市场信心不足，主要是由于对海外不确定风险缺乏信心。

市场投资者没有认识到a股立即出现V型反转的可能性，这与过度自信后的失望是分不开的。当美股刚开始暴跌时，与美股和欧洲股市相比，a股跌幅相对较小，这的确是一个资产避风港。但就市场本身而言，a股确实下跌了，跌幅也不小。当投资者的坚持被打破时，投资者的心态就会变得保守。

令投资者担忧的几个问题迄今尚未解决。首先，海外疫情尚未好转，目前很难预测疫情对美国经济的影响。只有当疫情达到最恐慌阶段，美国股市才能见底。投资者担心美国股市未来会暴跌并触及新低，甚至认为美国股市是长期熊市的开始。在全球市场的联动下，美国股市的市场前景一落千丈，甚至引发了金融危机，这将对a股产生巨大影响。

a股拐点何时到来？

严认为，现在谈论a股拐点还为时过早，只能说是进入了一个相对较低的阶段。上证指数超过2600点是一个相对较低的水平，这一轮反弹并不意味着它是一个真正的V形底部逆转。a股面临两大不确定因素:一是美国股市的后期走势，以及它是否会引发金融危机。如果海外经济进入衰退阶段，对国内经济的影响不容忽视，中国出口企业首当其冲；二是海外疫情。海外疫情依然严重，拐点暂时无法预测。

“在一个相对较低的位置，投资者不应该过多地关注空，而应该进行战略配置。从历史经验来看，当年的科技股泡沫，那些真正拥有核心技术的公司最终会‘回来’。”严建议，相对而言，他更看好新的基础设施。因为每个国家在发展周期中都有不同的历史使命。在当前的科技强国战略下，首先发展的是基础设施建设。

香港中文大学教授、亚洲(香港)金融风险智库首席经济学家秦逸飞向《国际金融新闻》表示，这种流行病具有高度传染性，正在全球范围内蔓延，国际资本之间也存在“相互感染”的关系。国际资本的流动性危机迅速蔓延到a股市场，成为围绕a股市场的主要力量。稳定a股的前提是稳定疫情，这是目前市场上最重要的变量。与此同时，经济是背景色，恢复工作和生产能否抵御流行病的二次灾害是影响市场的另一个主要力量。