下半年股市债市有啥投资机会？听听基金大咖怎么说

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a股上市公司2019年中期报告将于7月10日开始披露。今年第三季度甚至下半年的投资机会是什么？日前，大型阳光私募股权兴时投资董事长江晖、博世拉基金董事总经理、固定收益总部公募基金组组长陈开阳、海富通基金相关部门负责人接受了《经济日报》记者采访，并发表了意见。

股票市场-

江晖认为，虽然短期内由于各种因素导致市场风险偏好较低，但股市整体估值较低，有利于寻找长期投资目标。下半年，我们对中国科技领域的创新能力持乐观态度。随着对研发的不断投入，我们将在未来继续实现各方面的技术突破。现阶段，我们主要抓的是已经取得技术突破、市场大的国家战略性新兴产业空.

江晖表示，当前资本市场风险偏好低，整体估值水平低，有利于寻找合适的投资目标。现阶段，我们要着眼长远，抓高质量、大增长、大空间的企业。此类企业将存在于新能源、高端设备、生物医药等已实现技术突破的国家战略性新兴产业中。以新能源汽车为例，积极发展新能源汽车不仅可以有效解决我国能源短缺问题，还可以使我国汽车工业在各个角落赶超。在当前电池产业链的核心环节，中国的高质量企业基本具有全球竞争力，有望在未来10年内充分享受新能源汽车产业的发展。从长期来看，国内政策不仅着眼于中期稳定增长，而且更注重机构改革和解决机构问题。

下半年哪些领域值得关注？江晖认为，下半年的投资机会可能存在于已经实现技术突破的国家战略性新兴产业，如新能源、高端设备、生物医药等。

一是新能源汽车产业链。2019年，纯电动乘用车销量在大幅退款和燃料车去库存的双重抑制下表现出强劲反弹。5月份新能源汽车销量10.4万辆(同比增长1.8%)，纯电动乘用车销量7.5万辆(同比增长15%)，是销量增长的主要推动力。新补贴政策的过渡期将于6月25日结束。在此之前，该行业在4月/5月急于安装或影响销量。预计7月份销量将回落至第三季度触及的低点，然后在汽车周期升温+引导汽车消费政策的催化下，销量有望逐月上升。

由于全球扩张浪潮即将到来，兴仕投资相信中国企业将会从全球汽车电气化趋势中受益匪浅，其增长率将超过空空间的10倍。欧洲、美国和日本的主流汽车制造商正加紧努力生产和推广电动汽车。就连氢燃料汽车的先驱丰田也大幅提高了锂电池汽车的生产计划和车型计划。主流乘用车企业对动力电池的需求将在2020-2025年间逐渐爆发。根据现有的大订单公告，中国各方面的优质企业已经进入全球供应链，全球扩张浪潮给国内的优质中游企业带来了巨大的增量市场。

其次，高端制造业受益于转型升级。随着人口红利的消失，中国制造业的劳动力短缺问题开始暴露出来，传统制造业的转型升级迫在眉睫。人们正就科技领域的自力更生达成强烈共识，预计这将带来巨大的国内替代空间。因此，制造业升级是必然趋势，例如云计算、5g产业链、工业机器人(300024)、人工智能等行业，未来将涌现出一大批高质量的企业，享受产业增长和技术突破的双重红利。根据《云计算发展白皮书》(2018年)，全球云计算市场将在2017年达到1110亿美元，到2021年达到2461亿美元。中国云计算市场的规模将从2017年的691.6亿美元增加到1858亿美元，中国云计算市场的发展速度将高于全球发展速度。

第三，生物医学和医疗服务。人口老龄化和居民收入提高是医药产业发展的长期驱动力。同时，医疗改革的不断推进带来了行业格局的深远变化。在体制改革的催化下，行业竞争加速，中国医药行业巨头逐渐涌现。在创新药物方面，近年来，国家政策支持空.的研发和创新与此同时，随着人才的不断积累，投融资环境得到极大改善，生物产品的本土化进程加快，中国“智能”药物正进入收获期。

在仿制药方面，医保局集中采购是大势所趋，而股票博弈将加剧寡头化趋势。根据平安证券的调查数据，以终端降价52%为例，销售费用大幅降低，利润率仅降低5%。但是，如果市场份额从5%提高到50%，总利润将扩大7.5倍，这对于资金实力雄厚、研发背景深厚的大型仿制药企业来说，实际上是一个重要的增长机会。仿制药在中国的渗透率很低，销量至少翻了一番，空室。

在医疗服务方面，近年来鼓励社会资本经营医疗服务，以促进医疗服务的爆炸性增长。同时，四线城市老年人口集中，收入水平逐渐赶上一线和二线城市，医疗服务普及率低，为服务渠道的下沉提供了/0/余地。连锁医疗凭借其领先的商业模式，凭借其品牌、技术、人才和资本优势，迅速抢占市场，建立规模效应和品牌壁垒。

海富通基金相关部门负责人表示，与第二季度相比，股市环境有所改善，策略更加积极。市场已进入短期反弹窗口，科技和非银行类股占据主导地位，而消费类股中期表现乐观。具体来说，第一是偏好高质量的成长型股票，这些股票具有强大的科技属性，对计算机、半导体和通信持乐观态度；第二，核心消费品凭借自身优势稳步增长，包括餐饮和家电；第三，券商的业绩有望受益于资本市场改革的加速，银行具备攻防能力；第四，反周期政策可能会强化基础设施产业链。

债券市场-

如何总结2019年上半年的债券市场？陈开阳表示，上半年债券市场波动较大。总的来说，息票贡献高于期限贡献，信用债券表现好于利率债券。可转换债券指数在第一季度上升超过20%，在第二季度下降，在今年上半年上升13%，使其成为中国最好的固定收益资产。

下半年债券市场的风险点在哪里？陈开阳认为，下半年债券市场的风险点可能主要在于几个方面:一是金融去杠杆化下的潜在流动性风险和信用风险。其次，外部形势扰乱了预期波动的风险。第三，通胀预期上升的风险。

如何把握下半年债券市场的投资机会？陈开阳认为，下半年债券市场投资仍可能坚持息票杠杆策略，并且结合较强的交易能力可以把握利率交易机会。同时，要注意防范流动性风险，识别受金融去杠杆化影响的信用债务主体，对中、低档民营企业和部分城市投资保持谨慎。例如，如果今年下半年出现流动性冲击，金融机构出现大规模去杠杆化，预计央行将采取更积极的货币政策来应对。到时候，它可以抓住机会，在信用债券市场上拉长时间，抓住错误的机会。