新三板精选层首批两公司发行价落定

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新三板选定层第一批企业的查询结果已经发布。

6月29日，股份转让公司公布了两家公司的定价结果。结果表明，英泰生物的发行价格确定为5.45元，发行市盈率为24.77倍；爱荣软件25.18元，市盈率49.31倍。市场上很多人分析说这两家公司的市盈率并不低，但是比卖家的建议低，投资者还是可以接受的。

值得注意的是，两家公司的发行价与停牌前的收盘价相比有30%左右的折扣。一些机构预测，两家公司将在开盘第一天二级市场表现良好。

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6月29日，英台生物和爱龙软件发布公告。经过两天的询价，两家公司确定了最终发行价。英泰生物的发行价为5.45元，市盈率为24.77倍；爱荣软件的发行价为25.18元，市盈率为49.31倍。

与保荐人在投资报告中给出的估值建议相比，两家公司的最终结果处于估值区间的低位。具体而言，西南证券(600369)的报价报告曾表示，参考估值区间为5元~9.42元，扣除2019年不归母公司后的净利润对应的市盈率区间为23~43倍。光大证券(601788)(港股06178)的投资报告曾提到爱龙软件每股估值区间为27.66元~33.55元，对应2019年的市盈率区间为47.43倍~57.54倍。

对此，云洲资本合伙人Xi青青在接受《证券时报》采访时表示，两家公司的最终市盈率仍不低，但实际市场的预期市盈率更高，因为初始线下询价机制发挥了重要作用。最高报价的10%部分被取消，抑制了投资者的最高报价，为空发行上市后的股票留下了足够的利润，并继续制造新的“我们相信，公司的估值在董事会开幕后将有更大的估值和修复能力，它将与同行业其他公司的估值一致，并有一定的超额市盈率预期。”

南山投资有限公司创始人周云云表示，尽管两次发行的市盈率都不低，但与许多券商的价值报告相比，最终价格仍为投资者所接受。“这两只股票的发行价并不贵。不贵是指与公司之前公布的发行价格区间、主要券商的估值报告和停牌价格相比，不贵；昂贵意味着英泰生物24.77的市盈率比主板高23倍，爱荣软件49.31倍与科技股持平。”

他还向《证券时报》记者提到，许多证券公司的价格报告价格昂贵且区间较大，这表明有些价格报告在公开发行时偏离了企业的正常估值，将一级市场视为价值分析的二级市场。

值得注意的是，选择层的发行价格比暂停价格折扣更大。英泰生物停牌前的收盘价为7.95元，但发行价仅为5.45元；停牌前，爱龙软件为34.08元，发行价为25.18元。

“买了就赚。预计二级市场将在开盘的第一天热卖选择层。我认为增加空的余地将是相当大的。”深圳新三板的一位投资者表示有信心，并表示将参与网上创新。

据了解，上述两家企业上线的新时间定为7月1日。

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从这两个公告可以看出，投资者更喜欢爱荣软件。公告显示，爱龙软件主承销商收到了1237名线下投资者管理的1373个配售对象的初步询价和报价信息，参与投资者数量超过英泰生物。后者收到了998名线下投资者管理的1158个配售对象的初步询价和报价信息。

最终，英台生物剔除了无效报价和最高报价，总认购倍数为45.04倍；爱龙软件的购买倍数为74.67倍。

参照第一批25家科技局企业的新情况，网下平均超额认购率为270倍。

周云南说，从认购倍数的前两个选定层，可以看出，市场仍然非常活跃，为选定层作出新的选择。可以初步预测，这两只股票的线下配股率将分别在2%左右，低配股率和适度贴现率可以保证选择层在开盘第一天的二级市场表现优异。

“认购倍数可以说超过了大多数市场参与者的预期，但我相信认购倍数在未来会更大。超过100次是正常和快速的。”他说。

Xi·青青说，“第一批询价结果，我们最关心的是认购倍数，以及是否有望在5月份超过50倍。”目前，这是相当令人满意的，符合预期，线下投资机构仍然非常热情。”