人民币破“7”引发资本市场巨震 下一步央行将怎么做？

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在多次通过7元关口后，人民币兑美元汇率跌破了这个被视为重要心理关口的整数位置。

8月5日，在亚洲市场，离岸和在岸人民币兑美元汇率均跌破7。这是自2015年8月11日汇率改革以来，人民币首次突破7。

同一天，人民币兑美元中间价报6.9225，较前一交易日下跌229个基点，创下2018年12月3日以来的新低。

人民币“破7”还引发了资本市场的大地震，避险情绪继续发酵，黄金等贵金属价格迅速上涨。

面对人民币汇率11年来首次在境内市场突破这一关口，央行迅速做出回应，对人民币汇率为何“突破7”、企业和个人应该做什么、央行下一步将做什么等核心问题做出回应。

黄金:创六年新高

随着人民币汇率的快速下跌，避险情绪继续发酵，黄金等贵金属价格迅速上涨。

从国内市场来看，贵金属期货继续上涨。上午11点25分，上海黄金期货主合约上涨3.99%，达到日最高限价。此后，上海白银期货主合约一直在不停上涨，涨幅为4.38%。

截至1912年8月5日合约收盘，上海黄金期货的主合约以334元/克收盘，成交量为798，700手，仓位为506，200手，增长3.99%，为六年高点。

在国际市场上，国际金价两周前突破高位，并再次创下六年新高。截至发稿时，伦敦最高现货黄金价格为1，459.74美元/盎司，创下2013年5月10日以来的新高。

申银万国期货分析师林新杰在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，本轮金价上涨的原因在于人民币“破7”的下跌趋势、贸易摩擦的升级以及避险情绪的上升。

林新杰表示:“上周四，美联储降息后，宽松政策不如市场预期，这导致了黄金和白银的回调。然而，美国总统特朗普威胁从9月1日起对中国3000亿美元的商品征收10%的关税，日本和韩国相互取消了对方的贸易“白名单”。贸易环境的恶化使全球经济下行风险再次成为主要担忧。全球股市下跌，避险情绪高涨，推动黄金市场逆转并突破之前的高位上行趋势。”

林新杰认为，当风险加剧时，市场可能会再次演绎“风险事件提升经济下行风险——市场提前反应——央行妥协——再次加大宽松力度”的逻辑。在上周短暂加息后，2年期美国国债利率继续降至1.621%。

“与美国前几次宣布对华征税后人民币的贬值幅度相比，人民币现在已经跌入一个相对宽松的区间，投机情绪可能会在短期内再次打压人民币。然而，有了央行丰富的控制工具，它可以在必要时维持外汇市场的稳定。预计它将在当前的价格中心波动和巩固。在外部环境没有发生重大变化的情况下，人民币对国内黄金价格的影响在市场前景上相对中性。”林新杰进一步表示:“当前的风险事件使得黄金的套期保值功能占据主导地位，但事件的趋势是不确定的。从短期来看，有必要小心长期交易是否拥挤。黄金长期牛市格局没有改变，操作仍以回调为主。”

自去年底以来，中国人民银行不断增加黄金头寸。截至6月30日，央行连续第七个月增加黄金持有量。对此，国家外汇管理局发言人兼首席经济学家王春英表示:“黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的重要组成部分。黄金具有金融和商品的多重属性，这有助于调整和优化国际储备组合的整体风险回报特征。从长远和战略的角度出发，我们根据需要动态调整国际储备组合的配置，以确保国际储备的安全性、流动性、保值性和增值性。”

8月5日，上海黄金交易所表示，鉴于目前金价大幅上涨，从今天清算结束之日起，au(t+n2)的保证金比例将从6%调整至9%，从下一个交易日起，价格上限将从5%调整至8%。

a股:市场前景可能影响有限

受人民币汇率快速下跌的影响，股市避险情绪升温。

8月5日上午，a股三大股指应声下跌，上证综指跌幅超过1%；港股三大指数均下跌逾2%，恒生指数下跌2.24%。收盘时，上证综指收于2821.50点，下跌46.34点，跌幅1.62%，深证综指下跌1.66%，创业板指数下跌1.63%；恒生指数延续了上周的跌幅，收盘下跌2.85%。

在行业方面，受黄金等贵金属价格快速上涨的刺激，贵金属板块收于728.89点，上涨41.88点，涨幅6.10%，在行业板块排名第一；黄金概念股也表现强劲，领先概念股上涨4.58%，收于8906.95点，上涨390.24点。

中国证券宏观首席分析师黄(601066)认为，如果人民币汇率贬值只是一种短期现象，其对国内资本市场的影响将相对有限。然而，如果人民币汇率继续贬值，未来国内市场仍将受到负面影响。

广发证券(000776)认为，外部因素不是a股的核心矛盾，核心矛盾仍集中在以下两点:中国金融供给侧改革正在推进，美联储自6月份以来明显开启了全球宽松周期。

华泰证券(601688)首席宏观分析师李超认为，如果人民币贬值不伴随资本外流，将有助于改善外向型企业的基本面，这可能有利于它们的股价。

招商证券(600999)首席宏观分析师谢指出，虽然上证综指在8月5日下跌了1.62%，但据与机构投资者的沟通，他们对人民币汇率波动的理解和恐慌与2015年至2016年有所不同，人民币汇率再次成为股市风险因素的可能性正在下降。

“从债券市场的角度来看，虽然一些投资者担心人民币汇率的贬值压力将成为制约债券收益率下降趋势的不确定因素。然而，人民币汇率弹性的提高，实际上缓解了汇率因素对债券市场的干扰，释放了货币政策和债券收益率，以顺应经济基本面。”谢对说道。

为什么人民币汇率突破7？

从去年7月开始，美元对人民币的汇率在6.85至6.89之间波动，没有超过6.9。

然而，进入8月后，受一系列事件和因素的影响，人民币兑美元汇率继续贬值。

为什么人民币汇率突破7？

中国民生银行首席研究员文彬分析说，上周，受美联储降息和美国总统特朗普表示从9月1日起美国将对从中国进口的3000亿美元商品征收10%关税的消息影响，国际金融市场波动剧烈，美元指数涨跌互现。今天，在岸和离岸人民币兑美元汇率均下跌，突破7，这反映了市场情绪的变化。

对此，央行在回应中也给出了答案:受单边主义、贸易保护主义措施和对中国提高关税预期的影响，人民币兑美元汇率出现贬值，突破7元，但人民币对一篮子货币保持稳定和强势，这反映了市场供求关系和国际外汇市场的波动。

针对人们最关心的“突破7”关口，央行做了一个类比——这个“7”不是一个时代，它不能回到过去，也不是一座大坝。一旦它冲破大水，它将会跳水数千英里；“7”更像是水库的水位。雨季气温较高，旱季又会下降，有起有落，这是正常的。

对企业和居民有什么影响？

人民币汇率突破7对企业和居民有什么影响？

央行有关负责人强调，改革开放是中国的基本国策，外汇管理需要坚持改革开放，以进一步加强跨境贸易和投资便利化，更好地服务实体经济。这一政策取向在“七大”后不会改变。

“对普通人来说(603883，诊断股)，在过去20年里，人民币对美元和一篮子货币升值了，但这种情况很少发生。中国人的主要金融资产在人民币上得到最好的保护。外部世界的购买力稳步增长，这可以从普通人的海外旅行、海外购物和儿童的海外教育中反映出来。”负责人说。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲向《国际金融新闻》记者指出，人民币汇率“突破7”后，第一个表现是离岸市场投机性更强，投机套利的可能性相对增加。然而，这对一些外贸企业是有利的。今年以来，外贸订单减少，经济形势面临一定压力。

对于企业，央行指出，“我们不希望企业过多暴露于汇率风险，支持企业购买汇率套期保值产品以规避汇率风险。同时，我们也必须看到，目前人民币汇率可能会贬值或升值。双向浮动是常态。不仅企业，甚至更专业的金融机构都难以预测汇率走势。”

央行建议，我们应该把重点放在实体业务上，不要花太多精力判断或猜测汇率走势，树立“风险中性”的金融理念。外汇衍生品的目的应该是锁定外汇成本，减少生产经营的不确定性，实现主营业务的利润，而不是外汇衍生品交易本身的利润。

风险投资:融资困境还是恶化

短期内，人民币贬值会影响国内人民币基金和美元基金的市场情绪。

分析人士认为，人民币基金的投资规模已经缩小，美元基金对在华长期投资可能会更加谨慎，这将导致国内投资进一步下降，加剧风险投资行业的融资和融资困难。但与此同时，它也抑制了国内外的投机套利，促进了经济从虚拟到现实的转变。

如果是这样，金融研究所认为，人民币贬值的压力在中短期内是一个共识，但从长期来看，没有人民币贬值的基础。业内人士认为，后期汇率波动仍将对风险投资行业产生重大影响。

罗斯资本合伙人公司(roth capital partners)投资经理张杉杉对《国际金融新闻》(International Finance News)记者表示:“一方面，人民币贬值导致人民币资金缩水，这意味着预算项目的实际融资需求增加，可能会影响基金放弃项目。投资；另一方面，人民币在短期内贬值使中国的资产变得更便宜，这使得吸引美元资金更有吸引力。但从中长期来看，考虑到中美贸易摩擦和中国经济放缓等宏观因素，美国lp(有限合伙人)对在华投资将持极其谨慎的态度。首先，它担心投资项目将更难生存。第二，我担心当项目退出时，由于汇率继续下降，回报率可能会下降。”

当地人民币基金投资者李林(化名)在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“从投资方面来看，人民币贬值将压低国内资产价值，这意味着国内外投机套利可能受到抑制，导致国内投资下降，但也有积极影响，有利于改善产能过剩问题，促进经济由虚转实，降低实体经济融资成本。从退出方面看，人民币贬值给二级市场带来压力，退出难度进一步加大。”

接下来汇率会发生什么变化？

根据中央银行的数据，虽然人民币对美元最近贬值，但从历史上看，人民币普遍升值。在过去的20年里，国际清算银行计算的人民币名义有效汇率和实际有效汇率升值了30%左右，人民币兑美元汇率升值了20%，成为国际主要货币中最强的货币。

今年以来，人民币在国际货币体系中保持稳定地位，对一篮子货币走强，中国外汇交易中心人民币汇率指数上涨0.3%。从2019年初至2019年8月2日，人民币兑美元中间价下跌0.53%，低于同期韩元、阿根廷比索和土耳其里拉等新兴市场货币兑美元的跌幅。在新兴市场货币中，人民币是一种相对稳定的货币，比欧元和英镑等储备货币更坚挺。

“市场之所以对‘破七’很敏感，是因为这是一个信号，将在后期改变未来汇率趋势，而且被视为一个负面指标。”谭雅玲向记者强调，“破七”是意料之中的事，市场不必过分炒作“破七”的概念。“‘7’只是一个数字，没有任何意义。关键是看以后的经济发展，如何衡量空的利润，这是最重要的。”

接下来，人民币汇率会发生什么变化？

前海开源基金执行总经理兼首席经济学家杨德龙表示，从基本面来看，人民币对美元没有长期贬值基础。一方面，中国经济总体增速稳定，增长结构继续优化，中国经济增速在全球主要资本市场处于较高水平，这是人民币长期走势的重要支撑。近两年来，外资通过各种渠道进入中国股票市场和债券市场，这也表明外资对中国长期经济增长趋势持乐观态度；另一方面，美联储降息后，周边央行纷纷采取宽松的货币政策，在全球范围内掀起了一波降息浪潮，而中国却没有跟进，保持了实力，并根据自身情况采取了适当的货币政策。从货币政策的角度来看，人民币没有快速贬值的基础。此外，中国的外汇储备仍高达3万亿元，这为人民币提供了强有力的支撑。

民生银行首席研究员文彬在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“随着人民币汇率形成机制的完善和市场化程度的提高，人民币汇率的弹性也将增加。目前，中国经济运行平稳，国际收支平衡，金融风险可控，人民币汇率指数稳定。相反，空继续压低美元指数，人民币对美元贬值没有依据。预计人民币对美元将继续在合理和均衡的水平上双向波动。”

央行相关负责人指出，人民币汇率走势长期依赖基本面，市场供求和美元走势短期内也会产生较大影响。市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用，在宏观层面上对经济和国际收支起到“自动稳定器”的调节作用。中国作为一个大国，制造业门类齐全，产业体系相对完善，出口部门竞争力强，进口依存度适中。人民币汇率的波动对中国的国际收支有很强的调节作用，外汇市场本身也会找到一个平衡点。

“近年来，在应对汇率波动的过程中，中国人民银行积累了丰富的经验和政策工具，并将继续创新和丰富调控工具箱。针对外汇市场可能出现的正反馈行为，应采取必要的、有针对性的措施，坚决打击短期投机，保持外汇市场平稳运行，稳定市场预期。中国人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定。”负责人说。

中国人民银行行长易纲表示，无论从中国经济的基本面来看，还是从市场供求平衡来看，目前的人民币汇率都处于一个合适的水平。尽管由于外部不确定性，人民币汇率近期有所波动，但我对人民币将继续成为强势货币充满信心。中国人民银行经验丰富，有能力保持外汇市场的平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

(国际金融新闻记者马蓝军刘新宇朱)