互金中场展望：2019下半年会怎样？

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我们总是关心年初的趋势。新年伊始，我们就忙着冲刺kpi，处理各种突发事件，进行合规整改和转型突破，埋头苦干，没有时间向前看。

年初的时候，我们都在热切的期待着2019年的新年，但是突然间，半年过去了，过去了。在过去的六个月里，市场对此感到担忧吗？市场预期的信号出现了吗？在接下来的六个月里，你能安全而大胆地前进吗？

国际象棋到中间，只是采取股票。

上半年，没有热点

今年上半年，一切都在一步一步进行，我将按行业简要介绍一下。

(1)消费金融。从行业角度来看，市场关心的联合贷款咨询草案还没有出台，但315让714变成了防空炮火。作为高利贷的一个变种，尽管714高射炮出现在中央电视台，但它们只是在行业中被边缘化。此外，全国范围内的扫黑行动、日常贷款和暴力募捐都无法输出负面的公众意见，行业环境也得到很大净化。

受三年后规模突破100亿或1000亿、利润突破10亿或50亿的目标驱动，特许经营机构仍在追逐规模，只想做大做强。然而，许多机构被抛在后面，或被不良资产、资本或合规性所逼，因此它们不得不放慢脚步，进行评估。

有增有减，反映在行业层面，消费金融增速开始放缓。2019年第一季度，金融机构消费贷款增速为17.3%，环比下降1.4个百分点。

(2)第三方支付。自2018年以来，中小支付机构逐渐退出了C方战争，并以集合支付为工具，重点突破收单业务，追逐交易量和佣金收入，围绕B方商户探索“支付+”转型。

然而，大型支付机构从未放弃高端市场。通过支付入口引导一站式金融产品的流通是大型支付机构的战略定位，C方应坚持下去，打持久战。其中，银联的云闪存支付尤为活跃。2018年云端支付的营销费用约为100亿，注册用户超过1亿；2019年，预计将分配80亿营销费用，以实现增加1.5亿新用户的目标。

大型支付机构在精神层面上受到使命感的支持，在物质层面上依靠团体输血。第一次世界大战的力量依然存在，长尾支付机构正处于艰难时期。

随着市场向总部机构的集中，长尾支付机构依赖储备基金、共同基金机构(如现金贷款平台)，甚至服务于灰色生产。目前，储备基金集中存放，共同基金平台整顿，灰色生产受到严重冲击，三个钱包相继缩水，生活日益艰难。

(3)p2p .年初，监管部门发布了《关于做好网上贷款机构分类处置和风险防范工作的意见》，发出了“所有退款都可以，所有通关都要”的严厉信号，吓了业界一跳。之后，一些媒体曝光了“点对点贷款信息中介有条件备案试点工作计划”，这让行业放心。

申请仍在有序进行。据说名单将分批公布，第一批名单将在今年公布，2020年将画上句号。我希望一切顺利。

总体而言，共同黄金行业在今年上半年略显低迷。

重要信号

尽管在行业层面没有热点，但在宏观层面发布的信号足以影响该行业未来几年的发展轨迹。

信号1:消费者支出仍处于低迷状态，促进消费是政策重点。

最近，在陆家嘴(600663)论坛上，中国保监会主席郭树清提到“中国部分城市居民家庭负债率快速上升，相当一部分家庭负债率已经达到不可持续水平”，对居民负债水平表示担忧。

杠杆率正在迅速上升，消费金融是其背后的驱动力。据苏宁金融研究所统计，80后借款人人均欠款(包括按揭和信用卡欠款)约为22万元，90后为10万元，分别是城镇居民年可支配收入的7.8倍和3.7倍。

早在2018年1月，银监会在银行业监督管理工作会议上就提出了“着力抑制居民杠杆率，重点控制居民杠杆率过快增长”的要求。在这种情况下，为什么消费金融仍在增长，而空仍有发展空间？

因为促进消费是必要的。

在很大程度上，对消费金融监管的支持源于消费金融促进消费、带动稳定增长的事实。正如《2019年政府工作报告》所强调的，“推动形成强劲的国内市场，不断释放内需潜力。充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，稳定国内有效需求，为经济平稳运行提供有力支撑。”

结合消费支出数据，2017年以来，居民人均消费支出增长率有所下降；自2018年以来，社会消费品零售总额增长率有所下降。这种消费增长放缓，从需求层面上强化了企业尤其是中小企业的经营困境，进而影响了就业吸纳能力，因此我们必须予以重视。

在消费支出趋势改善之前，消费金融仍将在政策层面得到支持，债务过度增长和高利贷、暴力收款和资本流动等结构性问题将通过结构性政策得到解决。

信号2:直接融资加速，零售；小额信贷升级。

最近，刘鹤副总理在陆家嘴论坛上提出了五大金融任务。第一个是“回报是源泉，坚定地服务于实体经济”。……关注中小企业和科技企业的需求，提高金融供给的适应性，特别是增加直接融资的比重”。

中国刚刚从重工业和大型基础设施的时代走出来，贷款是主流的融资方式。然而，贷款资金的低风险偏好和沉重的抵押担保与新经济的轻资产和高波动属性是不相容的。例如，这些国内互联网巨头都不依靠贷款来支撑他们的崛起。因此，为了促进经济转型升级，必须大力发展直接融资，用股权融资和债券融资替代银行贷款。

届时，银行对企业贷款的需求将进一步萎缩，新增贷款只能依靠消费贷款和小微贷款。

在过去的几年里，银行的零售转型是为了平稳收入的下降趋势，但这是无法扭转的；未来几年，零售业务将直接影响基本利息收入，因此必须转移。

为了生存，银行将携带大量低成本资金，继续发展零售金融和小额金融。当蛋糕变大时，每个人都会受益。

两种趋势

至于下半年的趋势，排除突发因素的干扰，行业将延续现有趋势:

趋势1:持续差异化

第一，模式分化。在这个行业的早期，它是由风推动的，新用户不断涌入，各机构竞相效仿。简单、广泛和激进的模式非常有效；当行业开始分化时，长跑能力将受到考验，精益运营、卓越经验和法律合规的运营模式将有前途。

第二，监管差异。在促进发展和防范风险的双重目标下，监管政策继续在结构上有所区别，既有保护又有压力。以消费金融为例，我们将继续在行业层面支持消费金融，如批准和开放特许黄金消费公司。同时，我们将开始规范贷款援助，不断加强对无情景现金贷款的监管，确保消费金融促进消费。

第三，规模差异化。该行业的整体规模仍在扩大，但门槛越来越高，中小型机构越来越不合适，因此它们开始加速撤离。最近，老平台新富宣布退出p2p业务，上市平台的光环抵挡不住趋势分化的力量。

第四，产业链分化。产业链中的分工越来越细化，产业链中各方的地位越来越稳固。一些互联网平台被用于流量方面，并且它们被限制在流量方面。金融技术的变革越来越困难；一些习惯于成为出资者的金融机构也仅限于出资者，越来越难以获得独立性。

产业分化阶段也是模式固化阶段。突破现有定位，实现模式跳跃越来越困难。

趋势2:加快小额信贷

自2018年下半年以来，小微企业融资难、融资成本高再次成为金融界关注的焦点。国有银行率先以身作则，发挥示范作用，加速用户流失，成为小额信贷的深度收费者。

根据中国保监会的数据，截至2019年5月底，五大银行对普惠小微企业的贷款(可以理解为小微贷款中1000万元以下的单户贷款)同比增长23.7%，平均利率仅为4.79%。

这一定价水平低于大多数小微金融机构的资本成本，使其无法招架，只能眼睁睁看着多年培育的优质客户被“抢走”。出于这个原因，一些市场参与者批评国有大银行的掠夺性偿债和掠夺性定价。一旦定价被扭曲，现有微观金融生态的基石将会松动，这需要谨慎对待。

然而，一切都必须从两个方面来看。如果一家大银行的普遍行动只是一阵风，在半年或一年内完成任务后就撤回，那将是有害无益的，应该受到谴责。如果大银行留在原地不动，继续深入培育小微领域，那么目前的优惠定价可能会被视为他们扩大这项业务的前期成本，而这些用户将继续这样做，因此市场应该在这个困难的领域鼓掌欢迎这些巨头。

巨人的到来将摧毁现有的生态，重建新的生态。打破僵局是件好事。信贷市场不怕很多参与者，如果每个人都拾柴，生意会越来越好。风口大多堆满了钱。当大银行进入办公室时，肖伟的风口就在不远处。

一两年后，大公会会轻易退出吗？不。因为随着大中型企业的加速脱媒，小微企业将逐渐成为银行的主战场，那么它们怎么能退缩呢？

几个问题

最后，谈谈几个具体问题。

首先，p2p密集存在。2020年是申请的最后期限，在接下来的一年半时间里，没有获得申请资格的p2p将会大量退出这个行业。根据网上贷款之家的数据，该行业前100大平台的余额为3900亿英镑。如果只有100个平台被归档，这意味着仍有3100亿p2p贷款余额(该行业的未偿余额为7000亿-3900亿)需要提取。

在提款过程中，我们不仅要保证贷款人资金的安全，还要考虑借款人的贷款接受，即还款，以保证借款人的资金链不会断裂。大约3100亿元。这不容易。

转型贷款可以解决这个问题，但机构基金是否愿意接管仍不得而知。

第二，云闪存支付的兴起。自2018年以来，云端支付逆潮流而动，成为日益固化的终端支付模式中的一个新变量。据悉，银联曾经按照每名有效用户18-25元的标准招募离线推送代理。据媒体报道，2018年云端支付的营销费用超过100亿，2019年的营销预算约为80亿。

效果显著。2018年11月，云闪存支付累计注册用户超过1亿；2019年4月，这一数字超过了1.5亿。与两大巨头相比，用户规模仍有差距，但以这样的速度，云闪存支付在两年内突破3亿应该不成问题。

在流量红利消失的背景下，任何用户数量快速增长的应用都是稀缺产品，如果与它捆绑在一起，它可以享受结构性流量红利。目前，越来越多的消费金融机构和支付机构正在加强与银联的合作，银行也在尝试向云闪存支付开放更多的产品资源和优惠资源。每个人都在瞄准这个细分机会。

第三，开放银行的概念化和泡沫化。开办银行是一个真正属于银行业的热门概念。一年四季都被诸如“落后于时代”这样的疑问所包围，银行业终于自己创造并引领了一个行业热点，这并不容易。

然而，它毕竟还是一个概念。

所谓开放式银行，就是将金融产品模块化出口，将银行服务融入其中，给用户带来便利。在实践层面上推动和做是有益的；然而，概念层面的过度渲染并不好，银行很容易自娱自乐，掩盖真正的问题。

我是一家银行的忠实用户，在使用该应用程序的过程中，我经常会登录和退出，该应用程序有时会被卡住，但这家银行是开放式银行的明星。如果基本的用户体验做得不好，你就急于把产品出口到外面的世界。是不是太不耐烦了？顺序颠倒了吗？

历史告诉我们，如果我们急功近利，我们就不能抓住开放的机遇，也会被开放所累。技术改造和产品开放需要脚踏实地！

就这样。