股市下行 “黄金牛”低头 投资还能指望黄金来避险？

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今年以来，国际金价飙升，一度接近一年多来的新高。然而，在2月份，随着美元的下跌停止，黄金价格下跌。

令投资者“困惑”的是，当美国股市本周暴跌时，黄金未能发挥避险“远期”的作用。这是否意味着“金牛”模式将结束？投资者应该如何回应？

“金牛”能继续吗

从目前的角度来看，“金牛”模式还能成立吗？

薛娜:

目前，“金牛”的格局没有改变，自2015年12月美联储首次加息以来，国际金价的上涨趋势并未被破坏。

国际黄金最近的下跌是基于2017年12月13日美联储鸽派加息后最高收盘价9.35%的向下调整。近期国际金价下跌的主要原因是，2月2日公布的1月份美国平均时薪大大超出预期，这引发了人们对通胀可能加速以及美联储可能更快加息的担忧。然而，美联储主席本达德利(Ben Dudley月8日表示，2018年“三次加息仍是非常合理的”，而且“美联储不会太在意一份薪资报告。”通货膨胀预计将缓慢上升，美联储很可能会三次加息。因此，未来的货币政策可能会比近期的市场预期宽松，黄金在未来仍可能有强劲的上行势头。

徐莹:

“金牛”模式已经改变，主要的利润/利润/利润因素是，自2017年以来，主要经济体持续复苏，美国、欧元区和英国的经济进一步增长，这也使得全球央行逐渐退出2008年金融危机后实施的量化宽松政策。美联储在2015年12月首次加息。截至2018年初，美联储五次加息，联邦基金利率已升至1.5%；2017年10月，资产负债表缩减操作开始，2018年第四季度每月停止再投资的债券规模将达到500亿美元。欧洲央行的每月债券购买规模已从800亿欧元降至2017年的600亿欧元，自2018年1月以来已降至300亿欧元，预计9月份将降至零。英格兰银行也曾加息。由于通胀高于目标，2018年有可能再次加息。日本银行可能在2018年提高收益率曲线的操作目标，而中国人民银行的货币政策预期仍然偏紧。纵观全球主要经济体，货币政策收紧的浪潮正在到来。在这种背景下，很难延续“金牛”的格局，更倾向于看空金价。

投资者应该如何配置黄金期货、股票、基金和其他基础资产？

徐莹:

目前，中国拥有丰富的黄金资产，投资者可以选择黄金期货、黄金现货、黄金概念股和黄金etf产品。个人投资者和机构投资者都可以进入上述市场，黄金期货交易为空黄金提供了机会，黄金期货的波动性明显小于其他期货品种。由于很难判断空是否会推高黄金价格，最好的选择是使用黄金期货来对冲价格下跌的风险。其次，你可以选择黄金etf基金。

薛娜:

从趋势来看，黄金的牛市还没有结束，目前的下跌是进入市场的好机会，但未来黄金的上升之路不会特别平坦，这就要求投资者明确投资期限和投资目标。

具体来说，上海黄金期货价格与国际黄金价格之间存在很强的相关性，而黄金挂钩基金产品和黄金etf与黄金现货价格之间也存在很强的相关性。其中，黄金期货合约每半年轮换一次，并且是融资融券交易，多空可以交易，因此更适合中短期黄金投资。对于中长期黄金投资，更适合选择黄金挂钩基金和黄金交易所交易基金。黄金矿业股票不仅与黄金价格有关，还受矿业公司是否对冲黄金产量、公司运营和国内股市情绪的影响。因此，黄金矿业股票与黄金价格之间的相关性较弱，因此仅根据黄金价格的判断购买黄金矿业相关股票是有风险的。

从资产配置的角度来看，

建议将60%的基金资产(如黄金交易所交易基金)、20%运营良好且未对冲黄金的黄金矿业股票以及20%的黄金期货用于中短期投资。

就时间而言，

国际黄金最近的调整可能还没有结束，支撑水平较低，为1，300美元/盎司。未来有必要密切关注通胀趋势和美联储官员的态度，预计短期内可能会出现波动和回落。北京时间3月22日召开的联邦公开市场委员会(fomc)会议可能是短期准入的更好时机。