巴菲特反思投资：错过了亚马逊的奇迹 但并不后悔

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巴菲特曾在2000年大喊:“我不懂科技股，所以我不投资。”当时，世界上几乎所有的投资者都认为巴菲特完全疯了，但他成功地避免了互联网泡沫。

最近，巴菲特的伯克希尔哈撒韦股东大会在美国小镇奥马哈举行。成千上万的投资者参加了这次年会。这位88岁的老人所说的话仍然是各界关注的焦点。他的投资决策也值得回忆，包括一些看似“错误”的决策。

敢于承认“错误”

但是不要后悔

在一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特和他的老合伙人芒格花了7个多小时分享他们的投资经验和观点，并回答了股东、投资者、分析师和其他与会者的提问。然而，除了“你问我答案”的模式，巴菲特还展示了投资的另一面:反思他的一些投资“错误”。

巴菲特曾在2000年大喊:“我不懂科技股，所以我不投资。”当时，世界上几乎所有的投资者都认为巴菲特完全疯了，但他成功地避免了互联网泡沫。巴菲特当时认为，科技企业相对有限的寿命和防御性竞争优势是它们不投资科技股的主要原因。然而，巴菲特在2011年开始大量购买ibm股票，打破了不投资科技股的先例。然而，巴菲特晚年对科技股的投资要求他不断坚持自己的投资目标，并最终承认自己在ibm投资中犯了错误。

后来，巴菲特“爱上”了美国苹果公司。就在股东大会之前，巴菲特透露，今年第一季度，他再次增持了7500万股苹果股票，按市值计算，苹果已经是伯克希尔第二大尴尬股票。在股东大会上，巴菲特同意苹果此前宣布的价值1000亿美元的股票回购计划。

在股东大会上，巴菲特和芒格反思了他们错过的一些高科技股票投资，比如亚马逊和谷歌的母公司alphabet。“事实是，我从一开始就一直关注亚马逊。我认为亚马逊首席执行官贝佐斯所做的几乎是一个奇迹，但问题是，如果我认为某件事将是一个奇迹，我通常不会打赌。”对于谷歌的母公司alphabet，巴菲特说，当他第一次关注这只股票时，他无法预测股价会涨到这个水平。然而，尽管巴菲特有些遗憾，但他并不后悔。他说他将来会继续错过很多事情。

虽然伯克希尔现在持有大量苹果股票，但巴菲特一直说技术不是他的专长，芒格也同意这一点。他们指出，投资组合经理库姆斯和韦施勒的到来为伯克希尔的科技投资带来了更多专业知识。

很难找到大猎物

它自己的规模太大了？

在巴菲特之前给股东的年度信中，他表示很难找到符合他的标准、交易价格合理的M&A交易。巴菲特在会议上开了一个统计学玩笑:伯克希尔每周赚4亿美元，因为钱太多了，他不得不花掉，但很难进行“大象”级别的并购。到第一季度末，伯克希尔的账户中有超过1000亿美元的现金。

一些分析师表示，巴菲特是一位著名的价值投资者。因此，他可能会在市场上寻找目前表现不佳的行业和在经济周期后期表现良好的企业。作为收购的候选对象，它可能是生活必需品、工业、能源、电信和其他行业。

除了难以找到合适的M&A目标，巴菲特还担心伯克希尔自身的问题。巴菲特最喜欢的衡量净利润的指标——每股账面净资产在今年第一季度同比下降，每股a股账面净资产同比下降0.3%，这也让巴菲特在股东大会上感叹:投资组合越大，就越难超越市场。巴菲特还强调，伯克希尔面临的问题不是投资目标的地理位置，而是其自身的规模。

在股东大会上，巴菲特被一个8岁的女孩“质问”。来自纽约的达芙妮(Daphne)问道:“从历史上看，伯克希尔最好的投资是在资本效率非常高的企业，比如可口可乐，但最近伯克希尔开始投资那些需要大量资本但回报率低的公司，比如伯林顿北方圣达菲铁路公司(Burlington Northern Santa Fe Railway ComPany)。”为什么伯克希尔最近的大规模投资背离了资本效率的最初原则？巴菲特回答说:“这个问题真的难倒我了。我很高兴她还不到9岁。当她9岁的时候，她不知道她会问多么深奥的问题。”观众笑了。巴菲特指出，伯克希尔一直青睐能够带来丰厚资本回报的公司，但很难找到价格合理、资产不多的公司。

对中国市场持乐观态度

巴菲特在中国很受欢迎，从今年近1万名中国人参加股东大会可以看出他的“受欢迎程度”。巴菲特说，美国和中国将在世界经济和其他领域长期保持大国关系，双方有许多共同利益。作为两个经济大国，双方可以实现互利共赢。此外，巴菲特还表示，自由贸易有巨大的好处，与世界的进步密切相关。

巴菲特还回答了一位中国投资者的问题，他说许多美国投资者错过了今天在中国的机会，这些投资者应该把目光投向中国。

至于伯克希尔的未来，一些投资者问巴菲特是否已经进入半退休状态。巴菲特说他已经处于这种“状态”几十年了。据报道，尽管投资经理库姆斯和韦施勒管理着伯克希尔近250亿美元的资产，但巴菲特管理的股票和长期债券比他们多数百亿美元，外加近1000亿美元的现金。“半退休”仍然是巴菲特目前状态的最佳描述。

巴菲特还向投资者保证，伯克希尔的一些投资由库姆斯和韦施勒负责，而不是他自己。无论如何，伯克希尔都将把钱投入到物有所值的企业中。库姆斯、韦施勒和他自己都持有相同的观点。