超实用！这样定投能让收益多400%！

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让我们看看买什么。巴菲特曾经说过，通过定期投资指数基金，一个一无所知的业余投资者通常可以击败大多数专业投资者。我想每个人都知道巴菲特的十年合约，它通过购买一只非常简单的指数基金打败了专业投资者。

随着股票的爆炸性增长，未来大多数非专业投资者将转向基金投资。与巴菲特推动的指数基金不同，许多活跃的投资基金在国内市场的表现优于指数基金。在投资方向上，“控股基地”更看好家电、餐饮、医药和生物行业；在固定投资方式中，工人阶级不能陷入低投高吸的误区，不能坚持投资纪律。“价值平均策略”的固定投资优于“成本平均策略”，可以获得更好的投资收益。

以下是斯诺鲍受欢迎的第五集《守住基金会》的现场演讲记录:

早上好，雪球网友们。我很高兴在这种环境下与你分享。今天演讲的内容主要是针对普通投资者的。所谓普通投资者主要是指出生在70、80甚至90岁以后的投资者，他们的工资收入是每个月的主要现金流，他们95%以上的精力都投入到了自己的主营业务上，将来不可能成为基金经理。

对于这样一群投资者，我们应该如何投资于财务管理？许多发言者提到了固定投资指数基金。即使当我在2007年开始量化时，我也感到孤独。我认为今天许多基金经理都在谈论量化。今天，我尝试用最简单的语言介绍智能固定投资。

刚才主持人还说我们遇到的两个最大的问题是:买什么和怎么买。

许多国内活跃基金击败了指数基金

让我们看看买什么。巴菲特曾经说过，通过定期投资指数基金，一个一无所知的业余投资者通常可以击败大多数专业投资者。我想每个人都知道巴菲特的十年合约，它通过购买一只非常简单的指数基金打败了专业投资者。

对我来说，一个已经离开工作场所并在工作场所努力工作了近40年的人，我想我明白巴菲特可能和其他人不太一样。我经常听到很多投资者说“巴菲特说”，巴菲特说买指数基金，巴菲特说净资产收益率是最好的指标，当我读到巴菲特的这些话时，我经常用量化作为工具来验证巴菲特说的是否正确。

可以说，在美国市场，巴菲特的说法是绝对正确的，但在中国市场，由于大多数散户投资者的存在，它导致了我们今天看到的一个现象，即许多活跃的投资基金表现优于指数基金。

但从长远来看，说个人投资者将逐渐退出直接投资股票市场是残酷的。你为什么这么说？我记得上海刚开始有股票市场的时候，老股民都知道“老八股”，老股民就像是几样珍宝。今天，有3600多只股票，没有一个专业投资者能熟悉所有的股票。未来，大多数非专业投资者将投资我们的基金。对于我们的基金，刚才我看到很多嘉宾总结了基金投资的优势。我不会在这里重复。首先，价格低，其次，流动性相对较高。

今天早上我还发了一个帖子。截至目前，共有1200多只股票，总市值不到50亿元，约占a股总市值的45%。市值不到50亿美元的股票平均每日成交量已降至2000万股，而三年前约为9000万股。萎缩得很厉害，港股的趋势肯定会越来越明显。

对家电、食品和制药行业持乐观态度

让我们看看指数基金是如何盈利的。这里有一个非常简单的公式:

1、企业利润增长。

2.估价的变化。现在我看到许多在线投资者经常给出“低估”(指数)、pe低估和pb低估，希望得到价值回报。例如，pe得到了改善。原来体育课只有10次，但体育课是20次，这是大家公认的。如果什么都不做，股价就会上涨。

3.股息收益率。至于股息收益率，有一个非常流行的股息指数。

对于低估和增长这两个维度，许多人倾向于低估它。就我个人而言，我仍然倾向于成长。我想以巴菲特为例。众所周知，巴菲特老师的策略是“捡烟头”，他选择股票是因为低估了。巴菲特在早期就受到了他的影响，但后来他慢慢转变为“以合理的价格收购一家好公司”。我也很欣赏“以合理的价格购买利润增长更快的基金”。

深湾一级指数中有28个行业，它们有很大的不同。为什么我以七年为指标？这不是七年之痒，但中国股市有一条规则，即牛市和熊市的最长周期不应超过七年，这可能与古人所谓的“七年之痒”相吻合。你还记得上次牛市是什么时候吗？2015年上半年，股市崩盘分别发生在1.0、2.0、3.0和4.0。事实上，我们仔细计算才三年。

在这七年里，你可以看到哪个板块增长最快。计算机部。但让我们来看看，计算机行业的净资产收益率指数并不高，这主要取决于人民币升值，而市盈率已经上升了很多。事实上，我个人认为这是不能重复的。例如，今天的估价达到40倍，明天达到50倍，后天达到60倍？总有天花板，树不能长到天上。

除了这一部分，我更乐观的是接下来的三个深层次的部分:家用电器，食品和饮料，医学生物学。

1.家用电器。格力、美的和许多大盘股都在家电行业。

2.食物和饮料。人们以食物为重。最近，榨菜和酱油这两种最常见的食物都创下了历史新高。我自己买了酱油。

3.医学生物学。

你发现了吗？其实，财富早就在达的十九大报告中，因为我是学习十九大报告的党员，而达在十九大报告中说得最重要的一句话，“现在矛盾已经变成了人民向往美好生活和发展不平衡之间的矛盾”。你说的人们对美好生活的渴望是什么意思？这就是消费升级。在这三个行业中，家用电器是否代表了人们对美好生活的向往？食品和饮料，医药和卫生。

然而，包括军工和农业在内的一些行业的净资产收益率非常低，这不是我们选择的目标。退一万步说，这些产业有时可能被高估了，但这对于固定投资来说是微不足道的，因为固定投资是一场持久战，不是阵地战，也不是一场战役，而是一场战役。

低抛高吸是对固定投资的误解

让我们再看看。我们要选择哪一种品种？

与我们选择一次投资购买基金和股票的方法相反，我们选择一只指数为“回撤”的基金，我们希望基金回撤越小越好。

让我给你举个例子。假设有四个月:第一个月指数为1，第二个月为1.3(增长30%)，第三个月为0.7，第四个月为1。很明显，上下限比率是一样的，最终的固定投资结果应该回到原点，但事实上，如果你计算四个月的基金净值“1，1，1，1”，你根本不需要计算，最终的收益是0。

但是如果第一个月是1，第二个月是1.3，第三个月是0.7，第四个月返回到1，那么收益会很高。此外，正负越大，回报率越高。这个事实与我们通常选择基金的要求正好相反。然而，如果你想得到好的回报，你必须有一颗坚强的心。没有这颗心，当你看1.3的情况时，你会增加你的头寸，当你看0.7时，它会像前两天的“1000股的限制”，你会减少你的头寸。最后我一无所获。

我们很不愿意看到很多基金自始至终都是赚钱的基金，但大部分基层市民都在赔钱，这已成为一个普遍现象，主要是因为这些基金不断在高点买入，在低点赎回。就像2015年上半年一样，这是基金购买的最佳时机。基金经理实际上被所有人绑架了。由于资金的涌入，他别无选择，只能购买。到目前为止，已有成千上万的股票下跌，大量的普通人赎回了它们。没有这么多现金，他们只能“切肉”并卖出流动性最好的股票。

因为该基金不能像个人一样买入股票，所以它在2秒钟内卖出了所有股票。他买了数亿股股票，却无法一次全部卖出。他找到了流动性更好的股票出售。卖出后，他持有的其他股票的基金净值下跌。所以你会认为基金经理在胡说八道。他说他赚钱了。为什么我会赔钱？他一定挣了我的钱。实际上，不是这样的。

我们得出的结论是，我们要有一颗坚强的心，大幅度增长的品种是我们选择的最佳品种，但有一个前提，即走向终点的趋势必须是向上的，比如第一个月的净值为1，第二个月为0.9，第二个月为0.8，第三个月为0.6。即使是最好的固定投资也可能一路下跌。

我们的固定投资基金是基于这样一种信念，即我们希望中国经济将一直增长，并且趋势将会上升。当然，可能会有几年的低估、经济危机和各种问题。但是，如果我们把很长一段时间，看看40年的改革开放，整个中国的经济，我记得有一个图片在互联网上，这是非常令人震惊的。中国经济一直在追赶它，追赶德国、日本和许多其他国家。我认为我们已经赶上了经济发展的好时期。纵观中国2000年的历史，这是人类历史上从未有过的gdp增长率。

“价值平均战略”有更好的固定投资收益

战略优化后，收入翻了两番

美国纳斯达克(NASDAQ)首席经济学家迈克尔埃德尔森(Michael edelson)在1996年写了一本书《价值平均战略》(Value Average Strategy)，告诉我们如何使固定投资比普通固定投资更好。

首先让我解释一下，在迈克尔看来，通常的固定投资策略是一种“成本平均策略”，或者，刚才举了一个例子，第一个月、第二个月、第三个月和第四个月的普通固定投资是什么？第一个月，我们会投1000元，第二个月1000元，第三个月1000元，第四个月1000元。这种投票是一种“成本平均策略”，每次投票的成本是一样的。

许多投资者问，他们是否可以在下跌时买入更多，在上涨时买入更少。是的，什么策略可以用来量化它？迈克尔提出了“价值平均战略”，什么是“价值平均战略”，我就不谈这个理论了，举个实际例子:

第一个月的净值是1。如果第二个月的净值是1.3，想象一下我在第一个月投的1000元变成了1300元。第二个月，我不得不投1000票，因为我涨了300票。所以事实上，我只需要投700票。另一方面，如果在第二个月降到0.7，第一个月的1000就变成了第二个月的700。

让我们看看过去四个月的成本平均策略，第一个月1，第二个月1.3，第三个月0.7，第四个月1。固定投资每月1000元，收益率也是4.0%。但是如果你使用平均价值策略，花费超过3300元，少于4000元，但你的回报率高达19%，是原来的四倍，你花更少的钱获得更好的回报，这不是一个理想的投资策略吗？因此，平均值策略后来被广泛使用。

看着价值平均的策略，迈克尔在他最初的工作中没有考虑到任何问题。当我看到老梅的策略时，我不得不问为什么，看看这个策略在中国是否可行。然后我追溯了很多数据，我认为这些数据有最大的问题。当我回到2008年或2011年时，我需要的资金高达50倍。在最糟糕的时候，我不得不投1000元，这是原来的1000元的50倍。现在我要投5万元/月，我不知道下个月投多少。显然，这个计划不符合大多数工人阶级的实际情况。

所以我对迈克尔原来的计划做了一个修改，把它改为有一个上限和一个下限，上限是五次，下限是五次。什么意思?最初，它被决定投1000元。如果需要50000元，还是决定最多投5000元，有上限。因此，当你选择明智的固定投资时，你必须注意。最初，你应该准备1000元，但你的卡最多应该有5000元。当然，这是一个极端的情况，似乎还没有发生。

我建议你选择那些有三年数据的，告诉你三年的总收入和普通收入。你可以对它们进行比较，计算出在大多数情况下，智能固定投资远远超过普通固定投资，所以这就是我强烈推荐给你的。

场外固定投资更好

最后，我想分享一个案例。人们的贪婪和恐惧很难克服。众所周知，2011年是中国“股票和债务双杀”的一年。那时，我还在负责频道。有一次我对员工进行培训，员工们说:“老师，你不是在投资吗？给我们一些建议。”2011年，有一个创业板，但没有指数基金。许多基金没有指数基金，只有沪深500基金。当时，我推荐了CSI 500来投票。我还说了两种方法:现场，优点是成本相对较低；场外，优势是自动扣除。当时，固定投资的订阅费仍然非常昂贵，但这是自动的。

因此，在2015年，已经是四年了，因为我同时也在做固定投资。当时，我的固定投资是南方CSI 500。当我看到当时它真的翻了一番，我问员工。不幸的是，只有三名员工坚持，这三名员工100%使用非现场自动扣除。

然后我问了那个不坚持的员工。有两种。一个是恐惧。当股市下跌时，他认为它在继续下跌，所以他停止了损失。固定投资不需要止损。另一个是因为贪婪，他觉得自己今天和明天都会倒下。后天会继续下降吗？后天显然是固定的投资日期。他想，我等了第二天，然后明天就下雨了。他想明天是否会继续下跌。上涨后，他觉得我没有投票是因为昨天更便宜，我又投票是因为今天上涨了。我不是傻瓜吗？从长远来看，它完全被消灭了。

这是人的本性。后来有人问我，“老师，是在体育场外投票好，还是在体育场内投票好？”我毫不犹豫地说场外投资是好的，包括我自己，我一直坚持场外固定投资。谢谢大家。