中央经济工作会议精神解读

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作者:文彬，中国民生银行首席研究员

12月12日闭幕的中央经济工作会议总结回顾了2019年的经济工作，分析了2020年经济工作的形势和任务。

一、2019年发展回顾:主要指标进展符合预期

2019年，在国内外风险挑战不断上升的背景下，我们坚持稳中求进，深化改革开放，保持了经济社会持续健康发展。三大战役取得重要进展，特别是今年，成功化解单个中小银行风险事件，有效防控金融风险。会议报告指出，“十三五”主要指标的进展符合预期。实际上，完成年度目标对gdp、cpi等指标的压力不大，就业等主要指标已经提前完成了年度计划。应该说，在过去的一年里，困难的情况是众所周知的，取得的成就是显而易见的，这为明年的闭幕奠定了坚实的基础。

二、2020年的总体工作要求:稳字、保关

会议强调，明年的工作“要坚持稳定这个词”。在整篇论文中，“稳定”这个词被提到了29次。一方面，由于中国目前的“经济下行压力”比去年的“经济下行压力”更为严重，不仅国内多重问题“交织在一起”，而且“全球动荡的根源和风险点明显增加”。另一方面，2020年是全面建设小康社会和结束“十三五”规划的一年，是明年的时间节点和协调位置，也是2020年不同于往年的最大特点。为了取得成功的结局，必须保证经济、社会等领域的顺利运行。

第三，2020年的主要经济目标:取决于与第十三个五年计划目标的差距

“十三五”规划确定了经济发展、创新驱动、民生福祉、资源环境等25项指标，与目标相一致。目前的差距是明年的目标。

就国内生产总值而言，会议强调要“坚持以问题为导向、以目标为导向、以结果为导向”，“确保全面建设小康社会和“十三五”规划顺利完成。”回顾十八大和十三五规划，经济增长的目标是到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。根据过去八年的经济增长，考虑到第四次经济普查后国内生产总值基数可能会受到一定程度的影响，预计2020年国内生产总值需要增长6%左右。

就消费物价指数而言，尽管自今年以来增长速度逐月加快，但在头11个月增长了2.8%，预计全年将控制在3%以内。随着以猪肉为重点的“菜篮子”产品供应保障和价格稳定措施的有效实施，明年猪肉供应将逐步增加，cpi上涨压力将在年中后逐步下降，货币政策将更加灵活。预计明年消费物价指数目标仍将增长3%左右。

在就业方面，已经连续三年确定了1100多万个新工作。新的就业需求的增长、适应就业能力上升的经济结构的转变以及商业环境的改善将增加就业机会。但是，考虑到经济下行压力和外部需求放缓将带来就业压力，2020年的就业目标仍可能是:城镇新增就业1100多万人，调查城镇失业率约为5.5%，城镇登记失业率低于4.5%。

就国际收支而言，在中国进出口并重、吸引外资和外资、推进汇率市场化改革、增加汇率弹性的背景下，近年来国际收支相对平衡。经常账户盈余约占国内生产总值的2%，预计2020年的国际收支目标变化不大。

第四，宏观政策的基调:反周期调整

会议决定，明年的宏观调控政策要坚持稳定原则，坚持宏观政策、微观政策和社会政策的政策框架，提高宏观调控的前瞻性、针对性和有效性。现在我们面临多重任务，如经济增长、价格稳定、货币稳定和金融稳定。我们不能采取洪水灌溉调控政策，这已成为各行各业的共识。同时，目标导向决定了我们需要在多个目标中找到多重平衡。因此，反周期调整强调方法的创新，而不是简单的数量扩张。

V.货币政策:灵活适度

稳健货币政策的基调没有改变，但表述从“紧中有紧”改为“灵活适度”，意在突出货币政策的灵活性，表明中国明年可能面临更加复杂多变的形势，总体货币政策将保持稳定，但将根据经济形势进行调整，这与会上提出的“多目标动态平衡”的政策是一致的。“广义货币m2和社会融资规模增长应与名义国内生产总值增长率相匹配”的提法改为“货币信贷和社会融资规模增长适应经济发展”。就范围而言，“货币信贷”比“广义货币m2”更宽，“经济发展”比“名义GDP增长率”更宽，这表明政策更注重“大局”。就目前而言，货币政策应该侧重于平衡和稳定增长以及控制通胀。此外，会议首次强调“降低社会融资成本”。可以预测，空明年仍将下调政策利率，这将压低lpr和实体经济的融资成本。

此外，会议强调需要增加制造业的中长期融资。一方面，制造业转型升级是高质量经济发展的必然要求。会议多次提到“提升制造业水平”、“推动传统制造业优化升级”、“打造一批具有国际竞争力的先进制造业集群”等问题。制造业的高质量发展离不开信贷支持，制造业的资金需求通常具有大规模、长期的特点，因此有必要“加大制造业中长期融资力度”。另一方面，自今年年初以来，工业企业利润增长率持续负增长，制造业投资创下数据记录以来的新低。企业在发展中遇到了一定的困难，需要信贷支持。因此，该政策多次引导金融机构优化信贷结构，增加对民营企业和制造业的中长期信贷支持。这次会议再次强调，这是明年政策的延续。

第六，财政政策:大力提高质量和效率

积极的财政政策应该通过调整支出结构和扩大数量来实现。具体来说，通过“保障基层工资、经营和基本民生”的刚性支出保证，将减少一般性支出，将更多的财政资金投入到具有乘数效应的先进制造业、民生建设、基础设施缺陷等领域。，以促进工业和消费的“双重升级”,同时，财政政策的效果和质量将通过巩固和扩大减税和减费的效果而得到改善。与2019年减税、减费和增加专项债务额度相比，财政政策的积极方式和重点发生了变化。

七.金融风险防范:去杠杆化已经结束

今年，中国成功化解了个别中小银行的风险。因此，会议认为，中国的金融体系总体上是健康的，有能力化解各种风险。因此，金融风险防范任务是“三大硬仗”中的最后一项。此外，“结构性去杠杆化”的表述被调整为“保持宏观杠杆率基本稳定”，表明去杠杆化已暂时结束。

8.金融机构改革:回归原点、分工与合作

会议提出了大银行、中小银行、农村信用社等金融机构的改革方向。其中，《大银行服务中心的沉没》主要强调大银行应继续扮演普惠金融的大雁角色；“中小银行主业”主要服务于地方企业，服务于特殊行业和区域居民，也是银行差异化发展的有效途径；“深化农村信用社改革”，通过完善公司治理和提升管理能力，增强服务“三农”的能力。这种细化分工意味着金融改革也要从系统论出发，对各类金融机构进行统筹规划，形成分工合作的金融体系。同时，随着我国系统重要性商业银行“特殊监管和特殊处置”的确定和实施，有望对不同类型的金融机构引入分类监管和处置政策。

此外，会议强调要“确保经济产出的合理增长和质量的稳步提高”。合理增长是全面建设小康社会和“十三五”规划的需要，但同时也要通过改革释放红利，激发市场主体的积极性，实现质的稳步提高，即高质量发展。