养老目标基金连续7个季度规模攀升 业内却都有这个心事

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随着养老金投资需求的增长和长期盈利效应的发酵，自2018年9-10月推出第一批养老金目标基金以来，该类产品的规模连续7个季度实现了净增长，与普通人长期养老金需求相匹配的目标日期基金(603883，病人股)的总规模也首次突破100亿元大关。

许多业内人士认为，在相对广阔的个人养老金市场上，养老金目标基金仍有很大的发展潜力。在税收优惠政策、教育投资和商业投资的引导下，有望有效激活个人养老金市场。

规模已经连续七个季度攀升

目标日期基金首次突破100亿英镑

根据wind数据，截至2020年第二季度报告，86种养老基金产品的总规模已达到333.68亿元(按基金份额合并计算)。自2018年9月至10月第一批养老基金成立以来，这类相对利基产品的规模已经悄然实现了7个季度的净增长。

图1:养老金目标基金市场规模的变化

自2018年公共养老基金发展以来，无论是投资者数量还是存在规模都得到投资者的认可。针对上述现象，民生加拿大基金副总经理余善辉表示，主要原因可能来自以下几个方面:

首先，养老金目标基金更加注重养老金资产的储蓄和累积增值，并通过利用公开发行平台扩大客户基础；

其次，养老金目标基金是一种公开发行和净值产品。产品收入可以通过基金净值公开、及时获得，资产配置和组合头寸定期披露，个人投资者对产品收入的知晓程度较高；

第三，养老基金的封闭运行周期多为一年、三年或五年，基金到期后可以赎回，在引导长期投资的前提下，为投资者提供了一定的流动性。

虽然是同时启动的养老目标基金，但从产品结构来看，目标风险基金的规模远远超过目标日期基金。数据显示，截至今年第二季度末，基金规模首次超过100亿元，达到103.48亿元，目标风险基金为230.2亿元。

浦银安盛基金的基金经理王爽对此进行了分析。作为市场上相对较新的品种，目标风险基金的风险偏好更容易被国内投资者理解。

余善辉还表示，从美国养老目标基金市场的发展经验来看，在初始阶段，目标风险基金的规模也高于目标日期基金。直到2009年，目标日期的基金规模超过了目标风险基金。他认为，目前的目标日期基金规模落后于目标风险基金，这可能是由于目标风险基金更容易被投资者理解，投资者更喜欢稳定的产品，投资者的长期养老金规划意识尚未形成。

他说，“在这种背景下，目标风险投资基金更多地被投资者用作一种稳定的投资和财务管理工具，甚至是银行财务管理的替代品；另一方面，目标日期基金服务于长期养老金和产品设计的目标更加明显。但是，在目前缺乏长期养老金规划意识的情况下，个人投资者的投资需求仍然不足。”

多项倡议，使大型老年公共服务

最大的产品接近60亿元

截至今年第二季度，86只具有可比数据的养老目标基金的平均规模仅为3.88亿元，而目标日期基金的平均规模仅为2.65亿元。然而，一些基金公司拥有大规模的养老基金。关注养老金的公开发行，建立长期良好的业绩和持有人经验，继续做好养老金意识的培养和教育投资，是这些公司规模大的重要因素。

从产品规模来看，民生加银康宁有一年的稳定养老金，交通银行有一年的稳定养老金。两种产品的规模都超过50亿元；普银安圣益和健康年金的年规模超过20亿元，华安健康年金和益方达惠智健康年金等产品也达到10亿元以上。与产品的初始规模相比，这些公共养老基金有了明显的增长。

截至今年第二季度报告，余善辉管理的民生加银康宁拥有稳定的养老金规模，每年近60亿元，是目前市场上最大的养老金目标基金。谈到产品扩大化的经验，余善慧分析道:

首先，民生银行一直将养老基金视为一个关键的长期战略方向。在产品设计上，稳定目标风险基金是一种投资者接受度较高的产品类型，更有利于唤起投资者的养老意识；

其次，根据产品的收益和风险特征，投资研究团队制定了自上而下的三层投资流程，包括资产配置、细分资产选择和基金选择。在产品运作过程中，既定的投资策略得以实施，回报率也较高，投资者的持股体验会更好；

第三，在产品发布过程中，公司在全国几乎所有省份的几十个城市进行了现场路演，并在持续运营过程中不断以各种方式向投资者报告最新观点，与投资者的沟通充分，得到投资者的认可。

今年第二季度末，普银安胜一和稳健养老的年度规模也达到22.21亿元。谈到公司大规模产品的经验，王爽还分析说，严格控制回撤，实现投资目标，持续的投资和营销也是产品做大做强的重要原因。

具体来说，王爽分析，首先，在上半年极端的市场条件下，专业机构投资者的资产配置管理能力能够更好地发挥和把握，更高效地实现投资目标；其次，公司在投资者教育和持续营销方面做了大量工作。今年上半年，fof团队已经培训了数十场线上和线下路演，不断提高零售渠道对养老基金的认识，并推广此类产品的特色。、投资策略、风险回报特征等。；最后，我们更加关注基金的风险特征，严格控制回撤。“今后，我们还将以一些收入稳定的债券为持仓基础，逐步增加股票配置，努力逐步增强投资组合的进取性。”

税收政策引导有望激活市场

市场预计这项政策将会出台

从养老税延伸的进展来看，2018年5月，中国在上海、福建省(包括厦门市)和苏州工业园区启动了个人所得税递延商业养老保险试点项目。

根据一家大型公共养老业务部门的数据，截至2019年底，共有67种个人所得税递延商业养老保险产品获准上市，保费收入约12.4亿元，累计参保人数4.7万人。虽然目前没有针对公开发行的税收激励，但截至2019年底，养老基金投资者已达128万人，2020年第二季度报告的最新规模为333亿元，远远超过养老保险产品。

王爽表示，从海外成熟的市场经验来看，fof基金也是公众养老投资的主要形式。中国养老基金规模的增长也表明，近年来，通过市场培育，公共基金在个人投资者心目中树立了良好的专业形象，长期表现持续良好。经过两年的发展，养老目标基金整体市场规模实现了跨越式增长，也成为帮助养老第三支柱建设的重要组成部分。

然而，王爽也承认，“尽管出现了银波，人口老龄化问题日益突出，而中国的个人养老金市场是巨大的。”但由于理财、养老等概念在中国的普及程度较低，第三支柱养老体系建设相对薄弱。”

在许多业内人士看来，税收优惠政策的引导、教育和护理服务投资的发展，都有望有效激活个人养老金市场。

余善辉认为，未来激活养老基金市场的催化剂将来自几个方面:一是第三支柱建设的顶层设计。未来税收支持政策的出台，特别是延期纳税、减免税申报和违约投资制度的出台，将为中国养老基金带来巨大的发展机遇；二是投资者教育和养老投资习惯的培养；第三，随着未来投资和护理业务的发展，养老目标基金也将在渠道上获得援助。

此外，余善辉还表示，从海外市场的经验来看，养老目标基金的发展壮大主要来自几个方面的原因:一是随着老龄化进程的加快，养老目标基金满足了养老投资的需求，规模也在不断扩大；第二，政策支持。在qdia、401(k)和其他相关政策出台后，养老金目标基金在政策的引导下继续增长和发展。

王爽还表示，“展望未来，税收政策的引导有望有效激活养老目标基金市场。”不过，她也指出，公共基金在普及老年财务管理和促进投资者教育方面的工作也非常重要。只有将养老目标基金的产品特征和投资目标传达给普通投资者，让资产配置和长期价值投资的理念深入人心，才能提升投资者的持股体验，帮助养老市场。

图2。一些养老基金的规模