换手率畸高+大幅跑输比较基准：民生加银精选混合年内业绩垫底

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中国网银11月26日电(记者张明江)上周五，“白马股”迎来了一波调整，大部分基金净值相继下调。然而，由于制药、消费和电子行业的某些股票带来了红利，上周五的这波下跌仍难以撼动该基金全年的整体表现。据数据显示，截至11月22日，全部3229只(a/b/c股单独计算，不考虑异常净值基金)部分股票型混合基金仍有27.18%的年平均涨幅，许多基金，尤其是医疗主题基金，年平均涨幅超过80%。

然而，年内市场上仍有28只部分股份混合基金出现负回报，其中民生银行精选混合基金的基金经理黄艺明管理的两只基金在年内均出现负业绩，其中民生银行精选混合基金在年内排名垫底，业绩不佳基准较高。

黄艺明管理的这两只基金在这一年表现不佳

根据Flush ifind的数据，年初以来，黄艺明管理的民生加银精选净值下降了7.06%，在全部3229只部分股票型混合基金中排名垫底(a/b/c股单独计算，不考虑净值异常基金)。基金净值在过去一个月、近三个月和近半年分别下降了3.50%、3.61%和7.35%

民生加银精选综合业绩排行榜

此外，根据民生银行2019年半年度和第三季度的混合报告，该基金上半年落后基准业绩25.79%，第三季度落后1.28%。数据显示，自2018年9月19日出任民生银行精选混合基金经理以来，黄艺明的工作回报率为-19.82%，年化工作回报率为-16.99%，比业绩基准低35.58%。

据中国财经网记者观察，黄艺明管理的另一只基金的表现也很差。数据显示，自2018年9月19日以来，黄艺明还一直担任民生加银新能源混合a股基金的经理，回报率为-10.74，年化回报率为-9.13。自今年年初以来，该基金已经下跌了1.39%。

不足为奇的是，黄艺明管理的这两只基金也是民生银行旗下仅有的两只在今年表现不佳的基金。民生银行基金旗下的其他基金今年也实现了正回报，包括民生银行的混合城市化、民生银行的混合内需增长和民生银行的混合产业。本年度净值增长超过50%，同一只基金的第一次和最后一次业绩之差超过70%。

据一些业内人士透露，今年的市场，尤其是下半年，围绕核心资产包括消费、医药、高端制造、电子技术等领域，相关行业个股的确定性非常突出。今年围绕核心资产布局的基金表现总体还不错。

如果我们只看民生加银精选前三季度的头寸，第三季度金融业的基金占比高达40%。不过，在头三个季度，该基金还持有贵州茅台、李勋精密、康泰生物、高尔、创维数码、公用事业、绿创新投、上海机场等优质股票。除了经纪类股，其他金融股今年表现良好，但该基金的中短期表现一直不佳。

民生加白银选择混合异常高的换手率引起了投资者的不满

“换手率”一直是基金投资者特别关注的指标。根据天翔投资的统计，2019年上半年，统计中封闭式、股票型开放式和混合型开放式基金的平均周转率为169%。

据业内人士透露，近两年来，市场风格偏向蓝筹股，而“买入并持有策略”带来的获利效应改变了整个基金行业的投资风格。随着对“核心资产”的追求，公共资金的周转率在前些年有所下降。

根据田甜基金的数据，截至上半年末，民生加银精选的混合周转率高达2852.28%，该基金去年年末的周转率高达1138.53%。今年上半年的周转率是去年下半年的两倍多，远远超过了同类基金的平均水平。

根据民生佳银精选2019年半年度报告，该基金上半年的交易利率为505.35万元，而去年下半年仅为132.37万元，增长了近四倍。

数据显示，截至今年第三季度末，民生银行的混合股只有1.29亿股，其中个人投资者占91%。异常高的换手率和长期低迷的表现也引起了投资者的不满。一些投资者质疑，在今年的市场环境下，该基金的表现如此糟糕，以至于民生银行加拿大基金和基金经理对投资者不负责任。也有投资者质疑该基金异常高的周转率是否存在违规行为。

一些业内人士表示，基金周转率代表着基金经理买卖股票的频率。低换手率表明基金的投资风格相对稳定，注重通过买入和持有策略为投资者创造回报；高周转率表明基金的投资风格更加灵活和积极，并寻求通过波段操作增加基金的收入。通过股票投资周转率，我们可以更好地了解基金的交易特征和运作方式。一般来说，低周转率的基金表现出稳健的特征和较低的风险，而高周转率的基金更具进取性和较高的风险。

资金周转率差异的原因是多方面的。巨额赎回、大比例分红、基金经理调整、市场环境变化、行业热点轮换等。，其中最重要的影响因素是基金经理的投资风格:一些人倾向于长期持有股票，而另一些人倾向于频繁更换头寸。另一个重要因素是基金的规模。因为在某种程度上，基金经理的投资风格也受到基金规模的限制。

如果基金的高周转率表明基金经理频繁操作，则该基金更适合对某个行业或主题持乐观态度的短期投资者；如果基金的周转率低，近期表现好，说明基金注重长期价值投资，如果想玩短期游戏，就没有必要购买。如果基金的周转率是高是低，这说明基金的投资风格是相对浮动的，这是根本不可靠的，所以投资者应该慎重考虑购买。