全球暴跌这市场却大火！盘中涨94%还可T+0 换手率最高5055%

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全球股市持续下雨，但可转换债券市场着火了！

3月17日，可转换债券板块再次上扬，其中，模制可转换债券、同光可转换债券、景瑞可转换债券、百典可转换债券、凯发可转换债券等所有债券涨幅均超过10%，其中模制可转换债券盘中涨幅超过50%，收盘上涨41.8%。然而，医疗可转换债券大幅下跌。

值得注意的是，17日，8只债券的换手率超过10倍，其中新天可转换债券的换手率达到50.55倍，同光可转换债券的换手率达到42.13倍，景瑞可转换债券和模铸可转换债券的换手率均超过30倍，莱辛可转换债券的换手率达到28倍。此外，尚融可转换债券、卢生可转换债券和热盛可转换债券的换手率均超过10倍。

3月16日，也就是前一天，受外部影响，上证综指下跌超过3%，但可转换债券市场依然火爆，新田可转换债券单日涨幅超过90%，两种新债券上市首日涨幅均超过15%。事实上，在3月以来的12个交易日中，许多可转换债券表现相当不错，其中新天可转换债券和同光可转换债券累计涨幅超过100%。

明天(3月19日)，将购买两种新的债券，即海达可转换债券和天铁可转换债券，购买代码分别为72311和370587。

可转换债券市场太热了

3月17日，沪深可转换债券指数下跌0.35%，与市场表现基本一致。可转换债券走势分化，一批可转换债券大幅上涨，其中塑型可转换债券、同光可转换债券、景瑞可转换债券、百典可转换债券和凯发可转换债券涨幅超过10%。

其中，模制可转换债券和其他债券一度上涨逾94%，收盘上涨41.8%。然而，医疗可转换债券大幅下跌。

3月16日，上证综指下跌逾3%，新天可转换债券单日飙升逾90%。这两种新债券在上市首日都上涨了15%以上。

可转换债券市场的普及引起了投资者的广泛关注。上海资产管理有限公司基金经理张表示，可转换债券市场近期波动较大，部分债券当日涨幅高达90%。除了大幅上涨，交易量也很高。一方面，这种流行表明股市可能反弹，另一方面，这可以理解为一种炒作。“大幅增加的通常是小盘股公司的可转换债券。过去，我们可能需要几个月的时间才能从可转换债券中获得30%的利润。现在有些可能只需要十分钟。”

换手率和幅度惊人

可转换债券不仅有一个结构化的市场，而且由于t+0交易，一些债券的周转率也是惊人的。

3月17日，8只债券的换手率超过10倍，其中新天可转换债券的换手率达到50.55倍，同光可转换债券的换手率达到42.13倍，景瑞可转换债券、塑型可转换债券的换手率均超过30倍，莱辛可转换债券的换手率达到28倍。此外，尚融可转换债券、卢生可转换债券和热盛可转换债券的换手率均超过10倍。

自3月初以来，共有21只可转换债券增长超过10%，其中新天可转换债券和同光可转换债券均增长超过110%。其中，新天可转换债券3月16日收盘上涨95.51%。由于新天药业(002873)参与了新冠肺炎治疗肺炎相关药物的生产，在疫情防控任务繁重的情况下，新天药业的可转换债券和正股均受到基金的高度追捧。

与a股涨跌相比，整体涨幅最高的同光可转换债券近日每天都在上演“过山车”行情。3月13日，整体涨幅为35.63%，下一个交易日的涨幅为50%，日跌幅为20%，3月17日再次上涨约35%。

然而，与可转换债券的涨跌幅度相比，同光可转换债券可谓“小巫见大巫”。

自3月以来，再融资可转换债券的总体涨幅只有5%，但经常“上天”，3月9日上涨55.9%，引发赎回规定，次日暴跌53.05%，之后徘徊在低位，3月17日再次下跌18%。值得一提的是，3月15日，日盛可转换债券发布了强制赎回公告，将于2020年3月25日停止转换和交易。

这种飙升背后有猜测，业内人士提醒我们要识别风险

为什么会有一些可转换债券飙升，其中有什么投机吗？投资者应该如何判断哪些可转换债券被非理性地炒了，或者他们对市场前景表现的正常上升持乐观态度？

一位大型券商债券分析师告诉记者，一些可转换债券最近大幅上涨。这种情况在2015年也出现过，但在不久的将来每个人的感受可能会更加明显，原因如下:

1.可转换债券越来越多，但当时的可转换债券却越来越少，所以人们对可转换债券的大起大落没有太多的关注。最近，每天将有超过10个目标的激增，这与可转换债券的增加有关。

2.并非所有明显增长的可转换债券都被非理性地炒掉了，但不可否认的是，有些价格飙升的可转换债券由于发行量小，更容易操纵。一些飙升的债券余额总共只有3亿英镑左右。考虑到一些大股东手中有一些可转换债券或一些债券在相关机构手中，实际发行量甚至更小，几亿资金可以大幅增加。

3.近年来，市场风格是投机的概念，这推动了估值市场。大多数可转换债券既有概念又有基本面，这也受到机构和热钱的青睐。

4.此外，与可转换债券的交易规则相关，没有跌宕起伏的限制，日内循环交易由机构主导。

“可转换债券市场近期的盈利窗口不会很长，因此普通投资者需要关注风险。可转换债券是t+0交易，投资者参与日内交易可能是波动放大的助推器。在现阶段，没有强大的交易基础，很容易赔钱，投资时需要遵循自己的投资逻辑。”张也说道。

监管机构可能已经接受了窗口指导

由于可转换债券市场不涉及散户投资者，监管机构以前没有对其设置太多限制，但最近通胀目标大幅上升，业内人士认为，监管机构可能会尽快出台限制措施。

“限制的方式有很多种，其中最简单的就是窗口引导。例如，如果某些目标的规模仍然很小，并且没有提前赎回，监管部门是否可以要求强制赎回？第二种限制方式是改变交易规则，向股票交易规则靠拢；第三种方法是最严格的。它只是为可转换债券引入了一条规则，但这不太可能。”上述大型券商债券分析师指出。在他看来，有迹象表明，监管部门已经对一些投机性可转换债券采取了窗口指导。

“在股票每日限额的情况下，这取决于封板的数量。如果封板的数量很大，那么每个人都希望股票继续跌停，而可转换债券则没有跌停板。此时，可转换债券将上涨一点，提前实现预期，这是可以理解的。例如，百典可转换债券每天的交易限额为21%，换手率为148%，这是合理的。但是，还有其他的可转换债券，如凯发可转换债券，其中正股上涨了3%，而可转换债券上涨了11%，并且在盘中一度上涨了20%以上，换手率接近700%，这有些不合理。看第三类可转换债券，虽然积极股票有每日的限制，但因为未来上升的预期并不是特别强烈，而可转换债券有一个20%的溢价，那么可转换债券应该基于压缩的溢价。涨幅不应超过正股，但可转换债券(如模制可转换债券)有少量股票，全天涨幅超过40%。这种情况显然是推测性的。”他说。