攻守兼备 公募基金加仓可转债

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随着可转换债券市场供应量的增加、股票可转换债券估值的压缩和结构性分化，今年可转换债券的资产由公共基金增加。

随着可转换债券市场供应量的增加、股票可转换债券估值的压缩和结构性分化，今年可转换债券的资产由公共基金增加。许多基金经理表示，他们对今年可转换债券的配置价值持乐观态度，增长乏力、预期过高的可转换债券更受公开发行的青睐。

一些公开发行和可转换债券

季度报告增加了130亿元

最近，一些基金经理透露，他们最近增加了可转换债券的头寸。上海一位可转换债券基金经理表示，今年他公司购买的可转换债券基金净值增加了10%以上，可转换债券资产头寸增加了20%，占基金净值的80%以上。“我们增持了可转换债券，主要是那些既有股权又有债务、风险相对较低的债券。同时，对于长期跟踪但增长模型不确定、长期持有基础较弱的股票，我们首先配置了一些可转换债券，观察了正股的表现。”宏德基金远景回报基金经理吴传彦表示。

根据基金第一季度报告数据，基金持有可转换债券规模达到420.52亿元，开盘价达到130亿元，市值增长45%。这也是第二季度可转换债券持有量超过100亿元。

从链条增长来看，可转换债券在债券资产配置中排名第一，增长44.67%；同业存单和企业短期融资增速也相对较快，增幅超过15%；金融债券、中期票据等。增长缓慢，而公司债券和国债下降。

除了可转换债券基金，一些股票基金、混合基金、二级债务基金，甚至中长期债务基金也增加了可转换债券。数据显示，截至第一季度末，共有1207只基金持有可转换债券(a股和c股分开计算)，接近基金总额的1/4。其中，770只基金增加了头寸和可转换债券，占63.8%。

三个因素导致可转换债券受到青睐

多位基金经理表示，今年可转换债券面临更好的配置机会，这是基金大幅增加可转换债券的一个重要因素。吴传炎表示，今年可转换债券发行加速，供应量增加，导致现有债券价格下跌。目前，可转换债券市场处于历史低位，迎来了一个相对较好的配置时机。此外，可转换债券既有股权又有债务，可以在股市上涨时转换成一定的股票，并可以分享市场上涨的红利。

北新瑞丰稳定收益基金经理郑猛也认为，去年年底的债券崩盘、美元加息以及短期内油价的快速上涨，都给通胀带来了压力。自去年9月新可转债发行规定实施以来，可转债发行和上市数量大幅增加，可选择目标的多样性和市场流动性明显改善。

兴泉可转换债券基金经理张亚辉分析称，可转换债券在结构上存在差异，增加了超额回报的机会。如果你不能在大盘股上赚钱，中小股票将有机会获得超额回报，尤其是当绝对价格在上市之初更合适的时候，你基本上可以看到未来的确定性回报；第二，估值被反复压缩，确定性收入是可以预期的；第三，新的信用认购规定解决了二级市场资金的扰动问题，可转换债券的供应也大规模放开。

"可转换债券是今年投资价值的蓝色海洋."兴泉可转换债券基金经理张亚辉表示:“今年，股权资产的波动性将加大，债券的信用风险将更大，利率尚未出现下降趋势。许多可转换债券被压缩，导致目标值接近面值。两者之间的可转换债券具有明显的‘进攻性和防御性’特征。”

谈到乐观的具体投资方向，严传炎认为，目前可转换债券的价格普遍不贵，更倾向于从既有股票又有债务的债券中寻找较低的风险；该行业偏向于医疗、消费电子等增长方向。，同时寻找期望值更高的公司。

郑猛认为，对于股权资产较多的产品，可转换债券的配置更多的是为了降低投资组合的波动性，因此它主要是基于平衡或部分债务的可转换债券；对于纯债务头寸比例较高的产品，可转换债券的配置可能是为了获得超额回报，并参与股票弹性较高的标的。

张亚辉认为，长期投资可以体现可转换债券的投资优势和稳定回报。因此，可转换债券不适合短期博弈，是中长期持有的高性价比投资品种。