杨德龙：两市出现明显调整 如何布局下一阶段投资机会？

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关于今年的主要发展目标和下一阶段工作的总体部署，政府工作报告的一个重要变化是没有提出明确的增长目标。由于全球疫情和经贸形势高度不确定，中国发展面临一些不可预测的影响因素。这样做有利于引导各方集中精力抓好“六个保证”，这是今年“六个保证”工作的重点。坚持六个保证的底线，稳定经济基本面，就能全面建设小康社会。在财政政策方面，要求财政政策更加积极和有希望。今年，赤字率将超过3%，计划在3.6%左右。财政赤字将比去年增加1万亿元。与此同时，将发行1万亿元抗疫专项债券。这是一项特殊时期的特殊措施，2万多亿元将全部转移到地方政府，通过支持民营企业和小微企业发展，建立稳定经济增长和就业的专项转移支付机制。在货币政策方面，将更加灵活和适度，以RRR减息、降息和再融资等手段引导广义货币供应量和社会融资规模，增速明显高于去年。人民币汇率基本稳定在合理均衡水平，创新的货币政策工具直接触及实体经济，促进企业贷款和利率持续下调势在必行。今后，将在货币政策方面采取各种措施，以应对这一流行病的影响，并促进经济增长。

今年，保护就业和民生非常重要。疫情使许多企业经营困难，出现了一些裁员和减员。今年，大学生找工作和失业者再就业的压力更大。只有经济尽快复苏，才能有效提高经济增长率，保障人民生活水平。在减税和建设方面，今年我们将进一步加大减税和减费力度，放水养鱼，今年继续实施降低增值税率和企业养老保险率的制度。新的税费减免约5000亿元，预计全年企业负担将增加2.5万亿元以上，对企业渡过难关具有必要的支撑作用。海外疫情仍处于快速传播阶段，对我国出口有很大影响。政府工作报告强调要实施扩大内需战略，加快转变经济发展方式，促进消费复苏，支持电子商务快递进入农村，扩大农村消费。在投资方面，有效投资将会扩大。今年，计划安排地方政府专项债券达到3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。提高专项债券和经营性项目资本金比例，中央财政投资6000亿元，加快5g应用建设，建设充电站和充电站，推广新能源汽车，刺激新的消费需求，帮助产业升级，推进新型城镇化，加快区域发展战略，继续推进西部大开发、东北全面振兴、中部崛起和东部大开发。在消除贫困方面，今年我们将确保实现消除贫困的目标，促进农业丰收，增加农民收入。在对外开放方面，要进一步提高对外开放水平，稳定外贸、外资和基础市场，面对外部环境变化，坚定不移地扩大对外开放，稳定产业链和供应链，以开放促改革促发展。

在a股市场，市场开盘走低，周五继续走低，三大指数跌幅均超过1%。总体而言，前期的烈性酒类股下跌，而半导体板块上涨，而食品和饮料板块出现分裂，一些股票继续表现，其他股票获利回吐。与前期相比，两市调整幅度有所扩大，稀土板块在板块上的表现相对较强。与a股相比，香港股市跌幅较大，跌幅超过5.56%，金融地产、消费科技和医药板块全线下挫，跌幅远远超过a股。从新闻角度来看，美国参议院通过了针对外国公司的问责法案，这可能导致一些不符合监管要求的中国股票退市，引发在美上市的中国股票集体受挫，对港股走势造成巨大压力。当然，这也催生了更多企业从中国内地股票退市到香港股票，或者两次出售并在香港上市。

总体而言，a股和港股仍处于触底过程中，市场盈利效果较弱。然而，美国股市强劲反弹，纳斯达克指数甚至收复了今年的失地，道琼斯和S&P 500指数相对较弱。a股和港股的涨幅在底部波动。然而，考虑到a股和h股的估值较低，处于历史底部，它们不太可能大幅下跌。基本上，它们在底部波动，并保持一种整合模式。结构性市场仍然非常明显。当市场疲软时，建议主要配置的消费板块趋势相对较强，并且自春节以来已经实现了良好的超额收益。代表该行业经济转型的科技股已开始吸引一些逢低买入基金进入市场。特别是，符合五个新的国家基础设施方向的科技股可能有相对较好的机会。前段时间a股市场出现了一波白马股。许多白马股票屡创新高，这也引发了一些获利回吐。与此同时，lpr利率没有下降，mlf操作也萎缩，并没有进一步降息。市场担心货币政策最宽松的时期将会结束，这也加剧了市场的担忧。