巴菲特选公司的6条原则：买大不买小、买老不买新、买垄断不买竞争

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巴菲特笨拙股票的共同特征应该是巴菲特选股的思路、原则和条件。下面我们梳理一下巴菲特核心笨拙股票的共同特征:

首先，快速发展的消费品公司对产品的需求无止境

业界已经意识到，巴菲特几十年来主要投资于消费和金融，其中消费是第一位的。只有这类消费品公司是快速消费品，而不是耐用消费品和慢速消费品。巴菲特没有投资房地产，也没有投资一些商品更换周期长的公司。

可口可乐巴菲特每天喝几瓶，华盛顿邮报每天喝一种新产品，P&G吉列和美国运通的服务和产品都是快速和重复消费。此外，这些笨拙股票的产品和服务在其生命周期中几乎是无止境的。我们无法想象美国人不再喝可乐，也无法想象美国人不再使用快递服务。生命周期无限的快速消费品是巴菲特核心笨拙股票的第一个特征。

第二，买大，不买小，买旧，不买新，买垄断，不买竞争

巴菲特不买小的，旧的也不买新的。所有的重型公司都是他们行业的超级领导者和绝对老板，这些公司也是美国商业界的巨头。在自由竞争阶段，巴菲特不会干预行业和公司。他只购买已经实现完全寡头垄断的行业的超核心领先股票。《华盛顿邮报》几乎是美国舆论媒体的旗帜；可口可乐、宝洁、吉列和快运基本上占据了整个行业的一半。

这些大企业往往被认为增长乏力，但事实是，由于长期经营形成的内部稳定的管理体制和机制以及行业竞争的垄断，这些企业非常稳定，其增长并不逊于其他企业。

巴菲特一生中从未持有过所谓的中小股票。巴菲特持有的所有股票都有很长的生命历程，巴菲特只是在它们已经运作了几十年之后才出手干预。没有一个长期的操作过程，巴菲特甚至没有看它。在巴菲特的投资组合中，新公司、小公司和没有历史的公司从来没有得到过至少是关注和关注，而老的、历史性的、大规模的和绝对的行业领导者则成为了巴菲特的核心公司。

第三，买简而不买复杂性

巴菲特的公司没有一家特别依赖科技。可口可乐是一种没有技术障碍的产品，里面装满了糖。有人说可乐有独特的配方，每种饮料都有配方。公式不是一件复杂而神秘的事情。美国运通本身诞生于快递，而快递没有技术。对于宝洁和吉列来说尤其如此。

巴菲特的投资公司都不是复杂的公司，也不是技术不断变化的企业。相反，我们可以看到巴菲特的核心尴尬股票已经在单一产品上运作了几十年。

所有的尴尬股在运营历史上并没有改变他们的业务，而是进军新产业，围绕着他们单一的简单产品，其中最集中的是可口可乐。在近百年的历程中，可口可乐的生产技术没有改变，公司的主要产品也没有改变，什么都没有改变，也就是说，它已经成为世界饮料巨头的这一桶小饮料。其他几家公司也是如此。

第四，买轻而不买重

巴菲特收购的公司收入的进一步增长、利润的扩大和企业的成长，基本上不需要在人力、物力、财力、技术开发、设备投资和厂房建设上投入巨大的资源和力量。大多数公司不是资产密集型企业，而是资产密集型企业。

华盛顿邮报在这个问题上很有代表性。报纸的成本包括办公室、记者、编辑、排版和其他费用。然而，随着报纸发行量的扩大，成本并没有同步增加。随着业务规模的无限扩大，成本相对锁定。一万份《华盛顿邮报》的费用和一百万份《华盛顿邮报》的费用相差不大。

芒格曾在投资过程中提出过一个问题。拖拉机制造企业需要扩大经营规模，前提是先花钱买配件，先建生产线、厂房设备和培训员工，然后生产拖拉机。目前还不知道拖拉机能否销售，但要销售拖拉机，就要先投资拖拉机的生产，而要扩大生产，就要同时扩大资本支出，这样这类企业就不会发展得好。

巴菲特显然看到了这种问题。他对重股的选择并不依赖于大量的资本支出、人力和财力投资，而在企业扩张过程中的少量投资，即使没有投资，也能扩大收入和利润，从而使企业发展过程中增加的大部分收入转化为利润。

我们可以再看看可口可乐。可口可乐不同于华盛顿邮报。如果我们想增加焦炭的销售，我们还必须增加生产车间、工厂和原材料。例如，可口可乐向中国扩张的过程就是在中国建立大量的灌装工厂。

包括历史上优秀的成长型企业沃尔玛、苏宁、肯德基在内的许多连锁企业似乎都表示，为了扩大业务量，必须扩大门店。然而，事实上，这种扩张是一种无风险的复制，不需要商业模式、技术或管理模式的创新。它是原有无限成熟和无限标准化的商业模式和生产流程在不同地方和新市场领域的扩展。

一般来说，这种扩展几乎没有风险，因为它是对以前成功的重用。它不进入一个陌生的行业，也不需要陌生的工艺技术和管理。正是一套方法和原则的再复制和再利用，积累了该企业几十年来固有的成功优势，并被市场完全证明是可行的。

因此，这种扩张意味着业务量的扩张需要花费一些额外的成本，但这种成本是一种保证支出，是一种具有一系列成功经验的再生产。新店风险极低，原公司所有的软资源、信息资源、品牌资源和管理资源都是共享的。虽然在扩张过程中有一些费用，但几乎是熟悉道路的再生产，所以成功率很高。

因此，适当的支出一些成本，但这些资本的运作过程是重复原来的旧模式，没有新的风险，一旦产品出来，他们可以立即转化为利润，这样的企业也是轻资产公司。

第五，买一家每天任何时候都可以进入的公司

巴菲特的公司是巴菲特可以随时进入的所有公司。我们发现巴菲特的核心尴尬股票都没有不容易获得的产品和服务，但是你每天都可以获得。只要你想随时访问它的产品和服务，理解它就非常方便，没有认知上的困难。

今天是巴菲特日:

巴菲特早上起床后，先去浴室用Post吉列产品梳洗，然后巴菲特来到餐厅，喝了一瓶可乐，吃了一些汉堡，然后拿起一份《华盛顿邮报》看了一天的报纸，然后巴菲特出去做生意。

在做生意的过程中，他用美国运通卡结算，并在富国银行处理资金。在这简单而平常的一天，巴菲特方便地、甚至不可避免地联系了他大量投资的公司提供的所有产品和服务。

许多投资者认为，巴菲特的长期投资成功在于他通过持有大量股份成为被投资公司的董事，这应该是合理的。然而，应该指出的是，当巴菲特开始收购任何一家公司时，他并不是这家公司的董事，而且巴菲特花了很多时间购买它。显然，巴菲特的决定是在他成为被投资公司的董事之前完成的，他在没有成为被投资公司的董事的情况下做出了战略决策。

这个决策过程是由作为普通投资者的巴菲特完成的。为什么普通投资者的投资决策质量如此之高？由于被投资公司具有研究、掌握、判断、接触和感知的特点，正是这些特点使得巴菲特容易判断和避免许多认知错误，这是我们需要高度重视的。

第六，收购上下游关系极其简单的公司

巴菲特投资的尴尬股票的上下游关系非常简单，没有一只尴尬股票处于非常长而复杂的产业链中间。

我们看可口可乐。可口可乐的原料是水和糖。我们无法想象糖和水这两种最重要的原材料会变得稀缺。我们无法想象水和糖的供求会有任何复杂的变化。不能说水的供应是不可预测和复杂的。糖也是最基本的商品，可以在世界各地生产。迫使可口可乐接受某个高价格永远不会被某个公司垄断。某个地区的甜菜和甘蔗产量将立即被另一个地区削减。因此，可口可乐不能受到上游供应商的限制。如果一个上游供应商出了问题，一个新的供应商将很快取代它，这就是短产业链的优势。

我们可以看看中国乳业的三聚氰胺事件和中国猪肉行业双汇的瘦肉精事件，它们严重影响了企业的商业和商品声誉。然而，事实上，这两起事件并不是企业本身故意伤害消费者，而是企业的供应商和上游原材料将问题和麻烦转嫁到生产企业身上，造成生产企业的困难和麻烦。

中国乳制品和猪肉行业的产业链本身是复杂和不可控的，因此上游供应商的问题直接成为生产企业的问题。像华盛顿邮报、美国运通和其他几家大型仓储公司一样，没有原材料供应商。他们不是从加工和生产转型中获利的公司。他们是提供纯服务的公司。他们的业务要素是社会基本要素，这些社会基本要素不会有严重的风险。

在金融危机发生的时候，许多机械制造企业都遇到了困难，这是由两个方面造成的:一是金融危机使需求严重萎缩；其次，机械制造企业有大量的金属材料库存，如钢、铜和铝，由于需求萎缩，这些金属材料无法迅速转化为商品。然而，在金融危机的影响下，金属材料价格大幅下跌，因此许多机械制造企业的原材料价格大幅贬值，造成了材料损失。

例如，一些著名的机械制造企业，如振华港口机械，就这样受到了金融危机的沉重打击。这一打击背后的根本原因是他们的产业链相对较长且复杂。许多机械制造企业作为产业链中的一环，处于一个非常复杂的产业链中。无论是产业链的上游还是下游出现问题，作为中间环节的公司都会立即受到产业链巨大波动的影响。

相比之下，巴菲特的尴尬根本不存在。所有尴尬股的下游消费都直接面向大众消费者，这些产品是大众所必需的。无论是金融危机还是任何社会变革，巴菲特的尴尬公司提供的产品都不会轻易受到影响。因此，巴菲特重仓股的经营环境相对稳定，不依赖于复杂的供应链，不会因为产业链上的问题而传染给企业，这是巴菲特重仓股的一个重要特征。

从上面的文章中，我们知道巴菲特选股的特点是购买快速消费品行业和超级龙头(尤其是垄断竞争行业的超级龙头？)，买短产业链，买流程简单的产品和单一公司，买轻而不重。那么巴菲特选股原则背后的原因是什么呢？

以下是对原因的讨论

首先，为什么要收购一家快速发展的消费品公司

所谓企业成长，简言之，就是净利润的不断增加。净利润如何增加？净利润逐年持续增长的基本前提是什么？答案是:主营业务收入逐年持续增长，而成本并没有显著增加。

如果一个公司的主要收入不增加，在极其特殊的情况下，该公司也可以实现净利润的增加，即大幅控制成本和费用，但这种情况是罕见的，难以维持。可持续增长意味着一个公司的净利润大幅增长，总是因为其主要收入的持续大幅增长，只有其主要收入的持续增长才会导致其净利润的持续大规模增长。

我们应该依靠什么来增加我们的主要收入？当然，这取决于主要业务量(销售量)的增加，产品价格的增加，或者产品价格和销售量的同时增加。主营业务收入的持续增长在很大程度上主要取决于销售量的增长，而销售量增长的内在要求是这种产品是不断重复消费的，而且这种产品在消费者购买后不会很快饱和，但在消费者购买后必须很快消费，然后新的需求会立即再次出现，这样销售量和主营业务收入才会增加。

在一个需求在短时间内萎缩、饱和或过热的行业，主营业务收入的持续增长不可能也永远不会发生，但一旦消费者完成购买，需求将永远不会迅速产生。

因此，快速消费品之所以容易创造成长股，是因为它提供了无尽的、可持续的、持久的需求，为企业主营业务收入的增加提供了条件。这就是巴菲特想要购买快速消费品的原因。

第二，你为什么想收购垄断竞争行业的超级领导者

如果有10，000家企业在竞争可乐行业，虽然可乐的消费是快速的，需求是无限长的，因为该行业有近10，000家企业同时生产可乐，虽然需求是不断增加和持续的，但这种需求并不一定会增加所有企业的销售额，行业需求也不能转化为你投资的公司的销售额增长。你投资的公司可以吸收这个行业的巨大需求。这一定是因为这个行业已经形成了寡头垄断，几乎没有竞争企业，你投资。

著名工业经济学家迈克·波特(Mike Porter)有一句名言:一个企业的未来取决于企业所在行业的特点，只有那些有利于增长的行业才能培育出一个好公司。

同时，一个企业未来的成长取决于它在所在行业中的地位。如果一个企业所处的行业的地位明显处于劣势，那么这个行业也不会更好。这就是为什么巴菲特收购了具有高度垄断和寡头竞争的快速消费品企业。

第三，为什么只收购轻资产公司

主营收入增加的企业利润会增加吗？答案是否定的！常识告诉我们，只有当企业的巨额收入不被更高的成本和费用所吞噬时，企业才能把不断增长的主要收入转化为利润。

如果一个企业的收入不断增加，同时其成本也不断增加，即使成本的增加超过收入，那么企业的利润不会随着收入的增加而增加，而是可能会减少和减少。只有当收入大大增加，成本基本不增加或略有增加时，企业的利润才能增加。

这是巴菲特收购轻资产公司的根本原因。轻资产公司最基本的经营特点是，企业的成本和支出与收入的增长不同步，企业在支出一小部分后会造成收入的大幅增长。一个重资产公司需要大量的投资来增加其利润收入，以至于大量的成本、费用和工资吞噬了其主要收入的增长而不能形成利润的增长。

第四，为什么只买短产业链公司

我们可以看看中国乳业的三聚氰胺事件和中国猪肉行业双汇的瘦肉精事件，它们严重影响了企业的商业和商品声誉。然而，事实上，这两起事件并不是企业本身故意伤害消费者，而是企业的供应商和上游原材料将问题和麻烦转嫁到生产企业身上，造成生产企业的困难和麻烦。

中国乳制品和猪肉行业的产业链本身是复杂和不可控的，因此上游供应商的问题直接成为生产企业的问题。像华盛顿邮报、美国运通和其他几家大型仓储公司一样，没有原材料供应商。他们不是从加工和生产转型中获利的公司。他们是提供纯服务的公司。他们的业务要素是社会基本要素，这些社会基本要素不会有严重的风险。

在金融危机发生的时候，许多机械制造企业都遇到了困难，这是由两个方面造成的:一是金融危机使需求严重萎缩；其次，机械制造企业有大量的金属材料库存，如钢、铜和铝，由于需求萎缩，这些金属材料无法迅速转化为商品。然而，在金融危机的影响下，金属材料价格大幅下跌，因此许多机械制造企业的原材料价格大幅贬值，造成了材料损失。

例如，一些著名的机械制造企业，如振华港口机械，就这样受到了金融危机的沉重打击。这一打击背后的根本原因是他们的产业链相对较长且复杂。许多机械制造企业作为产业链中的一环，处于一个非常复杂的产业链中。无论是产业链的上游还是下游出现问题，作为中间环节的公司都会立即受到产业链巨大波动的影响。

相比之下，巴菲特的尴尬根本不存在。所有尴尬股的下游消费都直接面向大众消费者，这些产品是大众所必需的。无论是金融危机还是任何社会变革，巴菲特的尴尬公司提供的产品都不会轻易受到影响。因此，巴菲特重仓股的经营环境相对稳定，不依赖于复杂的供应链，因此不会因为产业链上的问题而传染给企业。

短产业链和简单产业链风险概率低，对环境依赖性差。因为它不是特别依赖于上游和下游，所以当环境动荡时，它不会受到牵连和影响。如果是在一个复杂而漫长的产业链中，产业链中任何一个环节的任何问题都会不可避免地影响到被投资企业。因此，巴菲特选择短产业链主要是为了规避风险、增加确定性和减少不确定性。

第五，为什么要为一个产品和一个简单的工艺企业付费

单一产品和简单流程下的连续操作是为了确保确定性和降低风险。如果你已经从事一项工作几十年了，你可以闭着眼睛完成这项工作，因为你已经做了几十年了，你对它太熟悉了，没有人比你更熟悉它，你知道你不知道的一切，所以你不会犯错误。

简单的生产和简单的工艺降低了出错的可能性。长期的经营积累和沉淀了该行业企业长期以来的经验和能力，使得严重的失误和失误变得极其困难。

因此，被投资企业发生不确定性和突发事件的概率大大降低，短产业链、单一产品、简单流程、长期运作全面实现了投资对象的确定性和保证性，也排除了各种潜在的和不可预测的风险。

回顾巴菲特的选股原则，它们可以简单地分为两类。一是保证企业成长的原则；第二类是确保企业具有高确定性、低风险和无风险的原则。这两个原则的辩证统一选择了巴菲特高确定性、低风险和可持续增长的投资对象。

证券投资的基本观点是，只有在高增长、低风险的情况下，投资对象才是最好的。另一方面，巴菲特的选股重点是增长和低风险。从风险和增长的角度考虑，两者的结合造就了巴菲特的投资神话。

最好的投资机会是最小化风险和最大化利润。从风险程度和机会程度的关系中寻求最佳，利润和风险是密不可分的关系。只有知道风险程度，克服风险，我们才能获得利润。如果没有对风险的有效理解和对风险的不重视，直接追求利益往往是有害的，而利益是跨越风险后的收益，而风险是无法实现利益时的损失，它们是完全整合的、相互依存的、根植于同一体内的。必须从两个方面来看:风险和收益。

我们可以看到，确保高增长和低风险是必要的。巴菲特关注企业的成长，但巴菲特也更关注企业的稳定性和确定性成长。不稳定和不确定性是风险。巴菲特的选股理念有一半用于追求增长，包括快速消费品原则、超级寡头原则和轻资产原则，另一半用于追求低风险，包括短产业链原则、简单产品技术原则和单一产品原则。

在投资实践中，必须坚持增长因素和风险因素相结合，同时注意，辩证统一。巴菲特的选股原则是高增长和低风险并重，这也是巴菲特长期持股的根源。

事实上，收购大公司、收购垄断企业和收购轻资产的原则不仅是为了保证企业的成长，也是为了降低企业的风险。高度垄断的大公司比小公司具有更强的抗风险能力，这是行业的基本常识。由于资产较少，轻型资产导致的风险和问题较少。轻资产有利于快速增长，不容易产生太多的问题和风险。