Q1宏观杠杆率阶段性上升 逆周期货币政策助力经济复苏

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中国人民银行统计调查部有关负责人近日表示，金融支持实体经济的针对性和有效性明显增强，突出表现在参与抗击疫情、受疫情影响较大的行业得到信贷大力支持，更多中长期贷款流向制造业、基础设施和服务业等重点领域。一季度，中国宏观杠杆率大幅上升，但只是阶段性的。

今年以来，货币政策的反周期调整效果显著。4月末，m2同比增长11.1%，分别比上月末和去年同期高出1个百分点和2.6个百分点。增长率提高较多，货币衍生能力较强，货币乘数处于6.72的高水平；M1分别比上年末和去年同期稳定增长5.5%、0.5%和2.6个百分点；4月末，超额准备金率为1.9%，比去年同期高0.7个百分点。

央行监管改革部相关负责人表示，总体而言，当前稳健的货币政策更加灵活适度，为疫情防控、复工生产和实体经济发展提供了准确的金融服务。

今年1-4月，社会融资规模增量总计14.19万亿元，接近去年上半年的增量。4月末，社会融资规模余额同比增长12%，为2018年6月以来的最高水平。

"社会融资规模的大幅增长主要由三个方面驱动."央行监管部相关负责人表示:一是金融机构进一步加大对实体经济的信贷支持；二是金融市场对实体经济的直接融资增加，企业债券和股票融资在社会金融中的比重显著增加；第三，金融体系积极配合财政政策，推动政府债券融资大幅增加。今年1-4月，国债净融资1.91万亿元，同比增长5246亿元。其中，地方政府专项债券融资净额1.14万亿元，同比增长4373亿元。

关于疫情爆发以来普惠金融领域对“小微”和“三农”的信贷支持，该负责人表示，小微企业贷款“增加额度、扩大面积、降低价格、优化结构”的特点更加突出。

就总额而言，普惠小额贷款加速增长。截至今年4月末，普惠小额贷款(包括每户贷款1000万元以下的小微企业贷款和个体工商户及小微企业贷款)余额为12.6万亿元，同比增长25.1%，分别比上年末和去年年末增长1.5个百分点和2个百分点。前四个月，小额贷款增加1.1万亿元，占各类贷款增幅的12.2%，比前三个月增长0.4个百分点。

就覆盖面而言，对小型和微型企业实体的信贷支持覆盖面继续扩大。截至今年4月底，普惠小额贷款公司支持了2815万个小型和微型企业实体，同比增长21.9%。在头四个月，家庭数量增加了117万。从月增长情况来看，从1月到2月，受疫情影响，只有180，000户增加。3月，随着促进恢复工作和生产，金融机构及时增加了对小微企业实体的有针对性的支持。3月份，这个数字增加了71万，相当于去年同期的四分之三；4月份，家庭数量增加了28万户，基本恢复了去年同期的增长水平。

从贷款成本来看，普惠小微企业贷款利率持续下降。今年4月，普惠小微企业新增贷款利率为5.24%，较去年12月下降0.77个百分点。

数据显示，超过70%的小微企业包容性贷款投资于制造业等劳动密集型行业。截至今年4月底，制造业、批发零售和建筑业贷款分别占39.3%、29.7%和7.6%，合计占76.6%。

“上述劳动密集型企业受到了疫情的极大影响。信贷资金及时支持了这些企业解决流动性问题和恢复生产，这也对促进“确保就业”起到了重要作用。”据央行监管和改革部门相关负责人表示，信贷比例有所上升。今年4月末，信贷余额占普惠小微企业贷款的15.5%，比去年年底高出2个百分点。

鉴于中国宏观杠杆率的现状，央行监管部相关负责人表示，受疫情影响，今年第一季度中国宏观杠杆率大幅上升。“需要注意的是，第一季度宏观杠杆的反弹体现了支持实体经济恢复生产的反周期政策。”该负责人表示，在疫情防控常态化的前提下，反周期政策兼顾了疫情防控和经济社会发展的应对，将更好地支持实体经济复苏和发展放在更加突出的位置，同时做好金融风险防控工作。在这一过程中，目前应允许宏观杠杆率分阶段上升，并扩大对实体经济的信贷支持，主要是为了有效促进恢复工作和生产，这实际上为今后保持合理的宏观杠杆率创造了条件。

"尽管宏观杠杆率在第一季度大幅反弹，但只是阶段性的."该负责人强调，特别是反周期政策在支持实体经济恢复工作和生产方面取得了显著成效，对实体经济的传导效率明显提高，生产秩序加快。

央行对10000家实体企业的调查显示，截至4月底，工业生产基本恢复，服务业运行率继续上升，97.5%的企业恢复生产，半数以上工业企业设备利用率达到或超过去年第二季度的平均水平。