余额宝未按期解除“限购” 货币基金规模或将进一步下降

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余额宝食言了。3月15日之后，购买限制仍未解除。这种反常的行为在市场上引起了许多猜测。今天，沈八军进入余额宝的认购页面，发现“今天的额度已经用完，明天09:00卖出”的提醒通知还在。

据沈军8日统计，截至今天，余额宝限购已达49天。事件发生在1月31日，田弘基金发布通知称:“为了防止余额宝的货币市场基金过度增长，保持长期稳定运行，从2月1日至3月15日，余额宝将成立。”每日认购金额，即当日实际认购达到设定限额时，将不再接受当日认购申请。每日申购量根据基金申购和赎回情况动态设定，执行周期将根据基金运作情况分阶段调整。”

这一宣布引起了当时投资者的热烈讨论。随着余额宝开始跌停，投资者开始抱怨余额宝太难抢购，甚至有投资者放弃余额宝，转投其他货币基金。

那么，余额宝发生了什么事，为什么受到限制？今天，沈八军就要谈谈这个话题。

余额宝为什么受到限制？

田弘基金成立于2013年，短短四五年时间，已成长为中国最大的基金公司。余额宝作为田弘基金旗下的货币基金，对田弘基金的快速发展起到了决定性的作用。据统计，截至2017年第四季度末，余额宝的总资产已达15798.32亿元，超过了2016年招商银行的存款余额(600036)，是目前全球最大的货币市场基金。与此同时，中国货币基金的规模仍在逐年上升。据统计，截至2018年1月底，我国货币资金规模为7.3万亿元，比上个月增加6425.89亿元，占公共资金的60%以上。

结果，以余额宝为代表的货币基金吸收了大量资本流入，资本流入规模越来越大，导致银行存款成本上升，贷款利率相应上升，从而增加了实体经济的融资成本。另一方面，太多的财富集中在一个机构，这容易产生流动性风险。尤其是余额宝，作为一种知名的网络理财产品，稍有风吹草动就有可能在市场上蔓延，容易引发决胜事件。上述情况引起了中央银行的强烈关注，货币资金监管开始收紧，余额宝在巨大压力下不得不做出相应调整。

据沈军8日介绍，自去年年中以来，余额宝的认购和持股额度经历了三次调整:5月底，个人账户最高持股额度从100万降至25万；8月，再次下调至10万元；12月，余额宝设定了每天2万元的上限，单个账户的最高持有量仍为10万元，保持不变。

余额宝频繁调整规则的同时，相应的监管政策也在不断变化。2018年1月，央行将余额宝等货币基金纳入广义货币(m2)统计后，货币基金市场迎来了巨大变化，促使余额宝在1月底再次调整规则。据沈八军介绍，余额宝规模庞大，已经具备一定的存款属性。被纳入m2后，意味着它将开始承担货币的功能。为了确保货币的安全和稳定，国家必须严格监管它。在这种情况下，余额宝未来将面临越来越严格的监管，认购额度的取消可能在可预见的未来。

更严格的政策对“婴儿”货币基金有什么影响？

2017年9月1日，中国证监会发布了《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理条例》，严格监管货币资金的流动性。根据新规定，由同一基金管理人管理、采用摊余成本法核算的货币市场基金的月末净资产值不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。这一规定严重限制了货币基金的大幅扩张，余额宝这样的“小巨人”成为监管当局关注的焦点。

2018年，货币基金政策再次开始动摇。2月12日，央行像往常一样公布了月度金融统计的初始值，但在页面底部悄悄加了一条注释:

注:2018年1月，中国人民银行完善了货币市场基金的货币供应量统计方法，用非存管机构持有的货币市场基金替代货币市场基金存款(包括存单)。经过改进，目前的m2余额扩大了1.15万亿元，与去年同期相比，m2余额扩大了8249亿元，具有可比性；本期M2余额同比增长8.6%，2017年末同比增长8.1%。根据改善前的统计，2018年1月底m2的增长率为8.5%。

然而，简短的几句话意义重大，表明非存款机构持有的货币基金已正式纳入m2。(所谓非存款机构是指银行以外的个人和机构，包括散户、非金融企业和余额宝等“婴儿”货币基金产品。据了解，m2统计的调整是指美国的m2计算规则，货币市场基金也被视为“高能货币”。

去年，随着利率的上升，“婴儿”货币基金的收益率也上升了，越来越多的人进入货币基金市场，这导致货币基金规模迅速扩大，并引起监管当局的关注。在这种背景下，央行采用了新的统计口径来抑制货币资金冲动的势头。春节期间，有近70只货币基金在2018年春节前宣布暂停认购和转让，包括E基金、Boss、汇天富、南方等基金公司均表示，为确保基金的顺利运营，春节期间暂停认购。

据沈军8日介绍，经过m2统计口径的调整，反映了货币市场基金规模的不断增大，监管开始重新审视其影响，“宝贝”货币基金进入了强监管时代，未来货币基金规模的比重可能下降。但是，由于监管力度加大，其投资安全性可能会大大提高，这有利于货币基金市场的健康稳定发展。