余额宝利息骤降 到底是什么原因？

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支付宝与货币基金对接(升级前为田弘玉宝，升级后与博世拉现金收入货币A和中欧滚钱宝货币A平行)，因此其收入与货币市场及相关货币工具密切相关。

1.现金比率增加，导致收入降低。从去年第四季度到今年第一季度，余额宝的现金资产从56.65%增加到61.03%，总资产从15806.95亿元增加到16950.87亿元。据估计，平均总资产为16378.91亿元，其中现金资产增加4.38%，债券减少3.2%。也就是说，大约717.4亿元的收入水平已经下降，大部分收入已经从债券水平下降到存款水平。例如，如果你卖出收益率更高的债券，你得到的钱会去银行获取利息。

有人说，从去年第四季度到今年第一季度，余额宝的整体收益率有所上升。你怎么解释这个？显然，余额宝采用摊余成本法计算日收益。自去年以来，余额宝已经追加了大量资金。即使现金比率增加，由于资本基数大，现金比率增加造成的收入损失也会被抵消，短期内收益率仍会上升。然而，在基数大、现金比率高的情况下，收益率下降是不可避免的。

但基金经理肯定不傻，这样做是有原因的。提高现金比率的目的是防止导致系统性风险的恐慌情绪。毕竟，这种规模的资本几乎等于一个内陆省份的总国内生产总值，任何动荡对金融体系都是致命的。

2.挪用后，大量资金需要立即摊销，导致收入减少。这就像一家公司在招聘新人。对于一个新招聘的人来说，在最初的几个月里不可能立即为你创造收入，但是你必须在这几个月里支付，这实际上是一种“损失”。同样，余额宝的大量资金被转移到Boss现金收入货币A和中欧滚钱宝货币A，但这两个基金的规模只有30-40亿。大量的“新投资者”还没有建立他们的头寸和创造收入，但他们立即需要将原始基金的收入分享给新投资者，这可能是基金原始规模的两倍甚至更多。在这种情况下，比以前更高的收入将由新基金平均分享，而且奇怪的是回报率不会下降！

3.考虑到压缩比例。在存款限制和抢购的遏制手段下，余额宝的总资产从去年底至今仍增长了7%以上，这是无法抑制的。因此，最简单和最粗鲁的方法是降低回报率。与银行不同，商业银行只能说是在“减息”，而余额宝却在积极地“减息”。

4.监管当局希望资金能够回流到银行和股市，不希望资金过于集中。由于互联网财务管理越来越发达，加上通货膨胀，银行的一般存款会越来越少，很难通过说股票的真话来赚钱，但股票市场和银行是资金流入实体经济的最直接渠道。通过一些措施来降低余额宝的回报率也是一种无奈之举。因此，未来余额宝将越来越像市场上的一只普通货币基金，其收益率不会太高，波动会更加频繁。