“七年之痒”关键年 券商预测2020年A股“长牛”

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接近年底时，资本市场开始了一个前瞻性的热潮。关于2020年中国宏观经济走势和a股投资策略，CICC、国泰君安(601211，咨询股)、招商证券(600999，咨询股)和兴业证券(601377，咨询股)等10多家证券公司纷纷发表意见，并以调研报告的形式回答投资者的提问。

根据几份券商研究报告，中国经济有望在2020年企稳，积极的财政政策将会继续。股市将迎来“多头”，增量资金的概率很高，上证综指有望挑战3700点区域。建议把重点放在科技、金融、房地产、医药等部门。

泰仕投资董事总经理韩玮在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，预计2020年市场将继续上涨。虽然科技股内部会有一定的分化，但整体市场仍会随市场而上升。

积极的财政政策或可持续性

2020年是实现全面建设小康社会、国内生产总值比2010年翻一番、基本跨越中等收入陷阱、有效控制宏观杠杆率等诸多目标的关键一年。许多券商认为，2020年，中国经济有望企稳，积极的财政政策将继续，基础设施有望缓慢回升，从而对冲经济下行压力。

招商证券对2020年整体经济走势的判断是“前低后稳”。上半年基础设施投资和房地产投资的改善将暂时缓解经济下行压力。消费对经济的贡献将在下半年逐渐增加。

华泰证券(601688)认为:“在宏观经济面临下行压力的背景下，宏观政策可能在2020年初给予更积极的对冲。在短期内不放松房地产的前提下，应采取项目加房地产的模式，扩大信贷，支持企业资本支出，加大专项债务强度，形成实物工作量。在政策的刺激下，经济增长有望分阶段稳定。”

CICC的预测全面权衡了潜在的上行和下行风险。“上行风险主要是中美贸易谈判好于预期，反周期调整措施的时机和力度也超出预期。另一方面，除了外部需求的不确定性之外，下行风险还包括金融去杠杆化和/或超出预期的房地产相关政策收紧。”

在“滞胀”环境下，空的总体政策是有限的，结构性政策仍在预期之中。国泰君安证券认为，经济仍存在下行压力，财政货币合作将降低制造业中长期信贷的融资成本；积极的财政政策将继续，基础设施是主要的反周期政策工具；在产业政策方面，全球产业链的自主控制、产业升级和布局将进一步加强。

根据太平洋证券(601099)的分析，国内宏观经济正面临从稳定增长向高质量发展的转变，预计2020年经济将逐步稳定。此外，美国、欧元区和日本的扩张将进一步推动全球宽松浪潮，新兴资本市场将从中受益。

a股市场有望被点燃

中国经济持续改善，2020年中国股市的吸引力受到许多市场的青睐。在“持续上涨”等券商研究报告的乐观预期下，股市的“多头”将逐渐好转，增量资金的概率很高，市场有望被点燃。

展望2020年，兴业证券表示，流动性宽松和加快开放等因素将为股市和相关行业的估值改善带来机遇。在国家关注、居民配置、制度配置、全球配置等“四方”的指引下，真正属于中国的权益时代有望开启，a股将迎来“多头牛”。

“从历史经验来看，a股每七年迎来一个两年半的上行周期，而2019年只是本轮上行周期的起点。”招商证券在研究报告中预测，2020年上半年，市场将以结构性市场为主，2020年下半年，市场有望在更加宽松的环境中继续上涨。

就指数区间而言，联讯证券认为，a股市场有望在2019年底和2020年初点燃，上证综指有可能在2020年挑战3700点区域，其上半年的市场可能更加确定。从业绩来看，2019年第三和第四季度将是上市公司利润的底部。

太平洋证券(Pacific Securities)预测，2020年空国内货币宽松政策的开放将有利于银行和房地产等指数权重行业的估值，并推动上证综合指数升至3200点。5g产业链叠加增长加速，形成“戴维斯双击”，上证综指逼近3600点。

在资本层面，新时代证券认为，2020年增量资本的概率很高，不仅是海外和保险机构的资本，也是个人投资者的准入。录取主要是基于三个因素的判断，即货币政策不会太紧，股市政策很友好，而且提高盈利效果的时间已经近一年了。“速度可能没有2012 -2015年那么快，但方向是相对确定的”。

对科技股乐观

与科技主题相关的行业和主题经常成为经纪策略研究报告中的热门词汇。

新时代证券认为，目前科技产业自下而上发展的产业逻辑比较强。从时间上看，机会可能集中在2020年下半年。2019年，许多科技行业经历了大幅增长，市场继续等待2020年下半年业绩或增量基金的出现。

工业证券对重大创新持乐观态度，尤其是硬技术。从中期来看，5g建设和应用时间窗下的本地化替代浪潮将推动技术和创新产业起飞，大创新领域的业绩预计将持续发布。

此外，兴业证券也看好高股息资产的配置价值。在全球负利率环境下，从资产配置的角度来看，高收益的股权资产，尤其是高股利资产更受青睐。以金融、房地产、交通和电力等行业领军企业为代表的高股息目标，预计将受到长期基金的青睐。

太平洋证券认为，“泛5g”高繁荣领域具有超额收益和高质量发展阶段等一系列优势，宽松的流动性也有利于在成长型行业中形成“戴维斯双击”。在外部不确定性大的背景下，内需升级、基础设施投资恢复、经济稳定和资产质量提高有利于银行不良率的提高，银行业、房地产业和建筑业有望改善。此外，受空政策优惠影响较小的医药外包、血液制品和疫苗等子行业的繁荣预计将继续上升。

联讯证券研究所副所长康崇礼在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，从中长期来看，他对领先技术仍持乐观态度。科技板块的推出、新规的出台和再融资的放松，将丰富科技公司的融资渠道，将资金引入符合先进制造业和未来科技发展趋势的上市公司，为有发展前景的上市公司提供直接融资便利，最终加快国内经济新旧动能的转换。这对领先的科技公司无疑是一个长期的积极因素。

此外，围绕消费升级和产业升级，CICC建议关注三条主线:第一，食品饮料、医药和一些在高价格时期往往表现优异的服务业，以及受益于高粮价的农业和相关领域；二是受益于5g两条主线、深化应用周期、重组中国科技企业产业链的科技相关产业；第三，在消费领域，有相对落后的行业，估值低、期望值低、头寸低，但它们在未来可能会发生积极的变化，比如家用电器和汽车。