快乐大本营要上市了！115亿收购耗时一年、进入尾声

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早在2016年8月20日，乐购就宣布有意收购湖南广电控股的湖南金鹰卡通有限公司、湖南天宇广告有限公司等7家公司的全部或部分控股股份，这些都是湖南广电的优质资产。

如果交易成功完成，快乐阳光、芒果娱乐、田玉娥媒体、芒果电影和芒果娱乐将成为上市公司的全资子公司。

“芒果电视”和“快乐大本营”离上市只有一步之遥。

据投资界4月27日的消息，中国证监会官方网站昨晚发布的相关信息显示，2018年中国证监会M&A委员会第20次会议审议通过了乐购(300413)发行股票购买资产的议案。然而，乐购的重组获得了有条件的批准，中国证监会对此次重组提出了两项审计意见。

具体而言，中国证监会要求乐购补充披露本次交易标的资产的诉讼情况、相关进展及对策；此外，乐购需要结合此前募集资金的使用情况、资产负债率以及经营活动产生的现金流量，进一步说明本次交易募集配套资金的必要性和合理性。

如果交易成功完成，快乐阳光、芒果娱乐、田玉娥媒体、芒果电影和芒果娱乐将成为上市公司的全资子公司。

115亿英镑的收购波折

乐购成立于2005年，2015年1月在深圳证券交易所上市。截至2017年6月30日，湖南广播电视台全资子公司芒果传媒有限公司持有乐购43.12%的股份，成为最大股东。交易完成后，芒果传媒在开心网的持股比例将升至67.88%。被收购的快乐阳光、芒果互动娱乐、田玉娥媒体、芒果电影和芒果娱乐也是湖南台的资产，通过芒果媒体持有全部或大部分股份。

收购花了一年时间。回顾过去，快乐套餐收购五家芒果公司的重组计划可谓一波三折，这是这五家公司第二次冲击上市公司。

早在2016年8月20日，乐购就宣布有意收购湖南广电控股的湖南金鹰卡通有限公司、湖南天宇广告有限公司等7家公司的全部或部分控股股份，这些都是湖南广电的优质资产。

然而，仅仅两个月后，空.宣布收购计划失败乐购当时宣布，此次重大资产重组计划涉及的目标公司资产较为复杂，重组计划尚待讨论和完善。目前，实施条件尚不成熟，决定终止重大资产重组。

2017年4月18日，乐购再次宣布，计划通过发行股票购买资产和筹集配套资金，收购上市公司实际控制人拥有的新媒体和有利于产业协同的相关资产。

2017年9月29日，开心网重组草案正式发布。根据重组的修订草案，乐购的交易包括发行股票购买资产和筹集配套资金。

根据开心网今年4月20日发布的关联交易报告，开心网计划以115.51亿元的总交易价格收购开心阳光、芒果互动娱乐、田玉娥媒体、芒果电影、芒果娱乐100%的股权。

值得注意的是，在此次发行股票购买资产的同时，乐购计划向不超过5家特定投资者募集不超过20亿元的配套资金。扣除本次交易的中介费和相关发行费后，募集资金将用于目标公司开心阳光实施芒果电视版权库扩建项目和云存储及多屏播出平台项目。

通过发行股票购买的资产详情如下:

芒果电视的价格为95亿英镑

从历史上看，芒果卫视已经赢得了两轮融资:2015年6月，芒果卫视完成了一轮融资，融资资金超过5亿元；2016年6月，获得深圳光大新娱乐产业基金牵头的15亿元的B系列融资，当时估值高达135亿元。

然而，在这次收购中，芒果电视的母公司快乐阳光的定价为95.3亿元，比135亿元的估值低了40亿元。原因可能是估价模型不同或整体视频环境发生变化。

公告显示，2017年芒果电视收入为33.67亿元，比2016年的17.67亿元增长了86.3%。净利润方面，芒果卫视实现了扭亏为盈，与2016年同期相比亏损6.9亿元，2017年实现净利润4.89亿元。

然而，就收入构成而言，芒果卫视的收入相对简单，目前主要依靠广告。2017年，芒果电视的在线视频业务收入为17.33亿元，其中广告收入贡献13.32亿元。

在付费会员业务方面，芒果卫视2017年的收入为3.9亿元，虽然与2016年相比增长了100%以上，但与iQiyi 2017年65.36亿元的会员收入相差16倍。

据官方数据，截至2017年12月31日，芒果电视注册用户超过1.1亿，dau约为3000万，付费会员数量仅为450万左右；2017年，iQiyi在移动端的日常生活为1.26亿，在pc端为5370万，付费会员为6010万。

快乐阳光表示，目前，行业普遍亏损，用户的支付习惯仍处于培育期，有限的广告收入难以弥补巨大的内容成本和技术成本。

虽然芒果电视近年来发展迅速，但仍处于视频网站的第二梯队。与iQiyi、腾讯视频和优酷相比，仍有一定差距。这一次，开心阳光将以20亿元的资金注入上市公司系统，这将为芒果电视的版权采购提供更多的资金支持。

在这次收购的五家公司中，芒果影视是唯一一家净利润下降的公司。它专注于高质量的青春剧，自2011年以来，它不断推出电影和电视剧，如《宫殿》、《宫锁珠帘》和《青春》。

而且娱乐的影响力还不如全盛时期的“快男”和“超级女声”。2017年，天宇实现收入4.9亿元，净利润1.2亿元。目前，其主要业务包括艺人经纪、综艺节目、影视剧及其他无线增值许可，其中著名艺人有陈郁、欧和肖恩。

芒果娱乐的主要业务包括电视剧业务、综艺节目业务和艺人经纪业务。自2015年以来，他参与投资了《唐人街侦探》、《铁路上的飞虎》等电影，以及《品味》、《周一见》、《闪亮爸爸》等综艺节目。

芒果互动娱乐主要是一个芒果公司从事游戏R&D和操作。游戏开发商收取版权费或保证金和游戏流水来赚取利润，如开发和运营手机游戏版权的影视剧如《武媚娘的传说》和《流星雨的第三部分》。

电视湖南陆军的1000亿领土

芒果卫视寻求上市已有多年，湖南广电迫切需要通过上市重组和新资本注入来摆脱行业内的激烈竞争。

据无冕之王财经报道，除了芒果卫视的投资重组和开心收购重组计划外，湖南广电还通过一系列资本运营，先后与18家上市公司和众多主流内容制作商建立了关联和合作关系，旨在通过资本运营快速打造一个庞大的芒果媒体生态系统。

2015年底，芒果传媒与中南重工、益泽资本共同发起成立芒果文创股权投资基金，总规模10.12亿元，芒果传媒出资5亿元。投资了数十家公司，如派乐传媒、网易云音乐和华尔街新闻。

2016年底，湖南广电掌舵人吕焕斌直言不讳地表示:“对湖南广电而言，湖南卫视就是核能，芒果卫视就是核电，资本运营是将核能转化为核电的驱动力。”

这次收购的五家公司的实际控制人是湖南广播电视。天宇传媒、芒果影视文化、芒果娱乐都有艺人经纪+内容制作的业务板块；芒果互动娱乐在游戏产业中从生产到分销为整个产业链布局；快乐阳光布局网络视频。可以说，从新媒体平台运营到内容制作、艺人经纪、游戏和知识产权运营的整个产业链都注入了乐购。

与其他视频公司相比，组装“芒果船”的优势也很明显:优秀的团队和多样化的自我控制；拥有从网络电视到奥特的完整许可证；用户定位青少年等。，并具有较高的消费能力；芒果卫视获得了湖南卫视至2020年电视节目的相关版权；广告很有价值；包装很容易解决长期存在的财务问题。然而，这五家公司高度依赖湖南卫视。如果处理不好，无疑是在“埋地雷”。

自收购草案发布以来，快乐购买的股价一直在上涨。从2017年11月21日每股22.24元的复牌价到2018年4月26日每股38.37元的收盘价，总市值达到153.86亿元。

目前，乐购的总股本为4.01亿股，收购5家公司共需对价5.87亿股，总股本为9.88亿股。此外，还需要筹集20亿元。按照20个交易日股价打九折的行业惯例，每股价格低于20元，还需要再发行1亿股。

按38.37元/股和10.88亿股计算，交易完成后，开心网的市值可能会超过410亿元。

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