消费主题基金业绩一骑绝尘 外资偏好或影响A股投资风格

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自2015年6月12日创下5178点的高点以来，已经过去了四年，上证综指仍徘徊在3000点左右。然而，在此期间，许多持有大量消费类股的基金上涨了50%以上，它们的净值不断创下历史新高。

许多业内人士认为，近年来消费类股的整体走强与外资的涌入不无关系。随着金融市场的加速开放和a股在国际指数中的比重不断增加，外资将在市场风格的演变中发挥越来越重要的作用。

消费基金的业绩规模有了双重收获

2015年6月12日，上证综指创下5178点的历史新高。截至今年7月3日，上证综指仍徘徊在3000点左右，创业板指数下跌60%。然而，在这四年中，几个消费主题基金的净值增长远远超过了市场表现。

自2015年6月12日以来，截至7月2日，上证综指已下跌41%。根据choice数据，在此期间，22只部分股票型基金在整个市场的净值增长了50%以上，包括泰国餐饮行业指数评级、招商局CSI白酒指数评级、惠天富CSI主要消费类etf、鹏化葡萄酒评级以及跟踪消费类的许多其他被动产品，包括E基金的中小企业组合、E基金的消费类股等。

上述基金的表现可以大大超越市场和同类产品，这与笨拙股票的优异表现是分不开的。以E基金的中小股为例，五粮液(000858，诊断股)、泸州老窖(000568，诊断股)、贵州茅台(600519，诊断股)、上海机场(600009，诊断股)、美的集团(000333，诊断股)等消费类股多年来在投资组合中一直占据较重的位置，据统计，自2015年6月12日以来，这些股票的平均涨幅高达251%。

随着净值的上升，这些优秀基金的规模也在飙升。E基金的中小企业组合规模从2015年上半年末的11.14亿元大幅增长到最近的154.92亿元，增长近13倍；E基金消费行业的股票规模也从2015年上半年末的10.21亿元飙升至最近的192.51亿元。

消费主题基金强烈的吸金效应也导致了基金公司的集群布局。今年以来，市场上出现了15只消费类新基金，包括国泰消费优先股、富国消费升级股、嘉实消费精选股、中银消费活力组合等。中国证监会网站显示，方正富邦、民生银行、工银瑞信等基金公司报道的消费类主题基金仍在等待审批。

外资改变a股投资偏好

许多业内人士认为，近年来消费类股的整体实力与外资的涌入不无关系。2014年11月和2016年12月，沪港通和深港通相继开通，北行基金蜂拥而入，其中最重要的投资目标是a股的大消费板块。

根据choice数据，截至今年6月底，北行基金共有19只股票，市值超过100亿元，其中贵州茅台是北行基金最大的重量级股票，市值超过1000亿元。美的集团、格力电器有限公司(000651)、五粮液有限公司、伊利有限公司(600887)、上海机场等。在外国股票的市场价值方面也名列前茅。

郭盛证券在一份研究报告中分析称，从国际经验来看，外资仍倾向于投资于本土优势产业和特殊产业，如韩国电子设备和化妆品，相应的板块走势受外资影响更为明显。具体到a股市场，大消费是典型的地方优势产业，也是外资长期增加的主要方向。

鹏华盈etf基金经理张玉香表示，在新兴市场的开放和股票市场越来越多地进入摩根士丹利资本国际(msci)期间，外资在市场风格的演变中发挥了积极作用。他们相对较强的投资能力和风险意识将对价值发现和市场稳定起到很好的作用。从韩国市场和台湾市场的经验来看，外国投资者更倾向于选择公司治理完善、财务状况良好、流动性好的目标。

“目前，外资持有的a股市值与公募基金市值非常接近，其在a股市场的影响力日益增强。根据其以往的投资偏好和选股标准，这些基金主要集中在数十家上市公司，这也是a股“美丽50”在外资流入后继续上涨的原因。”深圳一位优秀的基金经理表示。

据基金经理介绍，在外资的引导下，a股投资者的投资理念已经逐渐从以前对主题股和概念股的追求转变为回报价值投资的主流，并愿意给一些业绩稳定、竞争力强的领先公司较大的估值溢价。